梁見後家族一圖看懂！美超微AI生態系背後藏管理黑洞，會走向這兩大結局嗎？

AI伺服器大廠美超微（Super Micro Computer）有多妖？ 可從同個起點，但不同長度的股價區間看出端倪。

首先，2023年11月8日至2024年3月13日，美超微收盤價從26.03美元來到歷史高點118.81美元，漲幅高達344.26%； 而從一樣的起點2023年11月8日，拉長至2024年11月4日截稿當日，美超微收盤價則從26.03美元來到最新收盤價26.05美元，漲幅僅2.41％。

白話來說，美超微短短一年內上沖下洗，在11月1日股價應聲重挫、三個交易日崩跌超過46%後，股價最終回到了約莫一年前的價格，市值自3月納入標普500指數以來已蒸發550億美元（約台幣1.76兆），等於AI熱潮之後的瘋狂漲幅，在一夕之間跌光！

這中間到底發生什麼事？背後有何因素？

11月6日更新

美超微發布上季財報，不僅業績表現未達預期，也無法確定最新財年年報的提交時間，加劇下市風險。

美超微梁見後家族一圖看懂！

臉書粉專《晉聊些五四三》指出，美超微（Supermicro）於1993年創立，總部設在加州聖荷西，產品包括伺服器、儲存系統、網路交換器到軟體，在美國、台灣、荷蘭、馬來西亞都設有工廠。

梁見後1958年出生於嘉義縣竹崎鄉獅埜（一ㄝ v）村，這個小鄉村以種植高接梨、鳳梨等作物為生 ，因家境困苦，小時候放學下課，梁見後與兄弟姊妹們，就要到果園分擔農事、回家養魚。

梁見後自台北工專（現北科大）電機科畢業，進一步取得台科大電子工程學系學士學位後，1984年赴美深造，攻讀德州大學阿靈頓分校電機工程碩士，並於1993年與妻子劉秋珠（Sara Liu），以及現任美超微業務發展資深副總裁廖益賢（Wally Liaw）共同合資在加州聖荷西創立美超微，並在2007年於美國上市。

梁見後身為家中長子，下有三個弟弟，大弟是大訊集團（ABLECOM）董事長梁見發，主要供應美超微機殼；二弟是肯微科技（Compuware）董事長梁見達，供應高效能電源供應器；三弟則是浩然科技（ALTLED）執行長梁見國，公司原主要產品為高功率LED，由於市場萎縮，近年積極轉型為大訊供應商，從事機殼打樣，同樣成為美超微供應鏈的一員。

美超微「家族企業」，也是最大管理黑洞？

美國知名賣空機構興登堡（Hindenburg Research）早前提出報告，指美超微有大量會計操控行為，當時美超微向投資人發信反駁，指報告錯誤與誤導。

《財富雜誌》則引述證管會與金融業監管局（Financial Industry Regulatory Authority）前官員林奇（Amy Lynch）的說法，指出日前安永嚴重關切美超微的情況並與證管會聯繫，是為避免在下一步行動中遭到起訴。

報導指出，美超微至今仍是間家族企業，創辦人梁見後與妻子劉秋珠、廖益賢都是董事會成員。梁見後的2個弟媳也在公司任職，另一名弟媳與梁有1,290萬美元的借貸關係，劉秋珠的哥哥與兩名姻親也在相同公司任職。

美超微財報出問題並非首例。那斯達克市場曾因美超微無法提出適當季報與年報，於2018年8月23日暫停公司股票交易（停牌）。2015至2017年間因財報不當，被罰款達1750萬美元。

《財富雜誌》也報導，美超微與梁見後的弟弟梁見發、梁見達，與台灣大訊科技（ABLECOM Technology）與肯微科技（Compuware Technology）有複雜的持股與生意、投資往來。

假帳風暴延燒！美超微最慘2劇本曝光

美超微才於10月30日揭露，四大會計師事務所之一安永（Ernst & Young）不願與該公司「管理層編製的財務報表產生關聯，並在確定無法依法或專業義務提供審計服務後，決定終止合作。」

隨後，美超微修改與Cathay Bank的貸款協議，一方面要求美超微需保留至少1.5億美元用途未受限制的現金（unrestricted cash），另方面推遲公布年報的時間點，從死線10月28日改至12月31日，而第一季度（7-9月）資產負債表、損益表的提交時間，也從11月29日推遲至12月31日。

在上述消息公布後，美超微股價於11月1日股價應聲重挫，在三個交易日崩跌超過46%，創下自公司自2007年3月上市以來最慘的一週。至此不難看出， 美超微仍未從8月底興登堡指控的假帳風暴中脫困。

天風國際分析師分析師郭明錤對此指出，審計師、會計師辭職是很嚴重的事，美超微往「停牌」或「退市」兩大最壞結局發展的機率越來越高，「將導致競爭力下滑且更嚴峻的生存挑戰。」

停牌（trading suspension）

據美國證券交易委員會 （SEC）表示， SEC認為需要停牌以保護投資者和公共利益時可以暫停股票交易。可能導致委員會暫停交易的情況包括：

1.缺乏有關公司的最新、準確或足夠的資訊。例如，當公司未及時提交財務報告。

2.公司公開資訊有準確性的問題時。例如，新聞稿和財報關於公司當前運營狀況、財務狀況或商業交易資訊有落差。

3.有關潛在股票交易弊端存在。例如，內線交易、潛在的市場操縱等。

退市（Delisting）

指已上市的公司股票從證券交易所除名，停止在該交易所的公開交易。退市可分為自願退市和強制退市兩種情況。

1.自願退市：公司主動申請退市，通常是出於戰略考量，如私有化、被併購或轉至其他交易所上市等。例如，戴爾科技（Dell Technologies）在2013年從納斯達克退市，轉為私有化。

2.強制退市：公司未能符合交易所的上市規定，如財務狀況不佳、股價長期低於要求或違反相關規定，交易所因此強制將其除牌。例如，瑞幸咖啡因財務造假，於2020年被納斯達克強制退市。

郭明錤也說，雖然美超微對AI伺服器產業的影響力已經逐漸式微 (GB200量產時程落後鴻海與廣達3–6個月)，但這家公司仍有不錯的AI伺服器設計與製造能力。從地緣政治角度，若美超微遇到生存挑戰，「美國政府應該不希望看到美超微被中國企業收購，或是該公司員工跳槽到中國企業。」

郭明錤推測，或許可以看到美超微高層與董事會大換血，甚至可能有企業整併的機會出現 ，「想想AMD收購ZT的例子。」

延伸閱讀：美超微財報死限逼近，又傳輝達轉單！梁見後出面穩客戶：生產力未受影響，仍處於有利位置

美超微怎麼了？股價狂跌、安永會計師不敢背書！3張圖看懂錯綜複雜的財務關係

本文圖片、部分文章授權自晉聊些五四三

資料來源：晉聊些五四三、Fortune、郭明錤、CNBC

責任編輯：李先泰

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