股神找不到長期投資標的？波克夏Q3罕見實施庫藏股

MoneyDJ新聞 2018-11-05 08:59:52 記者 郭妍希 報導

巴菲特(Warren Buffett、見圖)在睽違六年後，首度決定讓他所掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)實施庫藏股計畫、規模逼近10億美元，這不但凸顯了長期投資者找不到標的的困境，股市搖搖欲墜，也暗示企業估值恐有過高之嫌。

英國金融時報、路透社、華爾街日報報導，波克夏3日公布財報時表示，該公司已在第三季期間買回了9.28億美元的自家股票。這樣的行動相當罕見，暗示在多頭市場來到第九年的當下，巴菲特似已找不到具有吸引力的投資選項。事實上，波克夏在2016年斥資320億美元併購美國航太暨工業精密金屬零件製造商Precision Castparts Corp.之後，就不曾執行過大規模收購案。

波克夏過去兩年僅進行幾筆小規模的併購行動，另外並砸錢入股蘋果(Apple Inc.)。不過，諸如金頂電池(Duracell)、汽車保險商Geico、鐵路公司BNSF Railway Company等波克夏旗下企業，仍在快速創造現金。根據波克夏4日公布的資料，截至今(2018)年9月底為止，現金部位達到1,036億美元，僅略低於年中的1,110億美元。

波克夏執行庫藏股的時間點，是在美股10月因市場擔憂利率上揚和科技業者成長趨緩而引爆股災之前，當時美股直逼歷史高，主要由企業減稅的效益帶動。在川普為企業減稅之後，美國業者今年執行的庫藏股規模，已經創下歷史高。

Wedgewood Partners Inc.投資長David Rolfe說，波克夏的庫藏股計畫暗示，除了蘋果之外，巴菲特已經找不到任何讓他願意投資的企業或股票。

Refinitiv數據顯示，今年以來的併購案總規模已多達3.5兆美元，較去年同期跳增逾30%。不過，巴菲特先前就說過，他從不試著預測市場走向，只有管理團隊強健、經營模型能夠讓人理解的企業，才會獲得他的青睞。在收購一家公司時，支付的價格需公平，是巴菲特的先決條件。巴菲特不喜歡在併購企業時陷入競價戰，也討厭負債。

波克夏7月17日曾於美股盤後宣布修正庫藏股條款，自8月起，董事長兼執行長巴菲特及副董事長查理蒙格(Charlie Munger)將擁有更多彈性，在兩人都同意波克夏股價低於內在價值時，買回自家股票。之前波克夏的庫藏股計畫規定，只有在自家股價不高於帳面淨值(Book Value)20%時，才能採取行動。(相關文章見此)

巴菲特曾在2月給股東的年度信函中提到，他現階段實在找不到能夠以合理價格收購的好公司。巴菲特當時在信上指出，截至去(2017)年底為止，波克夏握有1,160億美元的現金和美國國庫券(平均到期時間為88天)，比2016年底的864億美元還多，如此龐大的流動性，卻只能賺取微薄利息，也遠超過他跟夥伴蒙格希望擁有的數字。他直指，那些運作良好(但非頂尖)的企業，價格都已創下歷史高。(全文見此)

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資料來源-MoneyDJ理財網