【美股研究報告】Rivian 調高 2022 年虧損預期，風光前景不再 !
新創電動車廠 Rivian，風光上市卻跌落神壇
Rivian 是一家美國電動汽車製造商和汽車駕駛技術公司，成立於 2009 年，總部位於加利福尼亞州，起初生產電動車及相關組件，2012 年改變其戰略，專注於研發純電動車，目前推出車款有純電皮卡 R1T 及 SUV R1S 及貨卡 EDV ，2021 年Rivian透過 IPO上市，籌資額約 120 億美元，成為美國史上第六大 IPO 案，也是 2021 年最大的 IPO，而其股東大有來頭，包含亞馬遜、福特以及資產管理公司普信集團。
在大股東亞馬遜及福特的加持下，Rivian 上市後僅僅幾天股價就暴漲7成，最高來到 179 美元，帶動 Rivian 的市值來到 1,530 億美元，市值超車美國福特、通用等兩大傳統車廠，僅排在特斯拉之後，然而，Rivian 近期受到出貨量未達標、原物料成本飆漲、營運長離職等負面消息影響，大股東們紛紛拋售股票，Rivian 首次公開上市閉鎖期於 05/09 到期，福特透過高盛出售 800 萬 Rivian 持股，佔總持股近 80%。摩根大通亦替匿名賣家以每股 26.90 美元出售 1,300 萬至 1,500 萬的持股。Rivian 目前股價與最高點時相比暴跌 78.2% 來到 38.9 美元，低於 IPO (首次公開募股)發行時的 78 美元，市值也下降至 336.8 億美元。
電動車市場受惠三大關鍵因素，成長動能強勁
電動車市場快速成長的關鍵因素為:消費者信心、政府政策以及汽車大廠策略布局。近年來各國政府基於環境保護與減低碳排放的立場，紛紛給予電動車財務上的獎勵，加速了電動車的普及。汽車大廠過去幾年間對於電動車的發展做出了許多承諾，不只是有新的車款推出，電動車的生產與銷售目標也呈現倍數成長。根據 Precedence Research 的預期，2022 年全球電動汽車市值預計為 2,086 億美元，並預估在 2,030 年達到 1.1兆美元。
資料來源: Precedence Research
電動車市場面臨晶片供應問題與電池原料高漲兩大問題
依據跨國金融科技公司海納國際集團（Susquehanna International Group；SIG）資料顯示，全球汽車晶片 2 月份 MCU 等待交期達 35.7 周。不少汽車業者因晶片短缺被迫持續減產，雖然 2020 年開始，英飛凌、恩智浦等 IDM 大廠擴大車用電子產能，然智慧汽車晶片用量越來越大，過去近2年增加的產能仍無法滿足汽車大廠需求。另一方面，台積電、聯電等晶圓代工廠，自 2021 年起積極擴廠，由於設備建置與車用晶片認證需要至少約一年的時間，產能最快 2023 年才能開出。因此，2022 年車用晶片雖然不若 2021 年吃緊，供需恢復正常最快也要等到 2023 年。
近一年來鋰礦與電動車電池市場明顯處於供不應求的狀況，從去年 8 月以來，平均報價上漲幅度接近 3 倍之高。雖然報價走勢在今年 3 月後已經趨緩，但鋰礦供給端受通膨、勞動力缺乏、交貨期過長等因素影響，產能擴張的計畫持續延後，因此 CMoney 研究團隊認為鋰礦供不應求的情況將不會在近期緩解，價格位於高檔的情況將持續至 2023 年。除了鋰礦之外，鈷、鎳等車用電池重要原料供應量也已經相當吃緊，烏俄戰爭爆發更讓問題雪上加霜，導致從原物料開採、加工到生產車用電池的每一個環節都供不應求，價格紛紛上漲。這些問題將成為電動車產業的最大絆腳石。
Rivian 22Q2 營收表現優於預期，然受成本及供應鏈影響，虧損大於預期
Rivian 22Q2 營收 3.64 億美元，高於市場預期的 3.375 億美元。訂單表現仍然亮眼，Rivian 表示，截至 6 月 30 日，旗下R1T皮卡和R1S SUV的總預購訂單已達 98,000 輛；然而因原物料供不應求且價格飆漲、物流費用上升、供應鏈瓶頸等問題導致 Rivian 產能利用率低，造成過高的單位勞動與折舊成本，並且預計將在短期內持續，這些費用貢獻負毛利 3.01 億美元以致 Rivian 22Q2 的毛利為負 7.04 億美元淨損 17 億美元 (季增7.2%，年增193%)，調整後每股虧損 1.89 美元。
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