總經｜美國3月綜合PMI升至53.5，企業信心卻創近兩年新低

2025年3月25日(優分析產業數據中心)

美國商業活動在三月出現回升，主要受到氣候回暖的推動。然而，企業對未來的展望卻日益黯淡，主因是對進口關稅和大規模政府支出削減的擔憂升高。

為何企業活動升溫卻未提振信心？

📌根據最新調查顯示，標普全球美國綜合PMI產出指數從2月的51.6上升至3月的53.5，顯示私人部門活動擴張。此調查期間為3月12日至21日。
📌製造業PMI初值從2月的52.7降至49.8，重返萎縮區間；服務業PMI則從51.0升至54.3，遠優於市場預期的50.8。

雖然經濟活動的改善可能略為緩解市場對經濟停滯和高通膨的擔憂，但整體來看，消費者信心依舊低迷，家庭對未來經濟的不安日增。

川普重返白宮後，已對多項進口商品課徵新關稅，其中部分將延至下月實施。其政府也積極推動削減政府支出的政策，導致數千名公務員被解雇，雖然部分人員已因法院命令而被恢復職位。

標普全球市場情報部的首席商業經濟學家Chris Williamson表示：「企業對前景的信心也進一步惡化……主要是因為近期新政府政策引發的負面影響所致。聯邦支出削減與關稅影響最被廣泛提及。」

標普全球調查中，企業信心指標降至自2022年以來第二低水準。製造業在經歷短暫回升後再次陷入萎縮，服務業則受惠於氣溫回升，需求顯著上升，帶動整體成長。

企業成本壓力飆升，價格上漲將持續？

📌投入成本價格指數上升至60.9，為2023年4月以來最高，主要受到製造業價格上漲的推動，原因包括關稅與人事成本增加。
📌商品與服務銷售價格指數從上月的52.3升至53.6。
📌新訂單指數由51.9升至53.3，就業指數則從1月的49.4微升至50.6。

製造商已將成本上升的壓力轉嫁至消費者，而服務業則受到需求放緩與市場競爭激烈的影響，漲價空間有限。

本月企業所支付的投入成本指數大幅攀升，達到近兩年來的最高水準，反映出無論製造業或服務業，價格壓力皆同步升高。儘管如此，企業在擴編人力方面仍趨保守，顯示其對未來經濟前景持續抱持謹慎態度。

Williamson指出：「對聯準會而言，目前服務業的通膨壓力仍相對溫和，但這其實反映出企業在需求疲弱的環境下，被迫壓低售價，進而可能侵蝕獲利能力。」

美國經濟是否正在走出年初的疲軟期？

PMI數據指出，經濟可能正逐步擺脫第一季中期因暴雪與低溫所造成的疲軟。

但根據美國商務部3月報告，2月零售銷售僅小幅成長0.2%，不僅低於市場預期，且1月數據還被大幅下修，反映出消費者支出動能轉弱。

此外，根據美國勞工部資料，2月非農就業人數增加15.1萬人，低於預期，且失業率上升至4.1%，顯示就業市場動能放緩。整體而言，儘管經濟活動指標略有改善，但疲弱的消費與就業數據仍限制了復甦力道。

第一季美國國內生產毛額（GDP）年增率預估多數低於1.5%，遠低於去年第四季的2.3%。

聯準會於上週預測今年美國經濟成長為1.7%，低於去年12月預測的2.1%。同時，聯準會預估今年扣除食品與能源的核心個人消費支出物價指數（PCE）將上升至2.8%，高於前次預測的2.5%，而這也是聯準會追蹤的關鍵通膨指標之一。

聯準會此次決議維持指標隔夜利率在4.25%-4.50%之間，反映出經濟前景不確定性仍高。