股災選股》「融資斷頭」是什麼？股價跌多少，會被券商發「追繳令」？一篇看懂

近日國際股市的崩跌成為歷史性的一刻，每天不斷在刷新紀錄，台股這一波股自1萬1,525點算起跌至3月20日收盤，「最低點」跌至8,523點，跌點合計3,002點，跌幅達26.04%，甚至目前還未見止穩現象。這一路跌下來，「融資斷頭」成為多數人關注的重點之一，因為一旦出現這種情況，代表還會再引起賣壓造成跌勢，「融資斷頭」是什麼？又會對股市造成什麼影響？

「融資」是指投資人向券商借錢買股，自備4成現金，券商借你6成

介紹「融資斷頭」以前，一定要先認識「融資」這項槓桿工具，簡單來說：「融資」是指投資人向券商借錢並支付利息，購買股票的意思，假設1檔股價100元的股票，買進須支付100*1,000（股）=10萬元的現金，但如果是以「融資買進」的話，就只要支付4萬元（4成），等於剩下的6萬元（6成）是向券商借的，因此以4萬元操作10萬元的部位，槓桿就是2.5倍（10/4=2.5）。

買進股票時，「融資維持率」＝166%

若股價下跌使維持率＜130%，需要補錢

再來就是「融資維持率」，想當然，把錢借出去的那一方，也就是券商，一定會盡可能把借出風險降低最低，所以也就有了「融資維持率」的保護機制（保護券商）。

延續上面的案例，以4萬元購買10萬元的股票，買進後融資維持率為166%，算法為10萬/6萬*100%=166%，就是「股票現值/融資金額」，所以當股價跌，現值也就跟著跌，當股價跌到融資維持率「小於」130%時，券商就會發出「融資追繳令」要求客戶「補錢」。

以股價100元的股票來說，股價跌到78元時會被發融資追繳（7萬8,000/6萬*100%=130%）所以簡化計算，你融資買進股價的當下，「股價*0.78」＝「融資追繳價格」，這樣算比較簡單，

補錢要補多少？視你補的程度有「3種情況」

補錢得在維持率不足的那一天算起（T日）以後的2日內（T+2日收盤前）補錢，那麼補錢到底要補多少？這邊我分成3種狀況來說：

一、2日內補到融資維持率166%→撤銷融資追繳令

第1種最乾脆，直接補錢把融資維持率拉到166%以上，這時融資追繳令就會撤銷，就如同剛融資買進股票時的狀況，

二、2日內補到融資維持率130%以上、166%以下→不處分股票，但追繳令還在

第2種就是不想花這麼多錢補到166%，相信股價再放一下就會上漲，所以只補了「最低限度」不被斷頭的錢進去把維持率拉到130%以上，注意，這時「追繳令」還在，但是會「每天盯你」，只要哪一天盤中維持率又低於130%，就要在「當日下午」再補錢，否則直接斷頭賣股。
※這次不給你2天的時間籌錢。

三、不補錢進去→讓你「融資斷頭」

完全不補錢進去，就會融資斷頭了，第1次收到融資追繳令時（T日）不補錢，會在T+3日開盤被賣出股票，如果是第1次有補，但後面又低於融資維持率沒補，就是在隔天開盤被賣出股票。

股價連續跌停2天，即面臨追繳

「融資斷頭」將引發「融資多殺多」

根據融資維持率的規定，1檔100元的股票跌到78元就會被追繳，也就是說，當股價跌了2根跌停板（100*0.9*0.9=81元）就會來到追繳邊緣了。

重點來了，「融資斷頭」等於是券商把股票拿去「拋售」（情急之下券商當然不管你股票能賣多少，快點掛市價拿回現金就是了），也就是這個不惜成本的「拋售」行為，讓你的股票成為股市中的「賣壓」。

試想，市場上如果被融資斷頭的股票一多，會發生什麼事？當然就是出現「融資多殺多」的狀況，這些龐大賣壓就會引發股價急跌。

2檔非權值股的股票急跌甚至跌停幾乎不會對股市有什麼影響，但是如果盤勢原本就不好，股票一檔接著一檔跌停，就要留意市場上所有的「融資」部位要開始斷頭，「融資斷頭潮」即將出現，就會再進行一波以上的殺盤。所以為什麼不要認為「急跌以後股價便宜了就要趕快接股票」，別忘了還有「融資斷頭潮」的變數。

結語》

股災總是先從「外界因素」點火，接著引發「融資斷頭潮」，最後就是股價無量跌停出現「流動性風險」，只要這個流動性風險未解，股市就很難見底，而等到股市呈現死水一段時間，股市信心回穩又開始量增時才有機會是底部。

本文授權轉載Peter投資去，原文：自什麼是「融資斷頭」？股價跌掉多少後，會被券商發『追繳令』？

作者簡介_闕壯玟（Peter）

藉由技術面入門股市，在吃過多次的悶虧以後，相信籌碼才是推動股價的根本。擅長分析股票籌碼，利用技術線型找買點，投資工具涉及股票、權證、選擇權、期貨。