【歐洲】央行再度降息一碼，歐元卻逆勢上漲
重點整理
歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合市場預期。本次會議央行分別上調通膨預估與下調經濟成長預估，未來不確定增加也使市場下修今年歐洲央行全年降息預期至 88 基點（1 月會議時，市場預期全年降息 116 基點）。
受到歐洲各國積極宣布擴大軍事支出的影響，本週德國 10 年公債殖利率上漲 50 基點，創下 1990 年代以來最大單週漲幅，在美德公債利差快速縮窄下，激勵歐元上漲。
另外，由於美國本週公佈的經濟數據不如預期，利率期貨數據預估未來歐洲與美國基準利率利差將不再持續下行，使歐元反彈。但我們也提醒，未來歐洲經濟前景仍需持續關注關稅以及俄烏衝突談判的進度。
MM 研究員
貨幣政策與記者會談話
- 本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率降息 1 碼至 2.9% 、 2.65% 、 2.5% 。
- 多數潛在通膨指標表明通膨將持續穩定在 2% 目標附近。
- 隨著利率下調，利率限制性將明顯減少。
- 不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
- 關稅稅率的上升將削弱歐元區的經濟增長。
- 擴大國防和基礎設施支出可能促進經濟增長、可能會推動通膨
- 量化緊縮進展非常順利，不能將量化緊縮視爲貨幣政策的主要組成部分，歐洲央行的主要政策工具是利率。
經濟預期
- HICP 預估：2024 年 2.4%（前 2.4%）、 2025 年 2.3%（前 2.1%）、 2026 年 1.9%（前 1.9% ）
- GDP 成長預估：2024 年 0.8%（前 0.7% ）、 2025 年 0.9%（前 1.1% ）、 2026 年 1.2%（前 1.4%）
結論
歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合市場預期，本次會議央行分別上調通膨預估與下調經濟成長預估，並表示關稅風險與德國擴張財政計劃上尚未納入模型預估，未來不確定增加也使市場下修今年歐洲央行全年降息預期至 88 基點（1 月會議時，市場預期全年降息 116 基點）。
歐元 / 美元在過去 7 天大漲約 3.8%，主要有三大原因：1) 美國本週公佈ADP 就業數據不如預期、 2) 德國執政聯盟提出 5 千億歐元的基礎建設計畫，並打算修憲放寬政府借款上限以增加國防支出、 3)歐盟委員會主席馮德萊恩也預計將提出 8000 億歐元的國防計劃。受政府擴大支出預期影響，德國公債殖利率本週上漲 50 基點，創下 1990 年代以來最大單週漲幅，在美德公債利差快速縮窄下，激勵歐元上漲。
我們認為在各國積極擴大財政支出下，預計將對歐洲經濟帶來挹注，我們也注意到由於美國經濟數據不如預期，利率期貨數據預估未來歐洲與美國基準利率利差將不再持續下行。但我們也提醒，未來歐洲經濟前景仍需持續關注關稅以及俄烏衝突談判的進度。