一次搞懂「融資使用率」、「融資維持率」，避免槓桿風險！

景氣疑慮未解除

看懂融資使用率 買股可趨吉避凶

投資人融資買進股票屬於信用槓桿交易，在大環境景氣有疑慮、股市波動風險較大的情況下，買股應避免使用融資，更要避開融資使用率高、維持率低的個股。''

回顧2018年10月，全球上演股災，台股大盤急挫超過千點，但許多中小型股跌幅遠超過大盤，其中一個重要原因是，中小型股的融資使用率明顯高於台積電（2330）等大型股，形成不穩定因素。

股票融資指的是投資人向證券商借錢買股票，這類投資人通常是散戶。因此，一般來說，個股融資使用率較高，可解讀為散戶持股比重較高。

股市贏家是少數掌握資源、了解趨勢、信心堅定的「固執投資人」，輸家為主的散戶則大都是沒主見的「猶豫投資人」，容易受利多利空消息、市場氣氛影響，隨之起舞，看到別人買股會跟著買，看到別人賣股也跟著賣，欠缺獨立思考與判斷的能力。

融資使用率高低

通常是散戶動向指標

因此，股票的散戶持股比重越高，籌碼越不穩定。另一方面，股票融資的年利率約5%～6%，即便打折也要3%～4%，利息負擔加上融資有期限，在現階段股價易跌難漲的情況下，投資人很容易受傷。

不過，有些主力大戶也可能使用融資，要如何區別呢？最好的區別方法是觀察其股價走勢。在大盤下殺過程中，如果觀察一段時間，發現某檔高融資使用率個股走勢明顯比大盤強（跌幅小很多），甚至仍維持多頭型態（例如股價守穩在月線之上），那些融資就很可能是主力大戶所使用，而不是散戶。

一檔股票的散戶持股比率若偏高，意謂著法人（投信等機構投資人）持股比重偏低，這很可能是因為法人、主力大戶賣出持股、由散戶承接的結果，甚至法人、主力大戶已經大幅獲利了結，因此一旦市場由多翻空，其波段跌幅往往比大盤深。

在股市多頭時期，融資買盤有助漲的力道。一旦股市進入空頭，或氣氛偏空時，融資買盤往往縮手，甚至反手殺出，形成所謂「多殺多」，最嚴重的情況是「融資斷頭」。

融資維持率過低時

須提防斷頭賣壓

股票會出現斷頭賣壓，是因其融資維持率低於一定水準。一般來說，投資人融資買進股票，只要自備4成資金，其餘6成向證券商融資，並以該股票作為抵押品。因此，融資維持率以「融資買進的持股市值」除以「融資金額」來計算，只要股價下跌，融資維持率就會下滑。

2015年之前，台股單日漲跌停板是7%，融資維持率最低要求是120%，近年台股單日漲跌停板提高到10%，融資維持率最低要求也調升至13…
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