【美股研究報告】Intuit 來了！潛力十足的 AI 軟體公司 ，如何在金融科技領域攪動風雲？
圖/ShutterStock
*Intuit 財務季度、年度表達方式為：2023 財年第 4 季：2023/05~2023/07，2024 財年第 1 季：2023/08~2023/10，以此類推。
Intuit 為一家主打金融科技的軟體公司，提供報稅、理財及營銷平台等服務
Intuit (INTU) 成立於 1984 年，總部位於美國加州。公司擁有金融科技平台，主打軟體包括 TurboTax ( 民眾報稅軟體 )、Credit Karma ( 理財工具 )、QuickBooks ( 財務及營運管理軟體 ) 及 Mailchimp ( 營銷平台 )，主要提供財務及營運管理解決方案給消費者、微型企業 ( 1~10人 ) 及會計專業人士。Intuit 目前客戶超過 1 億人，透過其豐富的數據平台以及先前所建立起的 AI 基礎，在生成式 AI 領域中處於絕佳位置，有機會迎接新一波轉型。
Intuit 主要有四大業務，分析如下：
Small Business & Self-Employed ( SMB&SE，微型企業及自雇人士業務 )
2023 財年營收占比 56%
QuickBooks 系列軟體主要服務微型企業及會計師，服務項目包括薪資管理、時程追蹤、支付流程等，也有為微型企業提供融資服務。
Mailchimp 軟體從電子郵件起家，目前發展成協助企業擴展客戶的營銷平台，並經營客戶關係管理。
Mailchimp 的前端服務 — 架設網站/行銷/客戶關係管理，結合 QuickBooks 的後端服務 — 記帳/付款/薪資管理/流程追蹤/支援與協助，形成了所謂一站式服務。
Consumer ( 消費者報稅業務 )
2023 財年營收占比 29%
TurboTax 軟體可以讓客戶自行報稅 ( DIY )，主打準確的報稅數字、退稅金額最大化，根據用戶等級收取不同費用。目前市場主要在美國及加拿大。
Credit Karma ( CK，個人理財業務 )
2023 財年營收占比 11%
Credit Karma 為個人理財平台，用戶可以授權 Credit Karma 分析個人信用評分報告，提供從信用卡、個人貸款，到房屋、汽車貸款及保險商品的客製化建議 ( 協助金融服務公司推廣產品，Intuit 可獲得抽成 )。
Mint 為個人記帳軟體，可記錄用戶日常財務狀況及現金流分析。
ProConnect ( 會計師稅務業務 )
2023 財年營收占比 4%
此業務主要服務美國及加拿大的會計師，他們對於企業的運作及稅務問題扮演至關重要的角色，而 Intuit 提供了他們工作上專業稅務相關的軟體，包括美國的 Lacerte、ProSeries 和 ProConnect Tax Online，以及加拿大的 ProFile、ProTax Online 等。
Intuit 2023 財年第 4 季財報吸睛，獲利年增 5 成
Intuit 2023 財年第 4 季財報如下：
營收 27.1 億美元，年增 12%，優於市場預期的 26.8 億美元
營業利益率 23.1%
EPS 1.65 美元，年增 50%
Intuit 2023 財年財報如下：
營收 143.7 億美元，年增 13%
營業利益率 38.3%
EPS 14.40 美元，年增 22%
Intuit 2023 財年第 4 季財報優於預期主因 SMB&SE 及 CK 兩大業務帶動，尤其占比最大 ( 79% ) 的 SMB&SE 營收年增逾 2 成，其兩大產品 QuickBooks、Mailchimp 表現良好，抵銷 Consumer 的疲軟。
Intuit 展現韌性，預估 2024 財年營收仍維持雙位數成長
Intuit 2024 財年財測如下：
營收 158.9 ~ 161.1 億美元，年增 11 ~ 12%
EPS 16.17 ~ 16.47 美元，年增 12 ~ 14%
儘管 Intuit 給出相對保守的 2024 財年展望，包括 (1) Consumer：預期 IRS ( 國稅局 ) 報稅金額將持平、企業採用高階產品的成長幅度有限等；(2) CK：總經環境存在不確定性，預期消費者使用金融產品服務將受到影響，但投資人無須過於悲觀，根據過去經驗，2017 財年經歷過 IRS 報稅金額下滑影響了當年度成長率，但隔年成長率再度加速，且高於預期不少，且現在多了 QuickBooks 及 Mailchimp 的結合綜效，加上高階產品組合銷售比例可望提升，有助於對抗總經環境的不確定性。
Intuit 所處產業的潛在市場規模龐大，且滲透率低，長期成長潛力不可小覷
Intuit 在 2022 年投資者日對重要業務長期年營收成長率預估如下：
SMB&SE ( QuickBooks + Mailchimp )：預估每年成長 15~20%，成長動能包括：
(1) Intuit 致力於解決客戶六大痛點，包括( a )獲取客戶、( b )支付流程、( c )取得資金、( d )支付薪資、( e )取得專業建議的管道、( f )提升客戶忠誠度等，每一個環節都有對應的服務項目，且具有一定規模的發展機會，總計潛在市場規模達 1,880 億美元。
(2) Intuit 在微型企業市場 ( 10人以下 ) 持續擴大規模，更計畫進一步邁進中型企業市場 ( 10~100人 )，有助於增加高階產品的使用比例，提升客戶數及 ARPC ( Average Revenue Per Customer，每位客戶的平均收入 )。
