基本金屬｜中國消耗全球六成鎳，卻不掌握定價權？2025年 SHFE 出手挑戰市場主導地位

2025年5月20日(優分析產業數據中心)

在全球鎳市持續動盪的背景下，中國正悄悄一場制度變革。上海期貨交易所（SHFE）正積極籌劃於2025年內對外資開放其國內鎳期貨合約，這不僅代表中國金融市場的又一次對外開放，也預示著中國將更加主動地參與全球金屬定價權的重塑。

鎳合約開放

SHFE此回選擇直接開放現有的國內鎳期貨合約。外國投資者若欲參與，須透過「合格境外機構投資者」（QFII）機制註冊。中國目前已有約900個 QFII 註冊帳戶，其中自2022年9月以來新增的200至300家主要聚焦於大宗商品市場。2025 年初，SHFE 也已開放不鏽鋼與燃料油期貨給 QFII。

此次計畫仍需要中國證券監督管理委員會（CSRC）核可。CSRC 近年積極推動期貨品種國際化，希望吸引更多海外資金參與，提升中國交易所的全球競爭力。

為何開放？

這回開放背後，除了順應中國資本市場對外開放的長期趨勢，更有挑戰現行全球鎳市場格局的深意。

2022年3月，LME因鎳價異常暴漲至每公噸10萬美元，導致交易中斷長達八日，並在3月8日取消當日所有鎳交易，引發對其透明度與穩定性的質疑。這場「鎳風暴」震動全球，也讓市場產生尋找新交易平臺與報價基準的需求。

SHFE的開放正好填補這項需求。透過引入國際資金參與其鎳期貨市場，中國有望打造自身版本的「亞洲報價中心」，進一步削弱西方交易所的壟斷地位。

全球鎳格局：中國生產少但消耗最大

儘管中國在全球鎳礦產量中僅排名第五，約佔3.28%，其鎳消耗量卻遠居全球之首，2023年便佔據全球用量的六成以上。在電動車與不鏽鋼等高耗鎳產業支撐下，中國對該金屬的市場需求極為龐大。

此外，中國也是全球重要的鎳產業鏈樞紐，旗下企業如青山控股（Tsingshan Holding Group）、德龍集團（Delong Holdings Limited）在全球鎳產業中皆佔據領導地位。雖資源儲量有限，但透過制度設計和市場參與，中國正積極補足自身在定價權上的缺口，力求以消費大國的身份參與甚至主導未來全球鎳市場規則的制定。