為什麼美國上市公司透明度這麼高？Reddit集體訴訟給投資人的三個啟示

2025年7月11日，Howard G. Smith律師事務所宣布，針對Reddit, Inc.(RDDT-US)的證券詐欺集體訴訟正式展開。對很多投資人而言，Reddit一直是一個充滿想像空間的品牌：龐大的用戶基礎、強大的社群黏著力，還有巨大的廣告變現潛力。然而，當Google搜尋演算法出現重大變化、用戶不再點擊進入Reddit網站時，公司是否有如實向投資人揭露這些影響，成了爭議的核心。

這個事件之所以引發廣泛關注，原因就在於它充分體現了美國資本市場透明度高的三個關鍵機制：

一、重大營運挑戰必須即時揭露

訴訟指出，Reddit清楚知道Google推出AI Overview後，用戶行為已經出現「零點擊搜尋」現象，流量受到實質衝擊，和以往短期波動根本無法相比。美國上市公司若發現任何對營運有重大影響的事件，都被迫要在第一時間對外公告。如果公司選擇隱匿或延遲披露，後果就是投資人可以立刻提起訴訟追究責任。這種高度即時的揭露要求，是美國市場維繫公平交易的核心規範。

二、對未來業績展望必須有充分事實依據

Reddit在流量下降已經相當明顯的情況下，依然向市場發布樂觀的成長預期，強調廣告收入和用戶數量的穩健動能。根據訴訟主張，這些預測根本缺乏合理基礎，實際是誤導投資人作出決策。在美國資本市場，若管理階層對外發表的指引不符合已知事實，或者刻意忽略重大風險，一旦事後被證實，投資人就能以「虛假或誤導性陳述」為由提起集體訴訟，要求賠償損失。做出虛假的指引，後果不只是股價下跌，更會演變為法律責任。

三、投資人擁有直接啟動集體訴訟的權利

Reddit這起案件也再次證明，美國投資人不需要仰賴公司「自我糾正」。任何人只要在公告期間內購買股票並蒙受損失，就可以直接聯絡律師事務所，參加集體訴訟。Howard G. Smith律師事務所已經明確公告聯絡方式，投資人透過電話、電郵或網站都能加入，並在法定期限內申請成為Lead Plaintiff（首席原告）。這種制度給了投資人極大的主動權，任何一個散戶都有機會在法庭上為全體股東爭取賠償。

公告很多，以免被告

在美國資本市場，透明度從來不是口號，而是嚴格的法律義務。每一家上市公司只要發現任何對營運有重大影響的事件，都必須迅速公告，這是為什麼美國公司常召開特別法說會的原因；對未來的業績預測，也必須有充分、真實的事實基礎，否則就可能面臨證券詐欺的指控。投資人也擁有隨時啟動集體訴訟、追究責任的權利。

這三個制度層面的要素：即時揭露、合理預測、主動維權，正是美國上市公司透明度高的根本原因。