中芯國際（SMIC）Q4 業績強勁，但警告 2025 年下半年晶片供過於求風險

2025年2月12日(優分析產業數據中心) - 中國最大晶圓代工廠 SMIC（中芯國際） 公布 2024 財年 Q4（10-12 月）業績，營收達 22 億美元，年增 31.5%，符合市場預期。毛利率則從去年同期的 16.4% 改善至 22.6%，顯示短期的獲利能力回升。

關鍵數據與趨勢：

• Q4 營收大增 31.5%，達 22 億美元，符合市場預期（21.8 億美元），顯示短期需求仍然穩健。

• 毛利率提升至 22.6%，較去年同期的 16.4% 明顯改善，但仍遠低於 2021 年前超過 30% 的高峰。

• 資本支出（CAPEX）維持高水準，2025 年計畫支出 75 億美元，與 2024 年 73.3 億美元 相當，顯示擴產計畫不變。

• 預警 2025 年下半年產能過剩，主要受兩大因素影響：

• 需求被提前至 2025 年上半年，可能導致下半年訂單減少。

• 整個行業的新產能持續釋放，將加劇價格競爭，壓縮了獲利能力。

中芯國際在 2023 年和 2024 年的大規模投資已經帶動短期業績成長，尤其在中國政府刺激消費（推動 TV、智慧手機銷量）與AI 應用不一定需要先進製程晶片的樂觀預期下，市場對其近期成長仍抱持信心。

然而，長期來看，2025 年下半年的需求與產能過剩風險將成為投資人關注焦點，特別是價格競爭可能進一步侵蝕毛利率。

此外，美國出口管制使得中芯國際無法獲得先進製程設備，因此其市場重心仍鎖定成熟製程（28nm 及以上），與台系業者如聯電(2303-TW)與力積電(6770-TW)等競爭。如果產業供應過剩，將使成熟製程廠商的獲利能力面臨更大壓力。

儘管短期業績與市場情緒向好，但 2025 年供需失衡的風險已開始浮現，將是未來觀察重點。

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