《今日總經速讀》美國長債殖利率創今年新高，三大風險引爆債市危機

2025年5月19日(優分析產業數據中心)

• 長債殖利率急升：30年期美國公債殖利率跳升近10個基點至5%，創今年新高，10年期殖利率也升至4.5%，反映市場對長期風險定價快速調整。

• 信評下調觸發壓力點：穆迪將美債信評從Aaa下調至Aa1，成為第三家調降評等的主要機構，象徵市場對美債信用信心再受打擊。

• 財政前景堪憂：川普主導的減稅法案預計將進一步擴大財政赤字，未來十年恐增3至5兆美元，強化市場對債券供給與償債能力的疑慮。

• 市場避險功能減弱：雖為傳統避險資產，美債本次遭到明顯拋售，顯示投資人正重新評估其風險與保值地位。

👉 本日總經趨勢顯示：長天期殖利率加速升高，反映債市對美國財政與信用信心出現系統性鬆動。

債市為何震盪？

上週五（5/16）穆迪將美國主權債信評從「Aaa」調降至「Aa1」，週一市場開盤後，長天期美債出現明顯賣壓。

30年期殖利率跳升近10個基點至5%，接近年內高點，10年期殖利率也升至4.5%。相比之下，短天期（2年）殖利率變動幅度不大，顯示市場主要在重新定價長期風險。

為何殖利率飆升成為關鍵風險？

🔺信評象徵意義巨大

雖然信評下調對技術面資本要求影響有限（例如銀行與清算機構仍視美債為高信用資產），但市場分析普遍認為這是「最後防線失守」，象徵信心危機。

Mirabaud警告，主權風險的再評價往往不會提前警告，一旦啟動可能失控。

🔺赤字擴張加劇供需失衡

非黨派分析指出，川普稅改案未來十年將增加3至5兆美元財政赤字，市場憂心美債供給將大幅擴張，而買盤能否承接形成疑問。這對長債殖利率構成結構性上行壓力。

🔺殖利率曲線重新定價長期風險

殖利率曲線呈現「長升短穩」格局，說明市場對短期政策變動較無所動，但長期財政與通膨風險被重新計價。投資人不再視美債為「無風險資產」，長債成為調整重點。

結論與未來趨勢

本次殖利率上升並非單一事件，而是政策、財政、信評三重因素疊加之下的系統性反應。殖利率高點的快速出現，將對以下幾點產生深遠影響：

• 壓抑企業與政府融資成本：長債利率升高意味著企業發債、政府舉債成本將顯著提高；

• 打擊資產評價：股票與房地產等資產因折現率上升而面臨估值壓力；

• 改變避險邏輯：美債長期以來的避險地位受到挑戰，全球資產配置可能出現結構轉移。

若未來稅改法案正式通過，且市場未見相應財政整頓配套措施，殖利率上升趨勢恐將延續。後續需密切觀察聯準會對債市的態度與潛在干預動作。