貿聯-KY(3665)電動車客戶需求弱，但今年成長動能是這個！

連接線束大廠貿聯-KY(3665-TW)今年第一季營收表現亮眼，能否帶動獲利同步攀升，挑戰一股本的里程碑，成為市場關注焦點。其中，高效能運算（HPC）領域的強勁需求，以及AEC產品產能擴充的貢獻，將是影響後續發展的關鍵。

AEC貢獻已逾去年全年，HPC與半導體設備營收續強

貿聯-KY(3665-TW) 2025年第一季營收表現亮眼，3月營收月增14.7%、年增34.4%，延續了強勁的成長勢頭。

其中，AEC(主動式乙太網路纜線)產品展現強勁成長，受惠於新產能持續開出，以及馬來西亞廠稼動率提升，Credo已躍升為公司第一大客戶，單季AEC營收貢獻已超越2024年全年水準。AEC簡單來說，是一種傳輸速度更快、功耗更低的網路傳輸線。

另外半導體設備線束出貨強勁下，維持增長態勢，電器用線束也淡季不淡，惟上一季度表現較佳的周邊設備出貨逐月衰退，不過相對有利產品組合的轉佳，有望改善獲利。

(資料來源：優分析產業資料庫)

HPC與半導體設備合計貢獻將逾全年營收40%，持續優化產品組合

2024年，公司HPC（高效能運算）產品中，「電源」與「數據」應用占比分別為48%與52%。由於GB200出貨進度不如預期，今年成長動能主要來自電源相關產品。

展望2025年，隨著AWS的Trainium2開始交貨、AEC新產能陸續開出，加上GB200供貨情況改善，HPC事業的成長動能可望延續，並持續成為公司營運的核心引擎。

此外，併購Easys後，公司在半導體設備領域拓展了更多產品與市場。預計2025年，HPC與半導體設備兩大產品線的合計營收比重將超過40%，有助於優化整體產品組合，進一步提升獲利能力。

其他應用方面，電動車客戶近期需求相對疲弱，預估車用業績僅與2024年持平；家電產品則因應客戶推出新品，營收仍具成長空間。

公司全產品線分析：

(資料來源：優分析產業資料庫)

(資料來源：優分析產業資料庫)

公司簡介：全球連接方案領導者

貿聯-KY(3665-TW)成立於1996年，總部位於美國矽谷，是全球領先的連接線束製造商。公司在全球37個地點設有生產據點，產品應用範圍廣泛，涵蓋資訊科技、工業自動化、半導體設備、醫療和汽車等領域。

2024年第四季各產品應用營收分別是：資訊數據28%、電器(EA) 16%、車用 14%、工業 41%、其他 1%。

公司透過不斷的併購來擴大業務版圖，分別於2020年、2022年、2024年收購新加坡商Speedy、德商LEONI旗下工業應用事業群、歐商Easys。

產能佈局全球，關稅影響暫時有限

貿聯-KY(3665-TW)全球生產基地高達37個，和美系同業一樣散佈在美、毆及亞洲各地，因此對等關稅對公司和同業來說，都會面臨相同情況。

除此之外公司產品主要都交貨給當地客戶，僅通訊周邊設備產品部分將直接送往美國，但其營收占比僅中低個位數，因此預計目前關稅對整體營運的影響程度相對有限。

董事長梁華哲先前表示，因應關稅大戰及地緣政治考量，已配合客戶展開全球布局，關稅對公司直接衝擊小。

關稅詳細影響，所有生產基地佈局：

(資料來源：優分析產業資料庫)

(資料來源：優分析產業資料庫)