【台股研究報告】全球遊艇訂單大增25%，東哥遊艇(8478)潛力無窮
圖/東哥遊艇
全球遊艇訂單大增25%，東哥遊艇(8478)潛力無窮
有別於各國經濟趨緩的趨勢，全球豪華遊艇產業逆勢衝高，主要原因除了先前全球富豪將私人遊艇視為躲避疫情的重要渠道之外，在全球解封後，旅遊業的復興也使遊艇需求持續增加。
而台灣實際上為全球遊艇製造出口大國之一，享有「遊艇王國」之美譽，2021年台灣遊艇訂單量高達64艘，名列全球排名第四大。以下我們將介紹全台最大的遊艇商－東哥遊艇（以下簡稱東哥），及其未來的成長潛力。
美國富豪帶動2022年全球遊艇訂單量大增25%
全球遊艇市場規模約250億美元，其中北美市場約占65%、歐洲佔25%、其他10%，由於美國富豪對於遊艇的需求不斷升高，不僅填補今年俄國富豪因戰爭所導致需求缺口，甚至近一步擴大需求，使全球遊艇訂單量自疫情以來連續第3年增長，2022年全球遊艇訂單量高達1,024艘，包含建造中訂單(in build)、預訂單(on order)，相較去年的821艘大幅增加了24.7%。值得留意的是，在各類尺寸當中，以120英呎以下的船型需求最為強勁，訂單均較去年大幅成長近20%，甚至在80~89英呎、100~120英呎的訂單成長速度分別高達38.5%、34.6%，而該尺寸便是東哥的主力銷售船型，以此更凸顯了東哥未來的訂單潛力龐大。
東哥為全美第一大豪華遊艇品牌
東哥為全球第三大、全美第一大豪華遊艇品牌，以品牌Ocean Alexander行銷於全球，其生產、設計經驗豐富，1984年便投入開發70英呎以上豪華遊艇，並發表第一艘「Night Hawk」自有品牌遊艇，為當時台灣第一艘70英呎以上之遊艇。
東哥主要銷售美國市場，當地市佔率第一(超過10%)，主力船型為84~120英呎之大尺寸遊艇，於美東設立據點銷售品牌，同時代理其他小尺寸遊艇品牌業務。東哥近年在大尺寸遊艇的銷售比重持續增加，帶動獲利逐年攀升，其中大尺寸遊艇毛利率高達40%~50%，小尺寸遊艇則均為代理銷售，毛利率15%~20%，售後維修則約40%。
2021年營收比重：自有品牌(大型遊艇)約80%，代理銷售(小型遊艇)約10%，二手船銷售及售後維修服務約10%；地區營收比重：美洲87%、歐洲12%、澳洲1%。
2022年全球遊艇公司排名
東哥訂單滿載，營運動能延續至年底
東哥第三季營收高達12.3億元，在遊艇交付傳統淡季下，雖較前季減少24.2%，但對比去年仍大幅成長17.2%，在淡季的情況下仍繳出不錯的表現。
目前東哥在手訂單滿載、產能維持緊俏，預期在出貨動能延續，且美元升值有利於出口的情況下，第四季獲利將維持高檔，預估東哥2022年EPS 20.59元。
東哥受惠高毛利的遊艇訂單增加，預期2023年獲利登峰
東哥在全球最大遊艇市場美國具有市佔優勢，同時工藝技術精良，能持續滿足其主力富豪客群，對於產品稀有度、客製化的高度需求，即便未來面臨經濟波動下，東哥的客戶消費力道具有韌性，同時伴隨各國解封、旅遊業復甦，將近一步提高遊艇的買氣。
東哥目前生產排程已至2024年，未來訂單動能無虞。東哥在高雄小港廠的新產能已開出，目前年產能約2艘，規劃在2024 年將達到全產目標，屆時高雄廠年產能將提升至10~12 艘。在高雄小港新廠產能持續擴充下，東哥營運成長趨勢明確，並且受惠於全球80~100呎的遊艇需求逐年攀升的趨勢，尤其該種船型利潤高達40%~50%，將使東哥產品組合持續優化，獲利隨之擴張，預估東哥2023年EPS 25.72元，給予13倍本益比評價，建議逢低布局。
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