銅價漲至7年多以來的高點，基本金屬閃閃生光?

貴金屬今年表現亮眼，但基本金屬也毫不失色，國際現貨價格今年至今上漲近23%，但由於主要受疫苗面世消息所驅動，超過80%的漲幅發生在四季度。當中，以銅、鎳及鋅價回報最突出，今年迄今漲幅均逾25%，但瑞銀財富管理投資總監辦公室認為基本金屬下個季度將會回檔。

以倫敦金屬交易所3個月銅期貨為例，銅價上周一度突破8,000美元（今早報7,843美元），漲至7年多以來的高點。中國對金屬的需求強勁，加上採礦及金屬廢料在疫情下供應減少，配合工業金屬的投資需求激增，吸引資金此前大舉流進基本金屬市場。

瑞銀財富管理投資總監辦公室最近調高了明年全球經濟增長預測，從原來的5.4%上調至6.1%，也因此提高了基本金屬目標。不過，銅、鋁及鎳當前價格高於明年四個季度目標，其中，銅價明年3月前可能回檔至7,200美元，下半年則持穩於7,500美元左右。

基本金屬下個季度可能面臨調整，主因在於：

(一)基本金屬本季度累積漲幅巨大，不少價格已經超漲，此可能觸發生產商增加供應。如果市場沒有重大短缺或庫存大幅減少下，難以支援基本金屬目前價格。

(二)中國多個行業可能已完成補充基本金屬庫存，以未鍛軋銅和銅產品為例，進口量已連續兩個月下降，10及11月環比分別減少14%及9%。國內經濟提速反彈，但同時貨幣政策已悄然趨於平衡，以降低長期經濟因為政策寬鬆而可能引發的不平衡風險。

(三)發達國家收緊出行限制可能導致經濟復甦放慢，基本金屬需求也因而減少，明年一季度庫存增加令價格承壓。

(四)不僅基本金屬，總體大宗商品的投資者最近都在重整部署，疫苗引發的漲勢告退或短期經濟挑戰也可能引發新一輪獲利了結。（推薦閱讀：中國信託「如常．謝謝你」品牌形象影片 傳遞防疫紓困期間說不出的感謝與感動）

由於基本金屬價格在未來12個月下行的概率比上行要高，投資者明年應靜候進場時機。

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