杰力(5299)車用MOSFET研發路漫漫，營收何時開花結果？
杰力(5299-TW)近年來積極投入車用MOSFET的研發，期望能搶佔市場的一席之地。然而，龐大的研發費用也壓縮了獲利空間，加上車用產品認證期較長，相關營收貢獻的時程備受關注。杰力能否順利將研發成果轉化為實質營收？而認證期長的挑戰又將如何影響其發展？這都成為投資人評估其未來潛力的重要考量。
公司簡介
杰力(5299-TW)主要從事功率元件MOSFET（金氧半場效電晶體）及電源管理IC的設計、製造與銷售。公司的產品線主要分為兩大類：功率元件MOSFET約佔營收的75%，電源管理IC及整合型電源管理IC合計約佔25%。MOSFET是一種電子開關，廣泛應用於各種電子產品中，負責控制電流。
杰力的產品主要應用於泛PC領域，包含NB（筆記型電腦）、MB（主機板）、VGA（顯示卡）及其他電源應用，佔比高達91%。近年來，公司也積極拓展Server、車用及智能家居等新應用領域，期望分散營收來源，提升成長動能。
(資料來源：優分析產業資料庫)
Q4財報遜於預期，車用研發成費用壓力
杰力(5299-TW)2024年第四季財報不如預期，營收年減5%，達成率為94%。全年營收較前一年衰退2%。
毛利率方面，第四季為27.9%，不僅低於原預估的33.5%，更較去年同期大幅下滑7.44個百分點，全年毛利率則為28.3%，年增2.22個百分點。產品組合是影響毛利率的主要因素。
營業利益部分，第四季雖較上一季大幅衰退41%，但仍較去年同期成長17%，達成率僅44%。2024年全年營業利益年減14%，營業利益率為10.4%，較去年同期下滑1.4個百分點。
毛利率下滑外，營業費用率偏高也是原因之一，主因公司投入大量資源於車用MOSFET開發。公司表示，因大量投入車用MOS開發，短期內費用難以降低，但增幅將會縮小。董事會已通過擬配發現金股利4.15元，殖利率為4.55%。
(資料來源：優分析產業資料庫)
PC市場成長疲弱，杰力亟需車用市場突破重圍
杰力(5299-TW)2024年產品仍以PC NB為主，營收僅年增1%，成長動能疲弱。
各應用別營收佔比：
- 泛PC佔比91% (NB 75%、MB 10%、VGA 10%、其他電源10%)，YoY 1%
- Server&車用佔0.4%，YoY 18%
- 智能家居 (小米掃地機器人) 佔7%，YoY -17%
- 其他應用佔1.5%，YoY -60%
數據顯示，PC市場成長受限，智能家居等應用衰退，Server & 車用雖有成長但佔比仍低。杰力能否成功轉型，將車用MOSFET導入市場，將是未來營運成長關鍵。
(資料來源：優分析產業資料庫)
2025Q1展望：淡季不明顯，營收估年減，毛利率有望改善
展望2025年第一季，杰力(5299-TW)雖未見強勁需求，但淡季效應不明顯，2月營收月減12%，年增17%，法人認為季度營收達成率65%。
公司表示，營運相對同業疲弱，主因營收比重75%集中在NB，板卡及其他應用佔比偏低，且目前未見明顯需求及關稅提前拉貨現象。不過，預期3月工作天數增加，有助營收回升。
法人預估2025年第一季營收年增約持平。
(資料來源：優分析產業資料庫)
車用MOSFET認證期長，量產貢獻恐延後
展望2025年，杰力(5299-TW)期望透過推出高壓Power Switch、智能家電用Motor Driver (Driver整合MOS) 及高壓高密度多晶片堆疊MOSFET等新產品，將新產品佔比提升至15~20%，帶動營運成長。
然而，公司坦言市場競爭激烈，疫情期間的超級循環後，成熟產品價格已回到2019年前水準，每年約下滑8~10%。
新產品能否成功打入市場，將是提升毛利率關鍵。營運策略上將著重績效，控管過度競爭產品毛利率，汰弱留強。短期需求能見度不高，營運動能可能有限，但毛利率趨勢可望優於2024年。
杰力(5299-TW)與應材/朋程合作開發歐洲48V輕油電Inverter，預計2025年第三季送樣，但認證期長達9個月至1年，意味相關產品最快2026年才能量產貢獻營收。此段期間的研發投入能否如期帶來回報，認證期過長是否會影響進度，若競爭對手提早推出類似產品，將對杰力造成壓力，都是投資人關注的焦點。