有配息的投資型保單真的好嗎？理財顧問實際算：30年後少1000萬，更可能配到你的本金！

據報導壽險業者估計今年前8月，整體壽險業的投資型保單初年保費收入（FYP）含帳列負債項下已逼近4,000億元，較去年同期大增逾9成，壽險業者推出的保單今年平均每月撥回（俗稱配息）的年化報酬率都可以維持在5％，比絕大多數金融股的股息殖利率表現還好。市售熱銷投資型保單，8成以上都採取類全委機制，壽險公司把投資帳戶交給合作的投信公司操盤，對保戶來講具有專家代操免煩惱的好處，壽險公司則有不必砸大錢建置電腦系統的優點。
投資型保單熱銷讓壽險公司有面子又有裡子，不但可以增加的市占率，投資風險保戶自負，且配息率及本金不保證，不會增加壽險公司利差損壓力，台灣投資人對月月有錢領的配息模式相當嚮往，因此基金、ETF或投資型保單，許多都有定期配息的機制；目前市面上的投資型保單大約95%都有配息。
配息到底好不好？你真的有需要買配息保單嗎？還是你只要買不配息的保單就好？在投資型保單投資績效好時，你買配息保單對你造成的負面效果，就是你的報酬率會減少，因為可以產生複利效果的本金減少了。如果手中的投資型保單績效不好、它根本是虧損的，配息都來自於你的本金，這時淨值會往下掉，以後就算市場出現反彈，報酬率還是上不來，因為本金縮水被提領出去了，要彌補這虧損，還要有相當的正報酬才可以。
其實你可以下載精財網這樣的App，就能看到各家公司的類全委商品資訊，如果你看到你買的投資型保單的含息淨值低於10元，代表它的投資績效是負的，就算能定期領回配息，結算下來你的投資型保單其實是賠錢的。
我們可以用一個簡單的計算做比較，假設你用100萬投資基金，它的年化報酬10%與-3%。你每年從中提領6%出來（配息），跟不提領帳戶價值會有什麼不同？如果年化報酬10% ，20年後配息6%的帳戶價值392萬，不配息的是672萬，不配息的是前者的1.7倍。如果是30年後不配息的是1,745萬，配息的是625萬，不配息的是後者的2.79倍。如果是報酬率為負的狀況，配息一直從本金拿出來配息，配息會愈配愈少，本金會慢慢接近為零。
配息與不配息帳戶價值的變化：

你真的需要配息嗎？要先問你投資的目的是什麼？就是為了領配息還是要資產增值最大化？投資是複利的觀念，投資的報酬計算是：本利和=本金x（1+報酬率）^年數（年數的次方）。

例如你有10萬元的本金，購買年報酬率10%的股票，投資時間為10年，採年複利計算，即可得出10年後的本利和金額為25萬9,374元。

100,000元×（1+10%）^10＝259,374元（1+10%=1.1， 1.1的10次方=2.59374）
它的算法是：
第1年：100,000元×（1+10%）=110,000元
第2年：110,000元×（1+10%）=121,000元
第3年：121,000元×（1+10%）=133,100元
……
但是如果每年從中拿出6%：
第1年：100,000元×（1+10%）=110,000元
拿出6%=6,600元
第2年：103,400元×（1+10%）=113,740元
拿出6%=6,824元
第3年：106,916元×（1+10%）=117,608元
拿出6%=7,056元
第3年底金額為：110,551
……
133,100元-110,551元-（6,600元+6,824元+7,056元）=2,069元，不配息的投資比拿回6%配息的多了2,069元，時間拉長這個差距就會愈大。
這只是一個簡單的計算，你每年從投資中提領一部分錢出來，就會造成整體投資報酬降低。投資牽涉到的是本金、報酬率及投資期間多久，如果報酬率及投資期間都一樣，當然本金愈大，能夠滾出來的本利合就會愈多。但是你如果每年從投資帳戶領一筆錢出來做配息，當然你帳戶價值的金額會減少，帳戶價值減少當然你投資報酬當然會降低，因為你可以利滾利的金額減少了。

看看下圖，你每年從帳戶價值領一部分出來當配息，基金淨值降低，然後投資產生收益，淨值再度增加。它永遠在這種「降低—回補—降低—回補」的循環裡面，它的報酬率當然比不上不配息的基金。同樣的基金有配息的，報酬率一定比沒配息的基金要少，如果基金某些年度沒賺錢，它必須從本金拿出來配息，那這種落後的狀況會更加明顯。

現在類全委配息保單熱銷，很多人大概都是衝著它有配息這點買的，事實上類全委保單也有不配息的。我們從精財網上找到一些保單的資料，發現有配息的保單蠻多是淨值低於10元的，表示它的整體報酬可能是負的。如果用配息與不配息的保單做比較，可以看到有配息的其實你不一定有賺得比不配息的保單多。

這個不配息保單5年年化報酬率10%，現在淨值25.05，淨值已經成長2.5倍。

這個配息保單年化撥回率8.5%，撥回前5年年化報酬率6%，撥回後為負值，現在淨值7.26元。這張保單年化撥回率8.5%，但是它有連續3年撥回率都降到5%左右（詳見下圖： 類全委保單年化資產撥回率）。淨值低於10元，表示如果現在贖回來，本金至少虧損27%（加計保單成本會虧損更多）。

