【全球】IMF 再度下修全球經濟成長，聚焦四大悲觀情境
重點整理
IMF 於最新 7 月份的世界經濟展望報告（WEO）中下修今、明年全球經濟成長預期，分別至 3.2%（前 3.6%）、2.9%（前 3.6%），並上修今、明年通膨預期，分別至 8.3%（前 6.9%）、5.7%（前 4.8%）。
此次 WEO 不同以往，特別強調悲觀情境實現的衝擊影響，包括四種情境：1）俄油產量於下半年再降 30% 2）俄對歐天然氣完全斷供 3）通膨預期維持高漲並延續 4）金融環境收緊使信用風險及期限議價再度推升，以上情境將對今明年全球 GDP 分別衝擊 0.6 ~ 2.6%及 0.9% ~ 2%。
MM 研究員
國際貨幣基金組織（IMF）於 7/26 公布最新 7 月份的世界經濟展望報告（WEO），以下為 M 平方整理出的四大重點及看法：
1. 下修今、明兩年經濟成長預期
下修 2022 GDP 成長預測至 3.2%（前 3.6%），其中成熟市場下修至 2.5%（前 3.3%），以美國下修 1.4 個百分點至 2.3% 幅度最大，歐元區、英國、日本分別下修 0.2、0.5 及 0.7 個百分點，新興市場則下修至 3.6%（前 3.8%），下修普遍集中於新興亞洲，中國下修 1.1 個百分點至 3.3%。
此外，也下修 2023 GDP 成長預測至 2.9%（前 3.6%），其中成熟市場幾乎全面性下修，整體成長預期下修至 1.4%（前 2.4%），美國及歐元區分別下修 1.0、1.3 個百分點，新興市場則下修至 3.9%（前 4.4%），新興亞洲、新興歐洲及新興拉美普遍下修 0.5 至 1 個百分點不等。
2. 上修今明兩年通膨預期
上修 2022 全球通膨至 8.3%（前 6.9%），其中成熟市場上修至 6.3%（前 4.8%），新興市場上修至 9.5%（前 8.7%）；上修 2023 全球通膨至 5.7%（前 4.8%），成熟市場上修至 3.3%（前 2.5%），新興市場上修至 7.3%（前 6.5%）。
3. 下行風險攀升，表示全球景氣位於衰退邊緣
本次 IMF 預測基本情境為：1）俄羅斯未再有超出預期的天然氣斷供 2）長期通膨預期維持穩定 3）抗通膨貨幣政策緊縮無失序情況。然 IMF 認為整體下行風險大幅攀升，全球於 2023 年衰退機率已逐漸提升，主要下行風險除上述俄烏衝突的不確定性、當前部分國家已看到長期通膨預期的上升、以及央行對於中性利率的指引有政策失誤的可能性之外，新興市場債務危機擔憂引發資本外逃、中國復甦不如預期、以及能源及糧食價格高居不下，皆會造成整體經濟的脆弱性提升與穩定度降低。
4. 聚焦悲觀情境，不確定性存在
對於下行風險的攀升，IMF 與過往 WEO 報告不同，特別強調悲觀情境實現的衝擊影響，提出以下四種情境：1）俄羅斯原油出口於 2022 下半年相對目前水平再下降 30% 2）俄羅斯對歐洲天然氣於 2022 年底完全斷供 3）通膨預期維持高漲並延續 4）金融環境持續收緊，以至於信用風險及期限議價再度推升。以上四種情境總體來說將分別對 2022 年以及 2023 年全球 GDP 分別衝擊 0.6 及 0.9 個百分點至 2.6% 及 2.0%，1970 至今僅有五次全球經濟成長落於 2% 之下，此狀況之下歐洲將會受到最大衝擊，預估 2023 年經濟成長將調降至 0%。
結論
IMF 本次經濟展望著重於下行風險的強調，所幸由近期行情走勢來看：原物料價格普遍修正、密大 5 年通膨預期 7 月數據回落、以聯準會升息預期當下穩定於 13~14 碼、中國經濟數據底部好轉，皆透露整體趨勢有初步好轉跡象，然而展望後續，以上數據趨勢於未來 1~2 季的延續性更為重要，也需同步留意若為 IMF 預估悲觀情境下，不排除通膨見高及 GDP 落底時程有所延後，近期北溪一號天然氣供應量驟降也顯示不確定性仍存在，M 平方重申當下經濟前景對焦依舊存在下修的可能性，貨幣政策影響傳遞至實體經濟將於 Q3 逐步發酵，關鍵觀察期間股市反彈仍須謹慎看待，耐心等待數據確認。
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