【投資的聖杯】安納金演繹8.8【完美的風險平衡】
請先閱讀前一篇：【投資的聖杯】安納金演繹8.7【黃金切割率】
https://www.moneybar.com.tw/Blogs/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/142593
1. 上文提到：「債券是否可以採用『上漲空間是下檔風險的兩倍以上時買進』？由於債券有到期保本保息的特性（除非債券違約，但機率微乎其微），因此若拉長時間來看（不用看到期，只要超過一、兩年以上）公債和投資級公司債本利合計一定是上漲的，所以隨時來看都是『上漲空間是下檔風險的兩倍以上』，因此若您可以持有公債或投資級公司債兩年的話，隨時都可以買。除非您看的週期很短，例如可能僅想持有三個月、或者六個月，那麼上漲空間就未必會是下檔風險的兩倍以上，我會建議至少先將需要的部位買進一半、然後有較明顯拉回時就加碼、買到所需部位為止。」
2. 有夥伴詢問，在想如果公債已來到主升段，為何不是持有滿檔並且抱牢，而是建議每次5%、10%分批的買入呢？這樣成本不會一直墊高嗎？
解說如下：單一資產不可超過整體投資組合的50%，和「天使的禮物」、「高水條款」一樣，屬於整體投資組合管理最根本的底層風險控管，是不可違背的鐵律。市場上幾乎每一位散戶投資人一生中都會至少違背過一次這個鐵律，而造成傷亡慘重，不管他買的是什麼，因為問題不在標的本身而在於心理狀態失衡所造成的壓力，會在一次極端的市場不利狀態下突然失足墜落、自毀前程。
3. 在《高手的養成2-實戰贏家》書第178~181頁當中有說明，大空頭市場當中，並不會建議持有「滿檔」（無論是甚麼標的、總和加起來100%也不行），而必須要保留一部份現金（建議保有20%～30%現金），目的除了將來「抄底」需要龐大的現金以外（像郭大俠這樣的大抄底家，是願意花上好幾年用將近100%現金等待一次大賺500%以上的谷底翻揚機會），更重要的是這些現金部位可以幫助你把持有的部位抱得牢牢地、抱得穩、抱得久、抱到底。因為在大空頭期間，突如其來的政府救市舉動，就會讓股市強勁軋空、債券殖利率反彈、金價下挫，滿檔的人必會壓力大到睡不好，而中途放棄、被迫停損….就算你持有的是債券滿檔，看到股市突然狂飆20%以上（在大空頭當中強彈20%、甚至30%很常見）而公債價格大跌，多數人無法放過自己、不可能睡得好的（最可怕的糾纏是自我糾纏）。就像2019年上半年的全球股強勁反彈軋空（台股並沒有創高，只是反彈）就算明年、後年跌到8000點以下，那些在萬點放空100%部位的人是不可能撐到8000點獲利出場的。
4. 就算以50%為上限來買進債券這種最安全的資產類別，也需要留意市場的溢價狀況（交易所有的ETF都必須留意下單時的折溢價）。由於在台灣證交所掛牌的債券型ETF成交量都不大，倘若我請讀者買進卻沒有給足夠期間去分散買單，就會發生擁擠交易的高度溢價狀態（以前發生過連台股反向ETF都可以瞬間溢價將近10%，香港反向ETF則溢價超過10%，而台灣還沒有一檔債券ETF的成交量會大過台股反向ETF）。沒留意溢價現象而買貴的人，股市或許未來賺回10%很簡單，但債券要賺回10%就不是那麼容易。
5. 較安全的做法，就是請有海外帳戶的人（目前有使用海外券商做交易的仍是少數）直接在海外券商下單（但因為日報都是早上8點發表，在台灣證交所白天就可以先動作，海外交易帳戶則多半是台灣的晚上等美股開盤才交易，慢了半天）；沒有海外帳戶的人，就必須分批、小量的分散時間去承接。最近在台灣掛牌的美債相關ETF幾乎都是溢價，但有時溢價比較大（甚至超過0.5%）、有時溢價小（在0.1%以內買進無妨）。好在目前在台灣證交所掛牌的債券ETF檔數已經超過了50檔，當某些ETF高度溢價時，我們就去買其他沒有高度溢價的，例如今天美債ETF一直呈現溢價，但是投資級公司債和黃金正2都是折價，就可以撿這些折價ETF的便宜。每天總是有不同的ETF在折價，那就是增加額外獲利的空間。
6. 懂了上述第5.點的原則之後，請重新檢視【投資的聖杯】安納金演繹7.11【波動率與部位】…
https://www.moneybar.com.tw/Blogs/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/125452
近期全球金融市場波動明顯加劇，假設目前股票型ETF波動率25%、黃金ETF波動率15%、美債20年期ETF波動率10%（美債10年期ETF波動率僅有5%），若依照風險平價（Risk Parity）進行資產配置，那麼顯然波動率最低的美國公債將會配置最多的部位、其次為黃金、最少則是股票。按照波動愈大配置愈少的原則，股票應配置20%、黃金30%、債券50%（以上是概算，實際的計算範例請參見【投資的聖杯】安納金演繹7.9【風險配置】
https://www.moneybar.com.tw/Blogs/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/123834）
7. 若您目前的投資組合，是股票10%、黃金15%、債券25%，那麼就恰好等同風險平價（Risk Parity）所計算出來的平衡配置！（且保留50%現金）這樣的配置在過去兩週全球金融市場大震盪期間，資產總值是很平穩在增值的，可以睡得很好（尤其那50%現金是睡得好的關鍵）！而且按照上述第5.點的原則，股票大跌就撿股票便宜、債券大跌就撿債券便宜、黃金大跌就撿黃金便宜，基本上在全球央行聯手寬鬆環境下而且今年底前美國經濟仍強健，三大類資產價格都會水漲船高，做到風險平衡配置的投資組合，幾乎是無論市場如何震盪都安然無恙的無敵狀態！
8. 上述完美風險平衡的無敵狀態，只是我花了一年多的時間，幫各位建構起來的知識和能力範圍（雖然有些人嫌太慢，但我認為每一步都踏穩才重要，因為市場上求快而失足墜谷的人很多），別忘了，我們還有兩年的時間，等到更多的投資工具與策略被納入之後，您的投資組合強健程度，加上操作的靈活性，績效是足以超越目前市場上多數機構法人的。期待您未來兩年能力的持續轉強、進入真正的無敵狀態！
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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