大而美法案「899條款」是什麼？　專家這樣說

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，2025年5月美國眾議院通過「大而美法案」，法案最大的重點減稅刺激長期經濟成長，然市場目前聚焦在兩個短線的風險點：(1)財政赤字將因減稅而增加，提升債務疑慮；(2)法案中的新稅收措施899條具相當的爭議性，市場擔心持有美國資產者將面臨額外稅賦。本文將針對899條款進行解析。

大而美法案中的899條款是什麼？中國信託商業銀行表示，899條款旨在針對被美國財政部認定施加「歧視性稅收」的國家，美國將對該國實體在美國境內賺取的投資收入加徵預扣稅，稅率從5%開始，每年增加5%，最高上限為20%。

根據899條款，會被課稅的範圍：

（1）外國投資者在美國賺取的金融被動所得（包含股利、租金）；

（2）外國投資者在美國持有不動產或REITS的資本利得；

（3）美國分公司的營業收入和匯回非美國母公司的利潤，例如一家外國公司在美國的營運所得，稅率將從目前的21%增加到第一年的26%，第四年增至41%，匯回利潤的稅率可能升到50%，即使現行有稅收協定保障也不例外。

理論上，不應納入課稅範圍的項目包括：美國債券利息（如公債、機構債、MBS、公司債）及銀行存款。不過，最終法案是否如此規定仍具爭議，需待參議院進一步解釋。此外，根據法律專家說法，央行與主權基金並不在豁免對象之列。鑑於主權機構在固定收益市場的重要性遠高於股市，市場對此產生一定疑慮。本次條款所針對的，主要是外國政府對美國企業實施的單邊課稅措施。目前的共識重點包括 OECD 的全球最低稅負、數位服務稅與利潤轉移稅等，因此普遍實施此類稅制的歐盟國家成為本案的主要關注對象。

就目前看來，對金融市場的預估衝擊，尤其對企業端的影響大於一般投資人，在美國設有營運子公司者影響最大。由殼牌、豐田、LVMH在內近200家公司組成的全球商業聯盟警告，899條款恐將危及他們在美提供的840萬個工作。尤其歐洲企業最需留意，高盛預估到瓊歐洲600指數中有25%的盈餘來自美國，第一年企業盈餘將受到1–2%的影響，至第四年將達約5%。

目前最大的不確定性在於尚未釐清的爭議點，例如若對央行等主權機構徵收債券持有稅，雖然利息收益對央行非主要考量，仍將削弱美國資產的報酬吸引力，導致公債需求下滑、殖利率上行、美元承壓。外資亦可能因股利預扣稅上調而調減美股部位。若最終釋義擴及所有投資人，影響將更為深遠。即便台灣未被列入歧視性國家，亦難免受到整體市場波動的間接衝擊。目前市場仍屬觀望，尚未因899條款出現明顯價格異動。該條款是否最終落實仍待觀察，畢竟其內容與美國吸引資本的政策取向背道而馳，更可能作為國際稅收談判的籌碼，後續將由參議院進一步調整與釋義。企業亦可透過結構調整降低影響，例如美國持股超過 50% 者可豁免此稅，部分歐洲企業亦選擇赴美掛牌以尋求稅務保障。

中國信託商業銀行表示，899條款仍可能反而提升市場對非美資產的興趣。若美國債券遭課稅，將直接增強非美固定收益資產的吸引力；近年大量資金自歐洲轉向美國，未來亦可能因而出現回流。在投資策略上，建議避免過度集中於美國資產，應維持全球股債配置的多元性。

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