矽谷銀行倒閉的機會，內部人狂抄底「這家公司」

前言

嘉信理財為美國最大的網路券商，擁有3400萬活躍賬戶及超過7兆元客戶資產，並提供證券交易、財富管理、銀行業務、投資諮詢，稅務規劃等服務。

嘉信理財最著名的就是提供不受限制的ATM提款服務，申請嘉信帳戶的投資人都可以獲得一張提款卡，而這張卡可以在全球各地ATM提領資金，並且不需要支付任何手續費，也因此獲得許多好評。

然而近來受矽谷銀行倒閉風波影響，嘉信理財股價卻遭到波及，短短3天股價就蒸發4成，現在是投資機會嗎？

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營運分析

嘉信理財(美股代號：SCHW) 1月18日公布2022財年第四季財報(截至2022年12月31日止)，營收54.97億美元，年增17%，淨利潤19.68億美元，年增25%，每股盈餘0.97美元，年增28%

以2022年全年來看，營收208億美元，年增12%，淨利潤72億美元，年增23%，每股盈餘3.5美元，年增24%，不論營收或獲利都穩定成長。

雖然通膨升溫、俄烏戰爭及聯準會升息，使投資人擔憂未來景氣衰退，並造成股市大幅下跌，標普500指數下跌19%及那斯達克指數下跌33%，都是2008年金融海嘯以來最大跌幅。

但2022年依然新增淨資產4280億美元，客戶總資產超過7兆美元，並增加超過400萬帳戶，總帳戶數達到3400萬。

嘉信理財表示，雖然聯準會升息造成市場動盪，但客戶對固定收益的興趣也因此提高，對債券的配置提高66%，未來會繼續專注滿足投資者的需求，為客戶提供稅務規畫、退休計畫及投資建議，並提供更多低成本的投資工具。

由於交易手續費容易受市場動盪影響而衰退，因此嘉信理財自2019年起就取消股票及ETF手續費，現在交易股票及ETF都不需要手續費，並額外提供900多檔股票及債券共同基金，也都不收取交易手續費，更多營收來自資產分配的利息收入、資產管理諮詢費及各類基金管理費，而這也使嘉信營運更加穩定。

股息配發

雖然最新一季的交易手續費只有8.95億美元，相較往年衰退12%，但佔整體營收比重還不到2成，而其他投資管理服務收入則穩定成長，並推動2022年營收成長12%，使嘉信有能力持續配息，至今連續配息34年。

資料來源：美股夢想家APP

近期受矽谷銀行倒閉風波影響，嘉信理財股價大幅下跌，由於聯準會不斷升息，矽谷銀行持有的債券發生鉅額虧損，加上客戶多為新創企業，為了應對景氣逆風持續提款，矽谷銀行只能被迫低點賣出債券，最終難以應付提領壓力黯然倒閉。

然而我認為矽谷銀行及嘉信理財性質差異相當大，矽谷銀行倒閉主因為債券未實現盈虧過大，雖然未實現盈虧只是暫時的，只要持有至到期就會賺錢，然而為了應付客戶提款，只能被迫低點賣出，也使營運虧損不斷增加。

不過嘉信理財流動性則更為充裕，現在手上有超過1000億美元的現金流，並且聯邦住房貸款可額外提供超過3000億美元的流動資金，貸存比亦只有10%，有9成都自有資金，償債能力相當高。

此外，矽谷銀行面向的客戶多為新創企業，資金需求較高，嘉信理財面向的客戶多為散戶，資金規模較小，因此放在嘉信帳戶的存款大多會受到FDIC的25萬美元保障。

現在嘉信理財有超過8成帳戶，都在FDIC的25萬美元保障範圍，這比例是美國百大銀行中前五高，而矽谷銀行則不到2成。並且存放在券商的股票及ETF等有價證券，亦會受到SIPC的 50萬美元保障，更額外加保6億美元，進一步提高帳戶安全。

嘉信理財表示，今年2月新增淨資產 417 億美元，每個交易日平均新增20億美元，並預估第一季營收年增10%，營收會繼續成長。

內部人抄底，殖利率超過15%

由於看好未來營運，預計未來買回150億美元庫藏股，以2022年3月16日收盤市值1097億美元，相當於現有市值的14%，再加上現金股利殖利率1.35%，潛在殖利率超過15%

而經營層明顯認為股價超跌了，就在嘉信理財股價暴跌之際，不論執行長、財務長及董事都在大力買進股票，買進金額超過678萬美元，平均進場價格為58美元，顯見對公司未來發展，還是相當有信心。

資料來源：OpenInsider

營運體質

以APP檢查，嘉信理財體質評分為8分，營運體質相當健康，不論「現金流量」、「本業穩定」及「償債能力」都通過標準，僅有「營收成長」及「利潤動能」未過關，主因是「營收」及「利潤」相較上季下滑所至，惟依然相較去年同期成長。

資料來源：美股夢想家APP

價值評估

以估值來看，APP計算的股價營收比河流圖為「偏低」區間，受矽谷銀行倒閉風波影響，使得嘉信理財估值顯得相當便宜。

資料來源：美股夢想家APP

股價趨勢

以股價趨勢來看，嘉信理財股價在短短幾天大幅下跌，並跌破所有均線下方，表現相當弱勢，不過亦可看出成交量大幅增加，顯見短線有超賣情況，且經營層更趁股價低點時大力買進股票，我認為有助股價出現反彈。

資料來源：美股夢想家APP

※【免責聲明】※

全文僅單純分享財報資訊與個人看法，無任何邀約之實；篩選出之個股僅符合量化條件，亦無推薦之意，僅供讀者參考，若有任何交易行為須自行判斷並承擔風險。

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