低軌衛星迎百億美元商機，昇達科(3491)投資價值浮現！
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文章架構
- 低軌衛星迎來百億美元龐大商機
- 昇達科(3491)為台灣唯一微米/毫米波被動元件製造公司
- 美系客戶挹注強勁訂單，低軌衛星比重將突破4成
- 獲利成長動能亮眼，評價具高度吸引力
低軌衛星迎來百億美元龐大商機！
人造衛星根據軌道高度共分成以下四種:
高橢圓軌道(Highly Elliptical Orbit, HEO)衛星：高度在3.6萬公里以上，用於技術開發與觀測。
地球同步軌道(Geostationary Orbit, GEO)衛星：距離地表3.6萬公里，繞行地球一圈的時間正好是24小時，與地球自轉速度一樣，因此看來像是固定在地面同一位置，訊號涵蓋地球的面積最廣，只要3到4顆同步衛星，就能涵蓋整個地球，主要用於衛星電視轉播、廣播。
中地球軌道(Medium-Earth Orbit, MEO)衛星：距離地表2,000至1.5萬公里，多用來提供GPS導航、定位。
低地球軌道(Low-Earth Orbit, LEO)衛星：簡稱低軌衛星，距離地表500至2,000公里，在人造衛星的六大應用中，包含通訊、遙測、導航、氣象、科學探索和國防，而低軌衛星高達70%用來通訊，9%則是遙測，也就是利用影像做環境監控、氣象監測、洋流分析等。
根據MIC(資策會產業情報研究所)的數據顯示，2023年低軌衛星市場規模為50.7億美元，預估至2031年將高達164.6億美元，CAGR(年均複合增長率)高達33.8%，成長動能相當強勁，台廠昇達科將大幅受惠。
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昇達科(3491)為台灣唯一微米/毫米波被動元件製造公司！
昇達科為台灣唯一微米/毫米波被動元件製造公司，業務內容涵蓋無線通訊之微波、毫米波與射頻頻率之前端被動元件及天線等相關產品，主要應用於 4G/LTE/Small Cell、第五代行動通訊網路(5G)與低、中、高軌道衛星通訊設備中，1H24營收比重為低軌衛星39.5%、射頻天線25.8%、5G/4G回傳網路24.9%、網路工程9.8%。
昇達科2Q24營收為6.5億元(季增 49.4%，年增 72.1%)，三率三升，毛利率、營益率表現相當出色，高達55.4%、30.6%，分別大增10.1、30.6個百分點，EPS 2.79元，優於市場共識，主要受惠於高毛利的低軌衛星產品出貨強勁，帶動營收佔比大增，自2023年的15.2%成長至2Q24的44%，顯著優化公司產品組合，看好昇達科接下來營收、獲利表現將逐季增長。
而昇達科身為台灣唯一微米/毫米波被動元件製造公司，在低軌衛星領域中扮演不可或缺的角色，微米/毫米波被動元件負責傳送和接收訊號，幫助衛星與地面接收站之間進行高速、穩定的訊號傳輸，且能夠傳輸大量數據，非常適合用來支援物聯網、智慧城市、自動駕駛技術等應用。
美系客戶挹注強勁訂單，低軌衛星比重將突破4成！
在低軌衛星方面，昇達科主要受惠於來自美系客戶的訂單，2023全年低軌衛星營收比重僅15.2%，貢獻約2.4億元，而2024上半年佔比一舉跳升到39.5%，貢獻金額達4.3億元，從中可以看出客戶需求相當旺盛，出貨狀況十分強勁，而兩大美系客戶分別是SpaceX的Starlink(星鏈)、Amazon旗下的Project Kuiper。
Starlink：
2023年Starlink低軌衛星發射超過2,000顆，目前發射總數已超過7,000顆，看好2025年發射量將成長50~100%，目標在未來能夠擴展到數萬顆以上。昇達科受益於Starlink增加外包產能，供貨比重大增帶動訂單增幅高達150%，且持續增加中，且為了滿足客戶需求，昇達科正在積極布建產能，以降低供應鏈風險，看好2025年出貨量將更上一層樓。
Project Kuiper：
2023年Project Kuiper雖然僅發射2顆衛星，但後續成長性十分亮眼，預期2024年將發射300顆、2025年將發射1,000顆。昇達科為Project Kuiper之重要策略供應商，且獨家供應多項元件，2024年訂單已實現給公司並超過合約數量，2025年預期訂單將倍增，長單效益持續數年，中長線展望樂觀
而來自這兩大美系客戶的貢獻相當顯著，預估昇達科2024全年低軌衛星比重將突破4成，有望貢獻10億元營收，為最關鍵的營運動能，看好後續產能不斷放量，2025年出貨將再度迎來大幅增長，後市看俏。
獲利成長動能亮眼，評價具高度吸引力！
除了美系客戶需求十分強勁之外，昇達科也相當看好未來低軌衛星的成長動能，今年已成功將低軌衛星的「商機」轉換成「業績」，且具有先行者優勢以及強大競爭力，看好公司未來將不斷開發新客戶以及產品，可望進一步增添營運動能，強攻百億美元龐大商機，長線潛力無窮。
整體而言，預估昇達科2024/2025年的EPS 8.8/13.6元，目前本益比僅23X，位於過去三年本益比區間20~35X下緣，評價具高度吸引力，看好未來本益比有望朝28X靠攏，投資人可以長線布局。
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