高息ETF再添新兵！1年換股3次的富邦特選高股息在配息上會更好嗎？一文帶你快速掌握00900的投資重點-Smart智富ETF研究室

大約自去（2020）年開始，台灣ETF市場可以說是進入了一個「百家爭鳴」的狀態，像是ESG、半導體、電動車、疫苗生技類等…，各種主題式ETF不斷問世、推陳出新。

不過對比當今琳琅滿目的新主題式ETF來說，「高股息」這項Smart Beta算是比較早被納入ETF中，觀察目前國內台股ETF市場、屬高股息ETF就有6檔，分別為成立最早、素有「國民ETF」美譽的元大高股息（0056），以及隨後掛牌的國泰股利精選30（00701）、元大臺灣高息低波（00713）、富邦臺灣優質高息（00730）、復華富時臺灣高息低波（00731），以及掛牌至今剛滿一年不久的國泰永續高股息（00878）。

不過高股息ETF家族，近期即將再添一檔新成員——富邦特選高股息ETF（00900），究竟這檔ETF在本質上有什麽特色，和既有的高息ETF成員又有哪裡不同？下面我們就從「基本資料」、「指數特色（選股邏輯）」來了解這檔高息新成員。

基本介紹

富邦特選高股息（00900）追蹤的指數為「特選臺灣高股息30指數」，成分股為30檔、全數為國內股票所組成；發行價為15元（相當於申購一張所需資金為1萬5,000元）。

在內扣費率（這邊先以經理費和保管費比較為主）上，和其他既有的6檔高息ETF差異並不大，不過要注意的是部分ETF在「經理費率」上是浮動、非固定的（如0056），一般來說會隨基金規模增加而下降；而00900的經理費率和保管費率則是固定的，分別為0.3%和0.035%。

但同時得注意的是，內扣費率並非只有「經理費」和「保管費」這2樣，其他像是買賣換股的周轉成本、雜支費用等…也包含在內扣費用裡，這些費用會直接反映在淨值上。不過由於這檔ETF尚未掛牌，目前尚無法得知「總管理費率」是多少，尤其是00900一年會進行3次大換股，所產生的成本應不少，實際成本費用仍需掛牌後再行觀察。

在收益分配上，00900和00878同樣採季配息，且除息時間也相同，都落在每年的2月、5月、8月和11月進行除息，指數成分一年調整3次。

指數特色（選股邏輯）

在00900的基金申購網站上，強調它是一檔「特選」高息、高股息ETF中的「Pro版」，究竟它和其他的高息ETF有何不同？答案就藏在它的「指數」中。由於這檔指數選股邏輯較為複雜，大致上有這幾項程序，細節內容可詳閱00900公開說明書（P.20）：

1.指數母體：以台灣上市櫃股票（普通股）為指數成分「母體」。
2.市值篩選：從母體中取「市值」排行前200名之股票。
3.流動性篩選：依近3個月日平均成交額排名前90%高之股票，納入「合格名單」。
4.財務指標篩選：近4季累積營業利益＞０。
5.一年3次換股：換股方式將於後文做說明。
6.賦予權重：依股利率（殖利率）加權、自由流通市值調整權重，單一成分股權重落在1%～5%。最後再將成分股，依殖利率由高至低補足30檔為止。

據投信官網數據，00900的指數從近10年歷史回測數據中，平均年化含息報酬表現不只跑贏台灣加權指數，10年來的平均殖利率更高達9.99%！其中的關鍵原因，就藏於00900每年的這3次換股中！

以高息ETF人氣最旺的2檔——0056和00878來說，0056選股邏輯是「預測未來」，也就是用今年表現去預測未來能發出高息的企業，再納為成分股；而00878選股邏輯則是「看後照鏡開車」，主要是參考過往的表現來選出能配發高息的個股；但00900則是著重於「當下表現」，也就是以當年度個股實際表現狀況來挑選個股，並透過每年3次（4月、7月、12月）換股的方式，積極抓取能配發高息之企業。

一年3次換股的邏輯差異

4月換股》
此階段主要是針對「除息時間」落在4月至7月中旬（7月15日）間的企業，並從中挑選出殖利率排名前30的個股為其成分。

7月換股》
每年的7月～9月為台股的除權息旺季，也就是最多個股會在此階段進行除息。此階段會依各企業公告之當年度「實際發放之現金股利」，挑出殖利率前30名者納入成分名單。

12月換股》
此階段最主要是針對那些一年配息一次以上的個股（如季配的台積電等…）並以殖利率排行前30名者納入成分股名單，主要是想捕捉傳統除權息旺季後的配息行情。

上述各階段的殖利率排名計算方式有些微差異，計算細節請詳見公開說明書或基金申購網站。而這3次換股的最大優勢是，不只能完整吃到成分股除權息旺季的配息行情，更能在旺季「前後」捕捉那些被遺漏、卻能配發高息的公司。

近期最經典的案例，就是半年配的0050（非高息ETF成員），在2021年7月配息時，因遇上疫情，不少成分股中的企業選擇延後股東會，導致配息延後，當次僅配發0.35元、創下新低，主因就是沒完整吃到成分股除權息行情所致（延伸閱讀：<0050配息創4年新低，該換標的嗎？>）；而另一個沒參與完整除權息的案例，就是00878！在2020年成立的首次配息時，僅能配發0.05元，當時也造成不少投資人的熱議和錯愕，不過今（2021）年度累積現金股利配發0.98元，也算是洗刷配發低息的冤名（延伸閱讀：<存股迷思ETF》理想很豐滿、配息很骨感？1張00878只配50元銅板，說好的高股息去哪了？-Smart智富ETF研究室>）

持股產業及成分

從00900的成分持股來看，以金融保險和電腦電子為最大占比。穩健的金融類股再加上具有成長爆發力的電子類股，這樣的配置和數檔高息ETF蠻相似的。

同時要注意的是，雖然00900成分股比重有上限5%的規定，而超過權重的個股（如國泰金、中信金等…）主因是短期內股價顯著上升、市值增加而導致權重升高所致，而比重超出上限的個股，會在之後指數調整時進行再平衡。由於本文撰寫時00900尚未募集與掛牌，最終的成分資訊，請依投信官方最新公告為主。

最後，這邊有2個客觀的思考點，或許可作為日後投資的研究參考和觀察指標：
1.報酬表現：這檔ETF的指數年化報酬表現，在近10年的回測結果是繳出超越大盤（台灣加權指數）和臺灣高股息指數的好成績，但過去績效不代表未來，再加上這是回測的模擬結果，可能未將實際的內扣費用（如換股所產生的摩擦成本、手續費等…）計入，如同每檔新問世的ETF一樣，實際的報酬情況、殖利率或配息表現，同樣需要花時間驗證和觀察。

2.內扣費用：對00900未來最大的可能挑戰之一，應該就是一年3次積極換股所產生的內扣費用，日後也將直接反應在淨值上。未來的報酬能否Cover換股的摩擦成本，這點也是投資人的觀察重點之一。

過去表現不代表未來，以上資訊僅供研究參考使用，無推薦進出之意。

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