Consumer ( TurboTax )：預估每年成長 8~12%，成長動能包括：
(1) 民眾平均收入每年穩步提升，將有越來越多用戶從 TurboTax 免費版本 ( 年收入低於 72K 美元者 ) 提升至付費版。
(2) 近 10 年美國報稅金額穩定成長，目前美國主流報稅方式仍是尋求會計師事務所或會計師協助，約占 54%，但 10 年來成長幾乎持平，而 DIY ( 透過報稅軟體或紙本自行報稅) 平均每年則成長 2.7%，尤其 Intuit 的 TurboTax 成長最多來到 4.3%。因此，隨著整體報稅金額的成長，加上 TurboTax 有實力逐漸侵蝕傳統會計師報稅市場，有利於長期成長動能。
Credit Karma：預估每年成長 20~25%，成長動能包括：
Karma Guarantee 推出的 Lightbox 使產品有所進化。舉例來說，假如客戶想要申辦一張信用卡，Karma Guarantee 可以保證依照客戶的信用評分有非常高的機率可以成功申辦，若不成功，CK 將免費贈送 50 美元。這項新技術及策略的結合，除了有助於客戶參與度提升，與 CK 合作的金融機構也因而大幅提高客戶轉換率，Intuit 也因此獲得更多收入，創造三贏的局面。
Intuit 目前在 CK 的服務項目僅有信用卡及個人貸款業務，未來有機會持續往車貸、房貸、學貸及汽車保險等領域壯大。
目前 Intuit 正在發展的 Credit Karma Money 可作為個人存錢及繳費的帳戶，擁有累積信用的功能，且能結合 TurboTax，可將其退稅金額直接存到 Credit Karma Money，有助於 Intuit 金融科技平台產品生態系的養成。
長期而言，Intuit 的產品具有非常可觀的潛在市場規模，預估達 3,120 億美元，且滲透率低，因此成長潛力不可小覷，不同階段策略如下：
第一階段 — 提升公司核心產品實力
瞄準美國市場的民眾及企業稅務、微型企業財務管理軟體市場，此部分市場規模預估為 810 億美元。第二階段 — 在美國市場擴大產品生態系，推出更完善的產品組合
產品間可做連結，提升服務效率，此市場規模預估為 1,720 億美元。第三階段 — 拓展全球市場
跨出美國，邁向全球市場，包括加拿大、英國及澳洲等，將核心產品及其生態系銷售給更多個人用戶及微型企業，市場規模預估為 590 億美元。
滲透率方面，目前 Intuit 的微型企業及自雇人士客戶數總共 1,000 萬戶，但整體客戶潛在市場規模為 7,500 萬戶；而 Intuit 擁有的消費者客戶數量為 9,300 萬戶，整體潛在市場規模則有 2.4 億戶之多，顯示其滲透率仍低。下圖則呈現 Intuit 在各個業務及細項的營收與整體潛在市場規模比較，很明顯，公司還具有很大的發展空間。
Intuit 於 9 月初推出生成式 AI 相關的 Intuit Assist，提升平台及產品的綜合實力
Intuit 在美國時間 9/6 舉辦投資人引頸期盼的 Innovation Day，隆重推出新產品 Intuit Assist，賣點是公司將新型生成式 AI ( GenAI ) 導入 Intuit 平台及產品中，且具有通用的用戶界面，能更直觀地指導用戶分析並完成複雜工作，且能即時與專家聯繫 ( Intuit 高階產品所提供的特別服務 )，提升其在解決稅務問題、會計、處理現金流、個人理財及企業營銷方面的綜合實力。
Intuit 完成超過一年半大底，展開多頭攻勢！
美國時間 9/28 Intuit 將舉辦的 Investor Day ( 投資者日 )，可能成為另一個股價催化劑。投資人除了可關注公司對中長期策略執行細節及成長性的看法是否有調整，更應注意公司對於平台導入生成式 AI 後是否有更樂觀的展望。
1. 技術分析
對 Intuit 基本面背景及未來潛力有一定認識後，可以從技術面著手找到布局時機及判斷買進方式。
觀察 Intuit 週線圖表現 ( 圖A )，其打了超過一年半的底部，且後半段的整理相對窄幅，即價格波動空間小，這代表籌碼相對集中，投資者的成本趨於一致，有利於後續多頭走勢的發展。
Intuit 在 7 月突破頸線 490 美元後，進行橫盤整理約 3 週的時間，隨後在公布 2023 財年第 4 季財報後踩著頸線上攻，詔告天下多頭走勢再起。
2. 操作建議
根據下面 2 張技術分析圖表 ( 圖 B、圖 C )，依照投資人屬性主要可以分成2 種風格及 3 種布局方法：
積極型、風險忍受力較高的投資者可以在橫盤一段時間後 ( 圖 B )，採用突破買進法。
穩健型或偏保守風格的投資者有兩種布局方法。第一，若碰到橫盤走勢出現，可在區間下緣分批布局 ( 圖 B )；第二，股價拉回到 50 日均線 ( 圖 C 紅線 ) 有守則買進。
3. 停損及目標價規劃
根據下圖D，Intuit 停損位置可以放在回測頸線的低點 475 美元；目標價則依照區間整理上下振福 130 美元，由區間上緣 ( 頸線 ) 490 美元等幅向上計算，目標價為 620 美元。第二目標價則挑戰歷史高點 716 美元。
原始文章：【美股研究報告】Intuit 來了！潛力十足的 AI 軟體公司 ，如何在金融科技領域攪動風雲？
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