【台股研究報告】強茂(2481):受惠功率半導體於電動車市場高度成長，加上跨入第三代半導體助攻，帶動股價表現!
(圖片來源：shutterstock)
【台股研究報告】強茂(2481)結論與建議
CMoney預估強茂2022年EPS為5.15元，看好功率半導體元件應用於車用產業高度成長性，且強茂於擴產、新產品開發計劃明確，根據過去本益比區間給予18倍評價，投資建議為逢低買進。
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強茂為國內最大整流元器件製造商
強茂股份有限公司成立於1986年5月， 1997年後，陸續通過 IATF-16949、ESD S20.20、ISO-9001、ISO-14001、ISO-45001等國際認證。強茂擁有半導體上下游垂直整合與IDM設計技術的能力，並且也擁有自己的晶圓製造廠及先進的生產組裝產線，廠區座落於高雄岡山、山東、蘇州、無錫。
強茂主要從事整流二極體、功率半導體、突波抑制器等分離式元件產品的生產，在全球二極體佔據第八名的地位，全球離散型功率半導體則居於第十八名。2021年的終端商品應用比重為消費性電子28%、NB/PC21%、電源相關17%、工控16%、車用14%、通訊4%。
(圖片來源:公司法說會簡報)
強茂致力於提升產品應用於車用與工控領域
強茂近年來消費性電子終端應用比重佔比逐年下降，積極跨入產業高度發展的電動車相關功率半導體及工控應用領域。研調機構預估，車用、工控市場產值會從2021年的28.8億美元上升到2025年的38.4億美元，主因來自功率半導體在每輛新能源車的用量從18顆上升到250顆，金額也從71美元上升到450美元，有利長期營運動能。
2022-2025年預計整體功率半導體產值分別成長7%、4%、8%、9%，到2025年時總產值為340億美元，其中離散型功率元件佔208億美元(61.1%)，模組佔132億美元(39.9%)。
積極跨入第三代半導體，拓展於車用領域應用
近年電動車市場蓬勃發展，已發展國家更是為了綠能規劃積極補助國民購買電動車，確立了電動車產業於未來數年領先的高度成長地位，除了電動車本身，充電樁等相關應用都需要能夠在高溫高壓的環境下，仍能貢獻高效率的元件，也讓第三代半導體的需求興起。
第三代半導體主要為氮化鎵(GaN)、碳化矽(SiC)相關應用，以氮化鎵(GaN)為基礎的半導體，比矽半導體更有效率，體積縮小之外耗電也較少，氮化鎵GaN 常用於電壓 900V 以下的領域，如充電器、基地台、5G通訊等高頻產品，碳化矽(SiC)則以高功率應用為主，如電動車及其充電樁、風電、太陽能等。強茂已於2019年起規劃研發團隊專攻碳化矽(SiC)應用，2020年推出第一代碳化矽功率元件，預計於今年下半年推出第二代，並持續開發更多元的相關產品應用於車用市場。
(圖片來源:公司官網)
半導體產能釋出有利強茂供貨順暢度，看好強茂受惠於功率半導體產業之中長期發展
根據目前市況，半導體產能於2022年下半年明顯釋出，也有利於強茂出貨順暢度，公司也已規劃2022及2023年都將有新產品上市，包含前述碳化矽功率元件、絕緣柵雙極電晶體(IGBT)、橋式整流器，預計可以挹注下半年營運動能，並提升2022年度產品應用於車用及工控的比重。
CMoney預估強茂2022年EPS為5.15元，看好功率半導體元件應用於車用產業高度成長性，且強茂於擴產、新產品開發計劃明確，根據過去本益比區間給予18倍評價，投資建議為逢低買進。
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參考圖表:
資料來源: CMoney整理預估
資料來源: CMoney
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(Cover產業:生技醫療、車用二極體、MOSFET、營建、電商)
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