怡利電(2497)非"中"市場開花結果？如何搶攻印度、東南亞、歐洲市場，將是成長契機。
隨著科技的進步與市場需求的變化，汽車產業正高速朝向電動化與智能化發展，這不僅是產品升級的趨勢，同時是整個產業結構的轉型與競爭格局的重塑。電動化是應對氣候變遷與能源轉型的關鍵策略，而智能化則是汽車產業邁向高科技的代表，涵蓋自動駕駛、車聯網、人工智慧與智慧座艙等多項技術。
如果你總覺得看財報像在算數學、抓趨勢像在拼拼圖，「優分析產業資料庫」能幫助你把產業關鍵資訊重點抓出來，節省大量時間埋頭找資料。接下來，優分析產業研究觀察室 JOE，帶你用優分析的工具，一起聊聊產業趨勢！
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從公司簡介與產品線切入，了解怡利電的產業面貌 (HUD、ADAS、車載主機)
當談到汽車智能化，怡利電(2497-TW) 作為一線車用電子供應商，正扮演著關鍵推動者的角色。產品線涵蓋多項智能車載核心技術，包括抬頭顯示器（HUD、AR-HUD）、先進駕駛輔助系統（ADAS）、車載影音主機、後座娛樂系統等，涵蓋一輛智慧汽車在駕駛、娛樂、安全與資訊顯示上的大多數關鍵模組。從營收占比來看，三大產品，抬頭顯示器(HUD)約4成、先進駕駛輔助及車載主機約合計約5成，其他1成。從數據觀察，抬頭顯示器和車載主機，今年的出貨量都相當強勁。
( 資料來源 : 怡利電法說會 )
研究相關公司，追蹤產品與市場脈絡
怡利電主要客戶為中國自主品牌車廠，包含如吉利汽車、一汽紅旗、長城汽車等，並與日系車廠、印度車廠合作，客戶基礎多元且持續擴大。產品已獲國際車廠肯定，持續接獲全球市場訂單，這些資訊可以在優分析產業資料庫找到。
但在觀察怡利電時，首要留意各營運部門，其中台灣怡利，負責東南亞及大陸以外市場車用電子之銷售業務；江蘇怡利，負責大陸市場車用電子之銷售業務；泰國怡利，負責東南亞市場車用電子之銷售業務。各市場的主力產品是有極大差異化的，過去抬頭顯示器只專注在大陸市場，而先進駕駛輔助和車載主機主要市場為東南亞、印度、台灣、歐美市場。
在前一段文章說到，抬頭顯示器的營收占比是最高的，又以中國市場為主。事實上，從各部門損益來觀察，中國市場的內捲化現象，供應鏈在市場競爭激烈，價格壓力以及技術同質化為大問題。特別是在中低端市場，W-HUD（前擋玻璃HUD）進入紅海市場。AR-HUD以其更高的技術壁壘和用戶體驗，成為企業突圍內捲的主要方向。目前看到2025Q1江蘇怡利部門，仍不理想要持續觀察。
不過，在台灣怡利和泰國怡利的成長性相對來的亮眼，ADAS和車載主機產品推升了整體盈餘，值得留意的是，2025Q1抬頭顯示器(HUD)開闢了新的賽道，台灣怡利開始供貨到非”中”市場的客戶，後續值得關注。
檢視損益表，觀察核心業務的盈利能力
從財報來看，怡利電 2025Q1 營收10.7億元，雖然季減 17.43%，但由於怡利電淡旺季相對明顯，下半年都優於上半年，此時該關注的是同期表現，營收相較去年同期成長約 27.93%、毛利率 24.36%、稅後淨利9.1994千萬元，整體EPS為0.75元優於去年同期0.55元。不過如果獨立看本業獲利，會發現怡利電在本業上的成績，其實相當出色，2025Q1每股稅後本業EPS為 0.57元，遠優於2024Q1的0.24元與2023Q1的0.32元。
(資料來源:優分析產業資料庫)
觀察市場看法，評估是否符合預期走勢
進一步從優分析產業資料庫來觀察，在財報搶先看的觀測儀表板中，怡利電的表現過去5季都優於法人預期，最新2025Q1財報，甚至超乎法人預期25%，而在後續法人預期的路徑為逐季成長，預估2025年EPS為3.72元。
(資料來源:優分析產業資料庫)
優分析產業研究觀察室/ JOE 觀點
在優分析產業資料庫中，從產業趨勢可見，中國乘用車HUD市場正快速成長，2020年滲透率僅約4%，預計2025年整體HUD搭載率將提升至38%，其中AR-HUD可望達8%。這些數據都顯示HUD的市場營收規模有望持續增長放大。
怡利電在中國車市前裝HUD市場市佔率約10~15%，在AR-HUD，為中國前三大供應商。到這裡，先停、看、聽，前面說到，中國仍存在內捲化現象，供應鏈在市場競爭激烈，是否會再出貨量持續增長的情況下，虧損能逐步縮小，這要持續觀察。
不過，從財報中，我們看見非”中’市場的發展，正成為怡利電成長的動能，所以相關資訊就會成為我留意的重點，打開優分析產業資料庫，你可以看見的資訊包含，怡利電積極拓展印度、東南亞等新興市場，已開始出貨C-HUD，並且2025年有機會出貨AR-HUD；歐洲方面，持續推廣AR HUD等核心產品，並獲得車廠車載螢幕相關產品開發案，此外，ADAS與車載主機產品因新訂單挹注，加上東南亞車市景氣回溫，預期2025年營收穩定成長。上述這些資訊，就可能成為推動怡利電成長動能的養分。
結論，隨著非”中”市場的逐步拓展，整體營運也開始迎來成長，關稅方面，多處資料明確指出怡利電目前主要營收來自中國大陸及東南亞市場，因此未受美國對等關稅影響，公司沒有直接銷售至美國市場，根據優分析產業資料庫2024-2026年法人平均預估EPS CAGR為16.45%，而目前2025Q1財報表現優於法人預期。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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