【產業研究報告】車用PCB玄機揭密：台灣強勢崛起，這4檔最看好！
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車用PCB是長期成長趨勢向上的產業之一，股市中已出現幾次相關題材的波段漲幅，包括我們熟知的定穎投控、健鼎等強勢股票。隨著電動車勢不可擋的發展，加上技術日漸成熟，車用PCB儼然成為時下最熱門的產業之一，而台灣本就已經有許多PCB老廠，自然受惠於趨勢吸引了不少金流，成為投資人眼中不可放過的浪潮，因此本篇將詳細介紹。
在這篇文你將會看到:
PCB大解密，台灣全球市占逾3成
電動車勢不可擋，HDI成長遠高產業平均
車用PCB成長飛快，三大要點做區別
台廠佈局完善，四種主大應用一次看
概念股報你知，這幾間都靠車用PCB吃飯！
PCB大解密，台灣全球市占逾3成
印刷電路板 （Printed Circuit Board, PCB），是組裝各類電子零組件需要使用到的基板，這個「基板」不只能固定電子零件、也能透過設計過的電路去提供所需訊號，因此 PCB 又被稱為「電子產品之母」，是極為重要的電子零件。
台灣是PCB產業大國，全球PCB市占高達32.8%居冠，同時也擁有相當完整的產業鏈，而談到PCB的應用，根據TPCA和工研院的統計，依規模大小分別為：通訊、電腦、半導體、車用，2023年上半年整體PCB產值達3,511億元，車用佔了14.6％，換算之下，車用PCB產值高達513億元。從各應用領域市場規模成長來看，汽車領域成長最快，2022-2028年的年複合成長率(CAGR)為7.1%，其次通訊與消費性成長也較快速，CAGR分別為5.6%及4.9%，因此在近期炒的火熱的PCB產業當中，車用PCB又是屬於最有前瞻性的產業之一。
電動車勢不可擋，HDI成長遠高產業平均
如前言所述，車用PCB是具有前瞻性的產業，不過趨勢則需要考慮車種(如電動車、燃油車等)和PCB種類；以用量來看，多層板無論是目前還是未來，都仍是車用PCB應用最大宗，根據工研院數據顯示，2022-2028年的CAGR和整體車用PCB的成長性差不多、都在7.1%。隨著車輛電動化、ADAS自動輔助駕駛系統普及、車聯網等需求逐步提升，使車用PCB逐漸朝向小型化及高機能化發展，這將擴大HDI的應用，因此HDI是未來成長最快的車用PCB產品，其CAGR甚至高達16.5%，遠高於整體產業平均。
車用 PCB 產值成長除了汽車電子化趨勢外，其中電動車也是成長動能之一，根據研調機購TrendForce，純電動車每車平均的 PCB 價值約為傳統燃油車的五至六倍，其次是目前車用 PCB 以四至八層板為主，而自駕系統多採單價較高的高密度互連板，也就是我們俗稱的 HDI 板，其價格約為四至八層板的三倍，若未來單價高的產品比重提高，有望刺激產值。雖然隨著EV滲透率提升，未來電動車PCB用量會比燃油車高上許多，預期電動車 PCB 用量為燃油車的 3 倍之多；不過燃油車仍是目前車用PCB主要應用，約占整體車用市場的84%。
▼傳統汽車板VS新一代汽車板
車用PCB成長飛快，三大要點做區別
至於車用PCB和其他應用的PCB究竟有何主要區別，以至於成長率領先在最前面呢?以車用和通訊為例，主要差異可以分為以下三大類：分別是環境、效能和尺寸。
在環境方面，汽車需要能夠在廣泛的溫度變化、濕度和振動條件下正常運作，車用 PCB 通常需要具有更高的溫度和振動耐受性，例如密閉空間在太陽照射下可能達到100℃，引擎周圍溫度更高達150℃。測試最高溫可以到150°c以上，而最低溫可以到達-40°c，濕度則根據下圖藍色區域有所變化。而通訊商品如手機則只需要在相對穩定的環境下運作即可，因此車用PCB對於環境的要求較嚴苛。
▼車用組件濕度承受範圍
而效能部分， 車輛電子系統通常需要處理更多的功率並擁有更高的效能，以應對車輛的複雜系統需求，如引擎控制、安全系統和自駕系統等。手機則因為在相對有限的電源下運作，故更注重於節能。
最後則是最直觀的尺寸，車輛的空間遠遠比手機來的大，因此在追求高效能之餘也需要考慮相對更多散熱和保護措施以提高安全性，手機空間有限，因此需要更高密度和複雜的佈局。
台廠佈局完善，四種主大應用一次看
接下來聊聊車用PCB的應用種類，一般來說車用PCB大致可以分多層板、HDI、軟板和載板，並且分別佔產值61％、20％、11％、4％，其餘種類僅佔4%。接下來則一一細述:
- 多層板
