毛利率看回升，法人估信邦(3023)首季迎關鍵拐點

信邦(3023-TW)積極布局多元應用市場，從半導體、汽車與綠能等領域進一步擴展到人形機器人，持續強化其在高階連接線組與線束市場的領導地位。儘管近期關稅貿易戰頻起，但似乎不影響法人對信邦在2025年的信心，從3月數據觀察，今年獲利預期在16.02元的水準，成長率約為9%，法人預估，今年業績可望逐季增長。

(資料來源:優分析產業資料庫)

信邦卡位人形機器人黃金十年

信邦是全球主要人形機器人供應商的合作夥伴，目前主要客戶中已掌握三家以上，預期今年出貨量將跳升至近千台，主要出貨集中在下半年。其中，歐美客戶在人形機器人的開發案，多數為整套模組訂單；中國及日本供應鏈有自成的體系，出貨以零組件為主。信邦交貨的人形機器人除線束外，也提供關鍵連接器的開發，單台需求超過150顆，每顆單價將有2至3美元。

Figure AI，計劃在未來4年生產10萬台人形機器人，外界預期信邦為內部連接線組的唯一供應商。而Agility Robotics，在美國的生產能力也將在首年達到數百台，並計劃在未來幾年擴大到上萬台。信邦表示，下半年會有2-3家新客戶進入打樣階段，除歐美客戶外，陸系客戶也很積極。

人形機器人仍在早期發展階段，短期內難以拉抬信邦營收，從進度來看，2026年進入量產，2027年相關營收才有望顯著增長。不過，信邦掌握核心技術，在機器人設計開發中發揮關鍵作用，而技術領先進入者，通常有機會拿下市場更大的份額。

根據優分析產業報告全球工業機器人市場報告，2023-2035 年全球人形機器人市場規模將從 1000台 成長到 137.8 萬台，長期 CAGR 高達 83%。這有望推升信邦在2027年後的營收成長。

2025Q1，觀察重點仍在產品組合

信邦在2024下半年，因產品組合轉弱毛利率跌落，使得營業利益表現並不理想，而法人預估毛利率在2025年第一季預計止跌回升，並預期2025年全年預估達到25.5%。

信邦在各產業的產品毛利率差異。概略來說，醫療及健康照護毛利率高，因產品高度客製化、單價與附加價值高。工業應用毛利率高，強調品質與少量多樣接單。綠能與節能應用毛利率中，隨市場成熟穩定提升中。汽車產業因規模效益與價格競爭，毛利率中。通訊及電子週邊則因標準化與競爭激烈，為毛利率最低的領域。

信邦指出，1-2月相較於去年同期，醫療及健康照護產業成長7.67%、汽車產業成長1.35%、綠能及節能產業減少16.69%、工業應用產業成長11.74%、通訊及電子週邊產業成長43.74%。半導體方面，信邦先前只供應線束，後來跨入小型設備組裝，由於是很大的機櫃，單價很高，是否能帶動毛利率成長，可以持續進行觀察。但短期內通訊及電子週邊的高成長，可能對毛利率成長帶來阻礙。

(資料來源:優分析產業資料庫)

川普關稅政策是否帶影響性 ?

信邦的主要銷售區域，中國佔46%、美國佔29%、台灣佔10%、歐洲佔10%，其他地區佔5%。信邦非美銷售區達7成，影響有限，目前信邦的產能分佈為台灣約10-15%、歐洲及美國約5%，其餘80-85%為中國。針對，美國總統川普宣布對墨西哥和加拿大課徵關稅，信邦表示，墨西哥廠維持在2025年下半年投產，但初期產能將保持彈性，近期先與客戶協商最新發展，不排除部分產能會轉由其他沒有關稅的廠因應。

觀察信邦的資本支出近年持續上升，正積極擴大全球產能布局，計劃於台灣銅鑼科學園區建置全新廠房，鎖定技術門檻高的半導體設備線束。該類產品製程複雜、單價高，預計總投資金額將上看32億元，並將於2025年至2030年間分階段投入，預計於2028年正式投產。

此外，信邦也於墨西哥興建新廠，初期以轉移中國既有產能為主，未來則將視全球需求調整作為新增產能擴充基地。此廠將專注於生產工業應用、太陽能與醫療相關產品，預計2025年上半年完工，並於下半年開始貢獻營收。同時，信邦也規劃在台灣苗栗設立新廠，以因應半導體產品應用日益成長的市場需求，預計於2026年開始建廠，最快將於2028年開始挹注營收。

整體來看，信邦正以多元策略積極布局未來高成長市場，不僅穩固醫療、工業、汽車與綠能等既有強項，亦搶先卡位人形機器人與半導體應用這類具高度潛力的新興領域。儘管短期內產品組合變化與通訊電子快速成長對毛利率造成壓力，但隨著高毛利產品如半導體線束、人形機器人模組逐步放量，有望推升實質營收與獲利動能。法人預估，今年業績可望逐季增長，預估全年EPS成長率約為9%。