財富必修課》關稅暫緩期結束 不確定性仍存 美股短線有過熱疑慮
美越達成貿易協議，越南將向美國完全開放市場，美國商品能以零關稅進入越南，而美國將對越南進口品課徵20%關稅，遠低於4月初的46%，然轉運貨物仍面臨40%關稅，美國財長貝森特預計7/9(三)前全球將出現一波貿易協議宣布潮，雖仍約有100個國家將被課以最低10%基準關稅，但至少比4月初的水準低。
與此同時，美國參眾兩院趕在7/4(五)國慶日前通過《大而美法案》，雖可能加劇財政壓力，但亦有助推動經濟成長，再加上美國就業數據表現強勁，美股通週走揚，史坦普500與那斯達克兩指數同創新高。
終場道瓊工業指數上漲2.34%，史坦普500指數上漲1.75%，那斯達克綜合指數上漲1.63%，費城半導體指數上漲1.85%，羅素2000指數上漲3.58%，NBI生技指數上漲3%。(彭博，統計期間為6/30-7/3，漲幅數據包含股利及價格變動)
未來一週觀察變數
1.川普關稅：逼近7/9對等關稅豁免期到期，關注川普政策動向以及與各國就關稅協議的談判進展。
2.聯準會動向：留意FOMC會議記錄與各官員針對經濟、就業、通膨、利率、關稅等面向的看法。
3.企業財報：達美航空。
大而美法案過關，美國有望複製1990年代榮景
富蘭克林證券投顧表示，美國總統川普力推的《大而美法案》獲國會通過且川普完成簽署，法案涵蓋約3.4兆美元稅收減免與國防和邊境安全開支，包含「永久」延長《2017年減稅與就業法案》中對個人與小型企業的減稅、擴大企業研發支出與資產折舊的投資獎勵、提高5兆美元債務上限，並取消多數《通膨削減法案》中關於乾淨能源的補貼與稅收抵免，9/30(二)後購買電動車將不再適用7500美元退稅優惠。
另削減了近1兆美元聯邦醫療補助(Medicaid)，當中含括限制聯邦資金配比、設定一定工作門檻、要求部分低收入受益人共同負擔費用，其他刪減項目還有糧食券、學生貸款，就整體法案影響看，雖長期下美國債務規模可能持續攀升，然法案亦有助推動長期經濟成長，債務佔GDP比重不一定會上升。
白宮副幕僚長Stephen Miller、AI沙皇David Sachs以及部分矽谷大老認為，未來美國很可能複製1990年代的情境，當時美國債務雖持續攀升，然因網路革命帶來的榮景讓經濟成長率高於債務成長率，最終債務佔GDP比重不增反減，對照現今，在AI革命之下，加上川普減稅與投資獎勵措施有望大規模推進AI趨勢，未來美國可望再次出現生產力推動的經濟成長，債務佔GDP比重將可控，而就個別產業看，預計半導體/機械/製造業等資本密集或高資本支出產業、國防/邊境安全、傳統能源、小型股將是主要受惠者，但乾淨能源將是主要受害者。
關稅不確定性仍存，美股短線有過熱疑慮
富蘭克林證券投顧表示，在7/9(三)關稅暫緩期結束前夕，預計將有更多國家趕在期限前與美國敲定貿易協議以避免被課徵高額關稅，但與美國貿易規模較小的國家以及部分貿易談判態度較強硬的國家可能會面臨更高的關稅，故關稅不確定性仍存。
不過，川普即將簽署《大而美法案》，將有助推動美國經濟成長與舒緩部分市場不安，就企業獲利看，根據Factset(7/3)數據，2025年史坦普500企業獲利預計將成長9.1%，其中，科技(+18%)、通訊服務(+15.2%)、醫療保健(+14.3%)等類股成長動能均有望超越整體史坦普500指數，若逐季看，在第二季至第四季期間，營收與企業獲利有望維持穩健成長力道，分別介於4.2%-5.2%、5.0%-7.3%區間，顯示美國企業財務表現仍具有韌性。
然需留意，在近期美股持續走升之際，CNN恐懼與貪婪指數已達到「極度貪婪」區域，短線有過熱疑慮，不建議投資人追高，可等待美股衝高回落後的修正行情時再重新布局，長線上依然看好美股表現。
美股走強創新高價位，帶動新興股市多數上漲
美國與越南達成貿易協議、美國就業數據穩健，美股續創新高價位同步帶動新興股市漲勢，惟隨著7/9關稅談判截止日將屆，美國可能單方面確定各國關稅稅率的疑慮，壓抑新興股市漲幅有所收斂。
中國六月官方製造業PMI由49.5上升至49.7、連續兩個月上升，非製造業PMI由50.3上升至50.5，美國解除對中國晶片設計軟體的出口限制、許可美國乙烷出口至中國無需額外批准，中國商務部則表示中方正依法審批符合條件的管制物項出口許可申請，利多消息推升陸股走揚。
南韓五月工業生產年增率下滑至0.2%、遜於預期，六月出口年增率恢復為正成長4.3%、仍低於預期，同期標普全球製造業PMI上升至48.7，經濟數據多空互見，韓股週線幾收於平盤。印度五月工業生產年增率下滑至1.2%、遜於預期，六月HSBC製造業PMI終值持平於58.4，服務業PMI終值下修至60.4，投資人等待印度與美國可能達成的貿易協議，印度股市收黑。
巴西五月工業生產年增率回升至3.3%、稍低於預期，六月標普全球製造業PMI下滑至48.3、服務業PMI則下滑至49.3，經濟數據偏弱，不過中國推動落後產能有序退出鼓舞鐵礦砂價格上漲，帶動淡水河谷等原物料類股走強，巴西石油等能源類股跟隨油價漲勢收高，巴西股市收高。
總計過去一週上證綜合指數上漲1.47%、香港恆生指數下跌1.31%、台灣加權股價指數上漲0.49%、南韓KOSPI指數下跌0.05%、印度SENSEX指數下跌0.70%、巴西聖保羅指數上漲3.21%。(彭博資訊原幣計價，統計期間為6/30~7/4，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
1.經濟數據與利率會議：中國六月CPI/PPI通膨數據，巴西五月零售銷售，南韓央行利率會議
新興市場成長動能具韌性，投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示，美國與全球各國關稅談判截止日將屆，市場波動可能加大，持續留意消息面發展，中國則處於另一軌道，美中雙方達成貿易框架協議，貿易休戰協議延續至8月中旬，為雙方談判爭取時間。中國經濟情勢較為疲軟，通貨緊縮、房地產市場疲弱、失業率偏高等問題持續，仍需強而有力的政策刺激來應對總體經濟挑戰，投資機會則在特定工業、消費、醫療保健領域。
富蘭克林證券投顧表示，印度擁有龐大的內需市場、經濟成長主要受國內因素驅動，評估關稅對印度整體經濟的影響相對有限，2025年5月GST消費稅收達2.01兆水準，年增率16.39%則創兩年半新高，反應國內經濟活動熱絡，印度中央與地方政府也同步擴大資本支出、強化基礎建設，同時隨通膨壓力放緩，印度央行亦維持寬鬆政策環境，印度整體總經情勢穩定，有利強韌的經濟成長與企業獲利的可持續性，消費與消費升級，蓬勃發展的數位經濟，以及醫療保健產業的成長潛力特別值得關注。