中華電(2412)還能存股嗎？從4論點分析電信股
存股族熱門持股：
台股電信三雄
都說投資要在能力圈範圍，也就是買進你看得懂的企業，網路、通話幾乎人人每天都會使用，因此電信三雄是股民喜愛的標的。
加上存股風潮掀起，不論是剛出社會的新鮮人，或是在職場歷經風霜的中年人，紛紛都想要靠著股息讓自己早日退休，於是配息超過 20 年的電信股，中華電(2412)、遠傳(4904)以及台灣大(3045)成了近年的熱門標的。
中華電(2412)、遠傳(4904)以及台灣大(3045)還能繼續投資嗎？
本篇文章從 4 個論點，分享電信三雄的優劣
1.營收結構
2.EPS
3.股利政策
4.本益比
5.結論：可以買嗎？
營收結構
中華電(2412)固守電信行業
遠傳(4904)及台灣大(3045)跨足雲端、電子商務等
電信商的最基本業務包含通話、網際網路等，然而時代變遷，更多數位產業崛起，例如：雲端、電子商務、資安服務等，遠傳(4904)以及台灣大(3045)都涉足其中，唯獨中華電(2412)固守最傳統的電信業務。
原因是中華電穩坐國內電信龍頭股，規模廣大，不需要轉型也能持續營運，但是隱憂就是，如同溫水煮青蛙，隨著科技不斷進步，中華電(2412)如果沒有改革的目標，有很可能在未來營收會受到衝擊。
EPS ：年年遞減
499之亂，衝擊獲利銳減
還記得在 2018 年母親節的時候，中華電(2412)率先推出 499 元上網吃到飽的方案，比起以前吃到飽動輒要 800 元甚至是超過 1000 元，499 方案引起民眾趨之若鶩，後來遠傳(4904)以及台灣大(3045)也紛紛跟上。
以跌破市場行情的價碼搶客源，最後的結果造成三間公司遍體鱗傷，EPS 年年遞減。
499 之亂的方案要綁約 30 個月，因此低獲利的模式至少會影響電信商至少2年的獲利，再加上消費者已經習慣該價碼就能享受吃到飽，形成了定錨效應，之後合約到期，電信商想要調高價格可說是難度非常高。
股利政策
盈餘配發率 = 股利 / EPS
盈餘配發率指得是公司賺到的錢，分多少給股東的一個衡量比標。
如果企業預期未來，需要有大量的資金來擴廠等等，則盈餘配發率就會較低。
反之亦然。從下圖中可以看到，電信三雄有些年度的盈餘配發率超過 100%，怎麼會這樣呢？
發給股東的錢比自己賺得還多，也太奇怪了，原來是因為，公司可以拿出「老本」來發放。
舉個小例子：
A 公司去年賺 18 元，決定在今年發出 20 元給股東，
差了 2 塊錢怎麼辦？
沒關係，打開小豬撲滿拿出以前存下來的儲蓄來配發即可。
OK，現在了解盈餘配發率，如果長年比率超過 100% 就要有所警訊，有一點"打腫臉充胖子"的意味，在上述介紹 EPS 的段落已經得知，電信三雄獲利紛紛衰退，因此為了維持和以往一樣的配息，只得每年都拿出老本來，但是老本總有一天會吃完吧！
關於老本配息，在下一段會說明更清楚。
過去 10 年，遠傳(4904)有8次以資本公積配息
在財報中的股東權益項下，有一個項目叫做「資本公積」，它的來源有很多，其中最常見的叫做"股本溢價"。
意思就是：股本一股 10 元，發行價為 12 元，企業收到 12 元，其中的 2 元就稱為 資本公積-股本溢價。
配息通常是看過去一年公司賺了多少錢，拿取一部分來發放給股東，但如果遇到盈餘發放率超過 100%，通常就是拿資本公積來配息。
電信三雄都是存股族喜歡的標的，最大的吸引點是股利高，配息穩定，因此當遠傳(4904)獲利下降，可以發給股東的盈餘無法跟以往一樣高，這時候就拿出「老本」資本公積攙和發股利。
這個做法透露出一個隱憂：企業獲利正在減少
為了維持高股息，只得拿出老本來發放。
電信股中以遠傳(4904)最常見，過去 10 年，有8次採用資本公積配息，台灣大(3045)則是有4次，中華電(2412)僅有2次，投資人要選擇存股標的時，要注意高股息，是否長年以資本公積配息，因為，老本總有一天會吃完的。
本益比：呈現遞增
公式＝ 每股市價 / 每股盈餘
本益比用來評估一檔股票是否便宜或昂貴
本益比 = 每股股價 / 每股盈餘
“本”指的是付出的成本，“益”指的是企業的獲利，算出來的結果就是：多久後可以回本？
(延伸閱讀：3 分鐘學會「本益比」，最容易上手的股票估價法！)
因此在獲利穩定之下，本益比越高代表回本速度越慢，電信三雄目前的本益比都超過 20 倍，也就是說至少要 20 年才會回本，再加上我們已經知道這三間企業的 EPS 都在下降，在獲利衰退的情況下，本益比又持續增加，代表股價高估了。
電信股「散戶持股人數」暴增
因為存股風潮盛行，電信股受到推崇，因此越來越多人買，從下圖就可看出散戶持股人數增加，特別是中華電(2412)，經過 2008 年金融海嘯之外，個人戶持股數，從低於 10 萬人，飆升至 20 萬人以上，這也是為什麼本益比越來越高，因為想要的人暴增。
總結：電信三雄還值得存股嗎？
不要重押單一股票或產業
總結一下上述所說：
1.電信股 EPS 持續下滑。
2.電信股本益比過高。
3.中華電固守就有電信業務，台灣大及遠傳跨足其他數位領域。
4.遠傳的資本公積配息的次數過多。
長期來看，電信一直有需求存在，比較不受景氣循環影響，但是未來成長力目前沒有看到，因此可以存股嗎？
可以，但是不要重押單一產業或個股，電信股看不出有太大的優勢，並且存在削價競爭，存股也是需要分散持股，才能在股海中穩穩的領股息喔。
圖片來源：shutter stock
本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載，原文在此
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