在多片雙面板的正反兩個表面製作所需的線路，並且分別在兩片雙面板之間夾一層絕緣層（Prepreg）後壓合，形成數層銅導線的構造，由於是使用多個雙面板壓合，因此層數通常為偶數。在車用上則主要應用於車身電子附屬設備、中控台以及各式電子控制器(ECU)。目前是台灣車用PCB產值最大宗，主要廠商有敬鵬(2355)、健鼎(3044)、耀華(2367)、定穎投控(3715)、志超(8213)。
- HDI
HDI 全名 High Density Interconnector PCB（HDI PCB），全稱高密度互連板，是一種線分佈密度高的高密度電路板。採用微盲孔技術。 HDI PCB有內外線路，再通過鑽孔、孔內金屬化等工藝將每一層線路的內部連接起來。可用於先進駕駛輔助系統(ADAS)、車用鏡頭模組、高性能ECU等。主要廠商為敬鵬(2355)、健鼎(3044)、耀華(2367)。
- 軟板
軟板用於連接許多零組件的板，像是手機當中一般需要天線軟板來將天線與主機板連接，一般需要軟板連接是因為它可以彎曲凹折且較薄，因此在空間較少零組件較遠時多使用軟板來連接。主要廠商為毅嘉(2402)、嘉聯益(6153)。
- 載板
IC載板是IC封裝中用於連接晶片與PCB板的重要技術，主要應用在車用顯示器、感測器、ECU等。主要廠商為南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)，也就是人稱的「載板三雄」。
▼車用PCB四大種類應用
概念股報你知，這幾間都靠車用PCB吃飯！
介紹完了車用PCB的種類，接下來進一步探討上述的公司，根據各PCB公司的統計，車用PCB突破20％營收占比的公司包括健鼎、定穎、燿華、敬鵬，其中以敬鵬的85％比重最高，健鼎絕對金額則相對最大，營收比重約27.3％，按照第二季營收134.43 億元來看，產值約有36億元，定穎、燿華也分別拉高至70％、42％，躍升為營收主力，因此接下來會詳細分述:
敬鵬(2355):
敬鵬為全球汽車PCB大廠，產品種類包含HDI、多層板、銀/銅罐孔板等，公司以台灣作為主要生產基地，產能比重為台灣佔55%、中國佔37%、泰國佔8%，銷售地區涵蓋全球，以亞洲、歐洲、美洲為主。3Q23營收佔比為汽車板80%、網通10%、工業產品6%、消費性產品3%、其他1%，敬鵬主要客戶包含Bosch、Continental等汽車零組件製造商。根據研調機構Digitimes預估，2024年全球汽車銷量將年增3.8%至8,800萬台，營收佔比高達8成為汽車板的敬鵬將大幅受惠此趨勢，加上終端組裝廠產能逐漸提升，整體拉貨狀況穩健，稼動率有望拉升至9成以上，全年毛利率上看15%。
健鼎(3044):
健鼎為台灣老牌PCB廠，目前為全球第三大的HDI板供應商、全球第六大PCB供應商。健鼎2023年第二季產品營收佔比分別為:汽車27%、Dram/SSD 20%、Server 18%、面板10%、手機9%、NB 7%、HD 2%、Other 7%。主要客戶包含蘋果、三星、任天堂、DELL及 Bosch 等國內外知名大廠。健鼎的優勢為下游客戶廣泛分布，且下游的應用分散佈局，使獲利長年穩健發展，生產廠區包含台灣平鎮、江蘇無錫、湖北仙桃。
定穎投控(3715):
定穎投控為台灣專業的印刷電路板(PCB)製造商，主要產品為汽車板PCB，2022年在汽車用PCB板中全球排名為第十名。3Q23的產品應用比重為汽車板 69%、顯示面板 15%、儲存式裝置 7%、網通及伺服器 4%、消費性電子2%、電腦及週邊與其它3%。定穎目前有兩個生產據點，分別為中國昆山廠和黃石一、二廠，昆山廠產能約190萬平方英呎，而黃石一廠、二廠分別約有180萬、60萬平方英呎。展望2024年，定穎將以車用、網通及伺服器作為主要成長動能，在車用方面，自動駕駛、域控制單元(DCU)、ADAS相關產品將持續放量，定穎預估會有雙位數的成長。
燿華產品從早期PC使用的多層板，升級至智慧裝置使用的HDI與軟硬板（Rigid-Flex PCB），並延伸到智慧汽車使用的汽車板，近期則將HDI的版圖延伸至低軌衛星(延伸閱讀:【產業研究報告】低軌衛星話題不斷，產業鏈、受惠股一次看！)，而燿華2023上半年的營收占比為汽車42%、IT 26%、IOT 10%、手機5%、其他17%，並且正逐漸將營運重心放在車用和低軌衛星，持續改善產品組合。燿華認為，今年車市整體狀況呈現成長趨勢，尤其是電動車的增長力道明顯，隨著新客戶逐季放量，機種進入產品生命週期的成長期，預期將可貢獻未來營收增長。
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