重點整理
歐洲央行於本次會議調降存款機制利率 25 基點至 3.5% ，符合市場預期，另外根據 3/13 公佈的貨幣政策框架，調降利率走廊差距（存款機制利率與主要再融資利率差距）至 15 基點，原先為 50 基點。
最新 GDP 、核心通膨預估分別小幅下調至 0.8%（前 0.9%）、上調至 2.9%（前 2.8%），但整體來看，並未改變歐洲經濟有服務業支撐、通膨維持下行趨勢的看法。由於 10 月會議將在 4 週後（10/17）舉行，因此市場預期降息機率不高，下次降息時間將落在 12/12 會議。
MM 研究員
貨幣政策
- 調降存款機制利率 25 基點至 3.5% 符合市場預期。
- 調降利率走廊差距（存款機制利率與主要再融資利率差距）至 15 基點，原先為 50 基點。
- 因應利率走廊調整，分別調降主要再融資利率與邊際放款利率 60 基點至 3.65% 、 3.9% 。（註：利率走廊調整已在 3 月時宣佈）
- 不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
經濟預期
- HICP 預估：2024 年 2.5%（前 2.5%）、 2025 年 2.2%（前 2.2%）、 2026 年 1.9%（前 1.9% ）
- 核心 HICP 預估：2024 年 2.9%（前 2.8%）、 2025 年 2.3%（前 2.2%）、 2026 年 2.0%（前 2.0% ）
- GDP 成長預估：2024 年 0.8%（前 0.9% ）、 2025 年 1.3%（前 1.4% ）、 2026 年 1.5%（前 1.6%）
記者會談話
- 9 月份將公佈較低的通膨數據，但預計第四季度通膨將再次上升。整體來說沒有改變通膨將在 2025 年期間降至 2% 的看法。
- 由於服務通膨下滑速度稍微不如預期，因此小幅上調今明兩年核心通膨預估。
- 距離 10 月會議的時間相對較短，關於 10 月份的會議，沒有任何形式的預先承諾。
結論
本次歐洲央行會議如預期調降主要政策利率（存款機制利率）25 基點，GDP 、核心通膨預估分別小幅下調 0.1 個百分點 、上調 0.1 個百分點，但整體來看，並未改變歐洲經濟有服務業支撐、通膨維持下行趨勢的看法。由於 10 月會議將在 4 週後（10/17）舉行，因此市場預期降息機率不高，下次降息時間將落在 12/12 會議。
另外，本次會議較為特殊的變動是將主要再融資利率與邊際放款利率調降 60 基點，但我認為這個調整不代表額外的寬鬆措施，不需要過度解讀，主要有三項理由：1) 歐元區的短期利率基準 ESTR 與存款機制利率連動，因此市場利率主要還是受到本次存款機制利率調降 25 基點的影響。 2) 歐洲央行在聲明稿也表示存款機制利率為主要政策溝通工具。 3) 此項調整主要的目標是縮窄利率走廊，使短期利率有更好的傳導效果，另外利率走廊縮窄至 15 個基點也早在 3/13 就已經公佈。
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