《DJ在線》鎧勝下市談機殼產業的美麗與哀愁

MoneyDJ新聞 2020-08-14 11:00:43 記者 鄭盈芷 報導

和碩(4938)將以每股87.5元合併鎧勝-KY(5264)，以前十個營業日平均收盤價計算，溢價率約為21.4%，合併基準日暫訂為2021年2月26日，屆時鎧勝-KY也將終止上市。鎧勝-KY私有化舉動引發產業廣泛討論，業界認為，鎧勝-KY併回母公司有其積極意義，反應速度更快也更有機會成功，而鎧勝-KY與立訊合作選項仍在，甚至更因為鎧勝-KY下市而更有討論空間，也將牽動既有機殼供應鏈版圖變遷，可成(2474)、鴻準(2354)今年股價都承壓，反應市場對於未來不確定性的擔憂。
回應機會與承擔風險 和碩出手合併鎧勝-KY
鎧勝-KY下市主要係為了內部資源整合，能更快速回應市場機會，不過機會同時也伴隨著風險，將鎧勝-KY私有化、放到和碩集團的大傘之下，是現階段較為妥適的作法，在明年正式合併時間來臨之前，鎧勝-KY將著手進行老舊機台與設備的去蕪存菁。
立訊合作選項未消失 反而更有彈性
鎧勝-KY下市並未使立訊合作的選項消失，拿掉了上市公司的框架，鎧勝-KY反應速度可以更快，運作可望更有效率，也更有機會成功。
鎧勝-KY之前較為人詬病的是執行力，在承接iPhone金屬機殼訂單總是功虧一簣，立訊則是零組件起家一路往下做到組裝，生產管理與執行力卓有成效，市場會將兩家公司兜在一起也不難理解。
機殼廠扮演供應鏈挪移重要角色 布局逐漸清晰
另外一件伴隨著風險的機會則是第二生產基地的布建。
相較於組裝廠幾乎沒什麼設備負擔，金屬機殼產業特性則是「重」資產，設備折舊佔成本比重高，沒有一定的規模就很難獲利，供應鏈也相當複雜，雖說布局第二生產基地是大勢所趨，機殼廠大多持謹慎態度。
而機殼做為關鍵零組件，加上近年電子產品複雜度越來越高，供應鏈挪移必須要有機殼廠全力配合，和碩要去印度與越南也碰上客戶詢問「鎧勝-KY要不要去?」
而對面媒體詢問，和碩與鎧勝是否可能一同赴東南亞或印度設廠?和碩執行長廖賜政回應，「why not?」當兩家公司變成一家人，行動與決策可以更簡單與有效率。
可成綜合實力強 市場仍關注花落誰家
相較於其他競爭同業集中大陸，可成則具有台灣廠的優勢，加上公司布局金屬機殼產業多年，iPhone金屬機殼主要供應商，也成為各方角力目標，陸廠拉攏可成的傳聞不斷。
而可成也有自己的難處，面臨大客戶策略改變、透過更具性價比機種衝量，機殼報價壓力反映在可成近期獲利表現上，可成連6季毛利率都徘徊在22~25%，與過去40%以上的毛利率有較大的落差。
不過去年與今年上半年賣的較好的都是平價版的iPhone，機殼規格變化不大，下半年5G iPhone推出可再觀察消費者取向，5G多天線與散熱要求將提高機殼設計與製造複雜度，對金屬機殼產業將有正向的發展。
機殼產業競爭喧囂 市場觀望鴻準、可成
金屬機殼產業競爭始終激烈，不過能躋身一線廠商並不多，iPhone機殼早年由鴻準、Jabil分食，可成2014年切入iPhone機殼供應鏈後，就未再有新進者。
鎧勝-KY本次破釜沉舟下市，市場解讀，最終意圖還是搶食更大市場份額，鴻準、可成也再度面臨新進者挑戰。 資料來源-MoneyDJ理財網