【台股研究報告】大學光(3218): 技術面站上年線，看好眼科市場未來高成長性，2022年雖受疫情干擾仍獲利亮眼!

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【台股研究報告】大學光(3218)結論與建議

隨著高科技世代到來，進入3C科技產品高度使用社會，使用族群年齡層逐漸下降至青少年及幼童，整體近視預防矯正及成年雷射手術市場龐大，目前雷射市場滲透率仍低，看好產業高成長性及大學光未來營運表現。

CMoney預估2022年EPS 10.75元，目前股價為近年本益比區間中緣，考量到產業成長性給予32倍本益比，惟近期整體市場波動較大，且生技族群市場資金熱絡，投資建議為逢低買進，適合中長期穩定佈局。

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台灣最大連鎖眼科，整合眼睛健康之全方位服務

大學光學科技股份有限公司成立於1994年，於2004年掛牌上櫃，主要營業項目為眼科及視光等眼健康服務，商品服務採垂直整合模式，包含眼科、眼鏡、葉黃素視力保健品等，為消費者全生命週期提供完整的視力健康服務。

截止2022年5月於台灣的大學眼科(提供眼科服務)據點為26家、大學眼鏡(提供視光服務)有34家，於中國大陸華東地區的大學眼科(提供眼科服務)據點為11家、大學眼鏡(提供視光服務)有11家。大學光在2022年第一季事業別的營收結構醫學相關占比80%、光學相關占比20%，其中醫學相關結構可以再拆解為技術醫學服務61.4%、醫療耗材13.0%、顧問2.3%、租賃3.2%。

隨著近視高普及，眼科手術潛在商機龐大

隨著高科技3C產品社會來臨，且使用族群年齡層逐漸滲透至青少年及幼童，用眼過度容易導致多種視力及眼疾早發問題，根據統計資料顯示有70%的台灣及中國大陸學童在13歲時罹患近視，16-18歲區間的青少年近視率更是達到81%，在如此高比率的近視人口下，根據統計在2020年屈光雷射手術*滲透率在台灣僅有0.16%(2萬手術數/1200萬適合雷射之近視人數)，中國大陸滲透率更是只有0.11%(75萬手術數/7億適合雷射之近視人數)，近年隨著醫療進步及患者接受度提高下，需求逐漸增長，對大學光來說是一大長期利多。

*屈光雷射手術:不論近視、散光、遠視是指眼睛在凝視遠方時，影像無法正確的對焦在視網膜上，造成失焦而導致模糊。近視雷射矯正原理為將患者的資料(近視、散光度數等)輸入電腦，經過電腦精確的計算後，依眼鏡或隱形眼鏡的度數，在角膜上做適當而精確的切割，以減少角膜的屈光度，使影像能聚焦在視網膜上，以矯正視力。

於台灣、中國拓展業務計畫積極，中長期營運快速成長

目前大學光的營收地區來源為台灣和中國大陸，2022第一季比重為76%、24%，在台灣地區的商業布局與規劃，公司表示以品牌授權和連鎖加盟為主，基於原先的26家眼科據點中的1~2家進行設備升級、面積擴展，並同步新增據點，預計2022年新增3~4家中南部大都會區的中心據點，以拓展服務網。中國大陸部分，目前據點集中在華東地區，原先的11家眼科據點中4間為自有營運、7間為和醫院合作共建，預計2022年增加1~3家醫院合作或是診所併購的營運據點，積極開發中國大陸市場。

2022年上半年獲利優於預期，看好下半年疫情穩定後帶來的營運表現

2022年5月營收2.3億，年增12.34%，2022年第一季營收8.36億，年增36.9%，雖然受到疫情影響，但是獲利依舊成長且優於預期，顯現出眼科手術以往滲透率低，隨著醫學進步，雷射接受度提高，已經成為青壯年人的剛性需求，尤其是在長假、連價前會有明顯的雷射安排高峰。中國大陸地區受到疫情封城影響較大，隨著5.6月陸續解封，眼科手術需求也隨之回溫，台灣則是在4.5月疫情來到高峰，預計在第三季疫情穩定後手術量能才會明顯回升。