這個不配息保單，5年年化報酬率12%，現在淨值：17.64元，淨值已經成長1.764倍。

這個配息保單是與上面是同樣商品，但是是有配息的。年化撥回率8.3% ，5年年化報酬率5%（撥回後），現在淨值12.62元。這張保單撥回率8.3%，但是在2018年10月至2019年10月，每月撥回金額，從原本的約0.07美金降為約0.04美金，2020年3月更曾經到0.02043美金的水準。這張保單加計配息後，整體報酬率應該不會高於上面不配息的保單。

提供幾點讓你做參考：

你配息的用途是做什麼？你有需要拿配息嗎？

如果你已經退休了，類全委保單每月配息，提供你退休生活費來源那無可厚非，你只要關心這保單是否投資是正常的，投資績效是否可以支撐它每月的配息，還是根本是虧損的，一直拿你的本金在配息。但是假如你離退休年齡還早，也沒特定用途要用到每月配息，拿到配息後可能就花掉了，那豈不是就失去了你做投資的本意？因為把投資帳戶的錢領出一部分，你未來的整體投資資產一定是會降低的。何況類全委品就是投資型商品，不保本、投資績效不保證，配息也不是固定不變的，沒人可以保證你配息可以一直領下去。

不要把類全委保單配息當退休收入唯一來源

類全委保單費用相對的高，每年費用可能高達5％～6％，如果還要額外提供4％～6％的配息確實是不容易，建議你不要把類全委保單配息當退休收入唯一來源。例如以上面舉例的第2張保單，它從2012年到現在的資產撥回率，最高時曾經有到10%，但是在2018年11月到2020年11月這2年的時間，其資產撥回率降到5.3%左右（詳見下圖）。如果你把保單配息當成是退休收入唯一來源，那你可能沒法忍受退休收入減少50%、30%的狀況。所以退休收入來源你可以好好做規畫，但是不要100%依賴類全委保單配息，因為配息並不是有保證的。

資產配置分散風險

現在有部分金融從業人員在銷售投資型保單時，大概會有2個方向，為了符合客戶的期望而且比較好銷售，他們會這麼做：1.賣非類全委的保單:：擇一個看來配息蠻高的基金做標的；2.賣配息的類全委的保單：他們都把配息當成最主要的訴求，不過這種能夠有高配息的保單一般是外幣，例如南非幣、澳幣的保單。另外為了提高配息，其中的標的可能是高收益債券，這樣的做法可能會有以下的問題：

1.配息是主要訴求，而且連結了其他財務的需求
例如從業人員會跟客戶說，配息的錢可以拿來繳貸款、付其他開銷等，甚至買投資型保單的錢是辦房屋貸款或是增貸來的。因為房貸利率低，而配息保單可能年配7%、8%甚至更高。如果是一個財務健全的人，他的財務資源較充裕，即使投資型保單配息不理想，他還是有其他收入來支應。但是如果是財務卡的很緊的人，一旦投資型保單配息降低，他在現金流的安排上就會出現問題。如果你要購買投資型保單，你就要衡量自己的狀況，不要把投資型保單當成財務槓桿的工具。因為報酬跟配息都不是有保證，而且是固定不變的。把投資型保單純粹當成一項投資，不要有什麼樣的槓桿操作，你的財務相對會少些風險。
2.從業人員為求高配息可能只為你配置單一標的
以外幣計價的保單，它除了投資的風險外，它還多了一樣是匯兌風險。除非是你原來就持有外幣，而且用它來購買投資型保單。否則一般你要用台幣換外幣去購買，贖回時再用外幣換回台幣，所以你的投資有多加了一個匯率的風險。如果從業人員為了讓保單有高配息，他可能就會為你配置單一標的。這些標的不外乎高收益債，另外以外幣計價因為有些外幣存款利率較高。但是你必須要注意的是，類全委投資型保單投信業者多數並不公布其操作的基金、債券是那些標的，因此你無從判斷其投資的風險如何。建議你2個方向去留意自己的保單：

a.如果你買的是可以自選投資標的的保單，建議你可以用資產配置的方式，挑選不同市場、區域、類型等標的來構成你的投資組合，不要全部選看似高配息的基金，這樣能夠分散風險，投資會相對穩健。

b.如果你買的是類全委保單，你可以下載「精財網」的App，其中有類全委保單的績效等數據。如果你買的保單淨值一直是低於10元，或是它每年的配息率都高於年化平均報酬率，代表它可能就是績效不好，一直在用本金在配息，對這種保單你可能需要做適當的處理、
投資型保單本質就是一項投資，在金管會的投資型保險資訊揭露應遵循事項，就明白規定保險業者應揭露如下的資訊：

九、保險商品說明書之投資風險警語揭露，應依下列規定辦理：
1. 本商品所連結之一切投資標的，其發行或管理機構以往之投資績效不保證未來之投資收益，除保險契約另有約定外，本公司不負投資盈虧之責，要保人投保前應詳閱本說明書。
投資型保單本來就要自負盈虧，本金、配息都不保證，如果你把它當固定配息的商品就誤會大了。如果你有能力自己做投資，或是透過財務顧問等專業人士的協助做投資，你買基金、ETF等做投資，每年從中領取一部分金額出來，不但費用成本更低、報酬可能更好，一樣可以達到配息的效果。

作者簡介_廖義榮

作者擁有國際理財規劃認證CFP證照，是專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務，公益／私益信託設立諮詢，及在企業推廣EAP員工協助方案：員工理財教育與諮詢。接受企業、團體預約退休規劃或理財投資相關課程講師，員工理財規劃諮詢，或個人/家庭理財規劃諮詢，聯絡信箱：jose.b123＠gmail.com。

網站：http://www.ifa-cfpsite.com
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