外資搶發「熊貓債」對沖美中貿易戰　還能壓低融資成本

在美中關係日益緊張之際，跨國企業紛紛湧入中國市場發行「熊貓債」（panda bond），今年截至目前，規模已創歷史新高。包括梅賽德斯-賓士、滙豐與托克等外國公司，選擇以人民幣在中國境內融資，不僅可降低資金成本，亦可分散地緣政治風險。

英國金融時報（Financial Times）報導，隨著美中貿易戰開打，跨國企業正以創紀錄速度湧入中國債券市場，尋求更便宜的融資管道和政治風險對沖。

所謂「熊貓債」（panda bond），即外國公司在中國境內以人民幣發行的債券。2024年熊貓債發行總額已達人民幣1948億元（約8.23兆新台幣），創下年度最高紀錄。僅今年第1季就達人民幣416億元（約1.35兆新台幣），為自2005年世界銀行與亞洲開發銀行首次發行這類債券以來的第2高季度發行量。

梅賽德斯-賓士（Mercedes-Benz）、滙豐（HSBC）和大宗商品貿易巨頭托克（Trafigura）等外國公司，都參與了這波籌資熱潮。它們看準中國利率遠低於美歐市場，積極利用低成本融資機會。

這波發債熱也反映出外企策略的轉變，它們不再從海外借款後再匯入中國，而是直接在中國本地子公司發債籌資。分析師指出，這種所謂「在中國為中國服務」的策略，有助於降低交易成本，甚至可望在中美貿易戰升溫時，為在華業務提供金融防火牆。

中國信評機構「中證鵬元」的全球策略與業務管理主管張文韜（Terry Zhang）表示：「地緣政治不確定性加劇，正迫使全球財務長與司庫考慮多元化融資貨幣，進一步推升熊貓債的供給。」

前歐洲商會中國分會主席、現任奧爾布賴特石橋集團（Albright Stonebridge Group）的合夥人伍德克（Joerg Wuttke）則表示，在中國本地發債，意味著中國銀行將承擔部分外企的「中國風險」。

梅賽德斯-賓士1位發言人則指出：「這樣的融資方式不僅有利我們在中國的營運，也能減輕歐元與美元等傳統市場的融資壓力。我們的策略是在營運市場中就地融資、支持當地市場發展，尤其在貿易緊張與市場波動之際，熊貓債提供了額外且具吸引力的融資來源。」

滙豐則指出，該行2024年11月發行人民幣45億元熊貓債後曾聲明，資金將用於「支持企業對人民幣日益增長的需求，推動人民幣國際化」。