【台股研究報告】正崴(2392)未來題材亮眼，股價於低檔多頭整理，快來佈局!

正崴(2392)為台灣老牌連接器大廠

正崴成立於1986年，早期主要製作連接器以及相關零組件裝配，而後開始發展3C產品用之連接器、通訊連接器、電池模組等，近年來更是多元佈局，除了主力的手機、遊戲機Type-c產品外，更有低軌衛星、電動車、綠電等題材準備發酵。2022年1月~10月的產品營收佔比為:3C零組件部門(耳機線纜、平板電源供應器、電動車模組等)35%、系統及周邊產品部門(元宇宙、穿戴裝置、電動車充電站等)47%、3C產品零售部門(Studio A、蘋果通路)18%。

正崴第三季毛利率創歷史新高

正崴第三季營收265.57億元、季增21%、年增25%，營收成長主要受惠於遊戲機缺料緩解和美系大廠新機拉貨。毛利率15.38%、季增2.29個百分點，創歷史新高，主要因台幣持續貶值加上產品組合轉佳。稅後淨利7.29億元、季增45.5%、年增83.6%，稅後EPS達1.51元。

第四季漸入淡季，正崴力拼持平

正崴十月營收100.9億元、年增14.1%，表現優異主要因主力產品出貨高峰落在10月，後續拉貨動能將逐步放緩，預估11、12月營收將略低於10月水準，第四季營收則可小幅優於第三季。毛利率的部分，產品組合維持優異，但受台幣開始升值影響，預期第四季毛利率將略低於第三季。整體而言，我們預估正崴22Q4營收達273.6億元，預估毛利率為14.8%，單季EPS為1.38元。

Type-C、電動車、低軌衛星，正崴題材百花齊放

展望後續，美系大廠近期透露明年新一代的手機有可能更改為Type-C，而Type-C在手機端的毛利率較高，將為正崴帶來強勁的成長動能。低軌衛星的部分，正崴主要負責低軌衛星地面設備中的電源供應器，而隨著近年來低軌衛星穩健發展，低軌衛星在正崴的營收占比也有望持續成長。而在電動車的部分，正崴已於今年和北美最大的電動自行車品牌合作切入電動車產業，並在電機、電池、電控等三電系統上具備足夠的實戰能力，未來將積極切入電動車的板圖，更為長線上最強的成長題材。

正崴於股價底部正向的整理型態

資料來源:CMoney

觀察技術面而言，正崴今年從40元修正至29元底部，而後開始出現正向的多頭整理格局，於七月見到低點後，往後的低點皆比前低高，上檔則約略持平，形成收斂三角形的價格型態，此價格型態可有效的消化上檔賣壓，使後續的突破成功率大幅提升。而觀察成交量的部分，正崴於上漲時成交量放大，回檔整理時量縮，也為顯著的多頭整理徵兆。

結論與建議

正崴第三季表現優異，尤其毛利率在匯率友善、產品組合優化的情況下創歷史新高。第四季則在旺季已過，且台幣也開始升值下，預期獲利將小幅季減。展望明年，正崴在Type-c、電動車、低軌衛星等具有前景的產業皆有佈局，且已有一定的成果展現，皆為未來強勁的成長動能。技術面而言，正崴出現正向的多頭整理格局，形成收斂三角形的價格型態，且正崴於上漲時成交量放大，回檔整理時量縮，也為顯著的多頭整理徵兆。整體而言，我們預估正崴2022年EPS為3.9元，考量題材亮眼且技術面強勁，股價有望上看50元，建議投資人可逢低布局。