薩姆規則觸發、美國衰退在即？硬著陸疑慮增溫
MoneyDJ新聞 2024-08-05 06:29:27 記者 郭妍希 報導
美國7月非農就業報告觸發一項重要的衰退指標，經濟能否一如聯準會(Fed)預期軟著陸、抑或可能硬著陸，成為市場關心話題。
CNBC、MarketWatch、Business Insider等外電報導，美國勞工部2日公布的7月非農就業人數僅新增114,000人、遠不如路透社調查的經濟學家預估值175,000人。經濟學者普遍相信，新增非農就業人數至少需有200,000人，才能跟上人口成長。
另外，7月失業率從前月的4.1%跳升至4.3%，高於經濟學家預期的4.1%，創2021年10月以來新高。
9月降息兩碼的預期隨即大增。芝加哥商業交易所(CME) FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人2日預測，聯準會(Fed) 9月18日降息一碼至5.00~5.25%的機率從一天前的78%驟降至31.0%，降息兩碼至4.75~5.00%的機率則從22%激增至69.0%。
7月就業報告觸發了經濟學家Claudia Sahm發現的「薩姆規則」(Sahm rule)。規則指出，若過去3個月的失業率平均比12個月內最低3個月均值高0.5個百分點，則經濟衰退的機率將超過90%。
根據聖路易斯聯邦儲備銀行所維護的FRED(Federal Reserve Economic Data)經濟資料庫，截至8月2日，薩姆規則衰退指標已達0.53個百分點。
美國銀行(Bank of America)統計顯示(見此)，每當薩姆規則被觸發時，多數時候經濟早已開始衰退。(1960年是例外，但經濟確實在指標觸發五個月後開始衰退。)
薩姆規則發明人Sahm表示，美國經濟目前尚未衰退，不符薩姆規則的歷史訊號，但動能確實在往這個方向前進。她說，「衰退並非不可避免，Fed還有很多空間能降息。」
Sahm最近在Substack訂閱制寫作平台指出，疫情和移民導致勞工供給出現異常變化，薩姆規則很可能誇示了就業市場的轉弱訊號。她說，「薩姆規則雖正確警告就業市場開始降溫，但警示音量過大。」她並表示，失業率上揚目前看來沒有以往那麼充滿惡兆。
事實上，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)也在7月31日的貨幣政策記者會上被問到薩姆規則可能被觸發的問題。他當時表示，Fed正在密切關注就業市場是否陷入更為嚴重的衰退趨勢，但薩姆規則只是一種統計上的規律，並非告訴你某件事必會發生的經濟準則。
Indeed Hiring Lab北美經濟研究部經理Nick Bunker指出，最新報告顯示，美國就業市場的軟著陸(也就是利率高到足以壓抑通膨、卻不至於讓太多美國人失業)前景面臨威脅。他說，雖然失業率仍處於歷史低點、壯年勞工的就業情況良好，但就業市場能否繼續維持現狀卻令人懷疑，動能正在明顯趨緩。
Janus Henderson Investors投資組合建構與策略長Lara Castleton表示，軟著陸的論述現在變為「擔憂硬著陸」。不過，雖然貨幣政策錯誤的疑慮正在加劇，但市場不該對單項數據不如預期反應過度，因為其他數據依舊顯示經濟具韌性。
聯邦公開市場委員會(FOMC)下次將在9月17~18日召開貨幣政策會議。這場會議召開前，還有兩個月的通膨報告等著出爐，鮑爾也會在8月底舉行的「傑克森洞經濟政策研討會」(Jackson Hole Economic Policy Symposium)公開發表談話。
(圖片來源：shutterstock)
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