國泰金現金增資1》增資後股價有機會走出谷底？小散戶該不該參與認購？

國泰金現金增資的消息一公布，各大投資社群掀起熱烈的討論，不少人甚至要借錢來認購。不過，對於一家企業的現金增資，到底該不該參與認購？投資人應該企業的基本面、投資報酬的機會來評估，以下是本系列文章的分析。（延伸閱讀：國泰金現金增資2》無痛變身大樹園丁！這方法入手國泰金甜賺近萬元價差）

遭國壽淨值、國泰產險大賠防疫保單衝擊，金控龍頭國泰金（2882）在10月20日董事會中通過現金增資15億股，並在11月28日公告每股發行價格訂在35元，預估增資規模達525億元，創下史上最大規模現金增資案。若以12月1日收盤價44.15元來看，約打了將近8折。
就國泰金此次的現金增資，內容重點如下：
1.發行普通股股數80%，約20萬張由原股東按認股基準日股東名簿所載之持股比例認購，每千股認購新股81.61股
2.10%員工認股15萬張，另外10%公開申購配售方式對外公開承銷。

由於「現金增資」是屬於企業「籌募資金」的方式之一，也就代表公司「缺錢」。但當一家公司缺錢，是好還是壞，還能投資嗎？根據一位本土法人表示，一家公司現金增資的「目的」有很多種，包含充實營運資金、強化資本結構、提升資本適足比率及擴大經營規模與範圍，或者償還債務等，皆會以「現金增資」方式來發行新股，所以要依個別公司的財務體質與實際經營狀況來分析。

以國泰金而言，因2022年受產險子公司防疫險理賠、國泰人壽獲利衰退以及金融市場動盪衝擊，致2022年前3季稅後盈餘衰退55%，即便目前未分配盈餘有2,400億元，但人壽未重分類前的未實現損失為2,479億元，先前國泰金就指出，今年預計辦理15億股現增計畫，其中350億元用來注資國泰人壽，100億元用在國泰產險，剩下的75億元會充實金控的營運資金，做為未來營運與策略成長使用。顯見此次增資目的是要增資兩大子公司。

對於國泰金增資完後的評價，法人分析，在增資完成後，會有以下效益：
1.國泰人壽的資本適足率（RBC）預計增加17個百分點逾350％、淨值比有望提升到6.2%以上；
2.國泰產險RBC則有機會提升230個百分點，至400%以上；
3.國泰金本身的RBC則會提升1.2個百分點到141.7%。

但也有投資人擔心，國泰金現金增資後，會因股本膨脹而稀釋每股盈餘（EPS）。法人分析，以目前國泰金股本為1,317億9,200萬元來看，在現金增資15億股後，股本會提升到1,470億元，相當於股本增加11.4%，雖然確實會稀釋每股盈餘（EPS），但隨著防疫險有效保單將在2023年上半年陸續到期，預期屆時理賠影響有機會大幅縮減，最壞的情況基本上已過。再從股價淨值比角度來看，國泰金2022年第3季每股淨值為20.06元，12月1日收盤價44.15元相比，股價淨值比提升至2.2倍，已進入相對合理區間，在現增、體質調整完畢後，有機會走出谷底。

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