裕隆集團法說／對等關稅衝擊多大，裕隆喊自主品牌確保產用率！MG全歸隊？中華車：主力車款自製率達標

黃靖文

圖片 今周刊資料庫 提供

裕隆集團周三(3/26)舉辦聯合法說會，旗下中華汽車、裕融接力舉辦法說會。由於美國總統川普放話，要在4月2日施行對等關稅，市場盛傳，台灣對進口車課徵的關稅，有可能會被迫調降。 裕隆總經理許國興認為，「裕隆是國內最具韌性的汽車集團」。由於裕隆手上代工，以裕隆日產及鴻華先進(2258)為主，且鴻華未來占比會愈來愈高。許國興點出，鴻華以自主品牌為主，並不會直接受關稅影響，得以確保產線產能利用率，同時，裕隆也是國內唯一有電動車生產經驗的產線。 中華車(2204)對於汽車關稅議題，則是嚴陣以待。副總經理錢經武強調，貿然調降關稅，將會直接衝擊全台灣汽車產業30萬從業人口，會透過車輛公會持續與政府溝通。 至於中華車引進之汽車品牌MG，目前主力車款MG HS、MG ZS自製率都已通過產發署的核可，開始接單生產，不過，目前仍難以預估全年銷量。另一個好消息是，J Space商用車款大有斬獲，目前在手訂單仍有8千5百張仍待消化。

裕隆集團周三(3/26)舉辦線上法說會，集團旗下包含裕隆(2201)、中華車2204、裕融(9914)3家公司，於今日接力舉辦法說會。進口車關稅議題、電動車n5何時上市，以及中華車的MG車款，都是法人關注焦點。

裕隆股利政策？ 許國興：配發率維持在30%到50%

此前，裕隆董事會已通過2024年度財報，合併營收達857.7億元，年增4%。營業淨利72.69億元，較前一年度減少13.23億元、年減15%。稅後純益39.55億元，年減18%。

裕隆副總羅文邑點出，營收成長主要來自進口車銷售數增加、以及電動車n7銷售推升營收。至於獲利不增反減，主要是受裕融因業務結構消長影響，融資業務占比減少、租賃業務占比提升，使得整體毛利下降所致。

對於未來股利政策，裕隆總經理許國興說明，公司股利政策一向維持在30%到50%之間，屬於較穩健的發放比率。過去5年，裕隆股利發放比率平均落在35%，未來若經營體質更健全，許國興說：「我們會在30%到50%之間來調整。」

汽車關稅恐調整？ 車廠嚴陣以待

近期，美國總統川普揚言要對各國實施「對等關稅」，其中，由於台美貿易逆差大，因此各界憂心台灣恐怕會成為美國財政部的「骯髒15國」其中之一。而台灣現有關稅政策中，又以汽車關稅近期討論度最大。

許國興認為，關稅議題主要和美國總統川普的政策有關，我方關稅是否有變化仍要觀察。但他強調，裕隆汽車是國內最具韌性的車廠，同時，也是國內唯一具有生產電動車能力，光去年就生產了超過萬輛電動車n7。

許國興還點出，裕隆三義廠其中一個主要客戶鴻華先進，由於生產的是自有品牌，不會受到進口關稅影響，這也代表更能確保產能利用率。

代工量與去年相當 視新車調整計畫

許國興點出，今年整體生產代工量與去年相近，隨著新車型的推出，產能會有變化，因此公司將根據市場需求與新車型推出的時程，適時調整生產計畫。
至於眾所矚目的納智捷n5何時上市？許國興說明，因為有一些不確定因素，目前仍沒辦法做推估，不過上市時間的確會影響到今年的產能規劃。是否有與三菱電動車計畫合作，許國興也強調，應由鴻華先進說明。

中華車發4.2元股利 全年銷售目標4.9萬輛

中華車去年全年合併營業收入392.43億元，合併營業淨利17.23億元，合併稅後淨利42.40億元，EPS為7.34元， 較去年同期比減少3.02元，預計發放現金股利每股4.2元。

對於全年銷售目標，中華車說明，全年汽車銷售目標為4.9萬輛，市場占有率預計達到10%。

商用車王者回來了！ J Space在手訂單破8千5百張

去年，中華車推出了全新的J Space車款，立刻在台灣市場颳起旋風，不僅適合載貨，也受家庭、露營族歡迎。目前，J Space在手待消化訂單，已經累積達8千5百張，其中，又以廂型車款最受市場歡迎，待車時間最長。

中華車副總錢經武也預告，今年8月中，CMC將會推出電動商用車款ET35。並預計年底前，完成三菱新款小型休旅車的量產計畫，強化公司產品組合。

MG全數歸隊？ 中華車：HS、ZS主力車款達成自製率

此外，原本銷售火燙的MG 車款，在去年歷經了國產化自製率的衝擊，一度面臨停產窘境。

不過，錢經武說明，現在MG HS 1.5T在1月國產化自製率已經達到25%以上，恢復正常生產。MG ZS同樣在3月同樣已取得經濟部產發署國產化認證。

中華車希望，兩個最主力車型已恢復生產，希望能夠在恢復生產後，逐步開始把訂單恢復原有水準。不過，對於後續銷量預估，由於訂單變化仍多，因此中華車仍無法預估明確銷售目標。

只是，由於國產化自製率突如其來的衝擊，也影響中華車去年Q4的毛利率。中華車坦言，為了維持「高性價比」訴求，MG車款自製率提高後，儘管MG車款價格調高，但依舊難完整反映成本，毛利率確實出現下滑

台灣車市全年銷量上看46.2萬輛 年增2.9%

對於台灣2025年車市展望，裕隆副總羅文邑點出，今年1至2月台灣車市總銷量為6.2萬輛，比去年同期減少13.5%，主要是因為過年傳統銷售淡季，導致機車輛放緩。

裕隆樂觀仍看待，2025年台灣汽車銷量台數約46.2萬輛，能比去年成長2.9%。

中國車市部分，羅文邑說明，今年前2月中國市場汽車總銷量為455.2萬輛，比去年同期成長13.1%。不過，由於歐盟對中徵收反補貼稅、加上貨幣、關稅政策，中國外銷市場仍有變數。

不過，隨中國大陸政府延長「舊換新政策」，並更新補助依標準，羅文邑預期，2025年中國汽車銷量仍能達到3290萬輛，比去年同期成長4.7%。

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