能源｜美中貿易戰再升級？乙烷出口被卡，衛星化學重挫3.1%

2025年6月2日(優分析產業數據中心)

美國商務部近日宣布，所有出口乙烷與丁烷至中國的企業須事先取得許可，突如其來的政策使市場大感震驚。中國乙烷進口商衛星化學（Satellite Chemical）週五（5/30）股價重挫3.1%，萬華化學亦下跌1.3%，反映出投資人對供應鏈受阻的擔憂

美國乙烷出口受限

中國是美國乙烷的主要買家之一，幾乎完全仰賴美方供應其乙烷進口需求。根據美國能源資訊署（EIA），2024年中國平均每日自美進口乙烷達23萬桶，創下歷史新高，約占美國總出口量的一半。乙烷是油氣開採的副產品，主要用於塑膠與其他石化原料的生產。

儘管中國在4月將美國商品的進口稅提高至125%，但對乙烷等石化原料仍予以豁免。凸顯乙烷在中國石化產業中的角色，特別是在塑膠等基礎材料生產中扮演要角。

根據Kpler數據，6月預計有多達15艘氣體運輸船將在美國墨西哥灣沿岸裝載乙烷，總量約為每日28.4萬桶。儘管這些貨船未必全數出口至中國，但可見美國乙烷出口活動依舊熱絡，且在中美能源貿易中占據重要比重。

中國企業營運壓力升溫

根據數據顯示，目前已有兩艘超大型氣體運輸船（VLGC）在美國的港口等待裝載，英力士（Ineos）原定5月24日從德州 Morgan's Point 裝船的作業尚未完成，傳出可能改航至歐洲工廠。乙烷出口大廠 Enterprise Products (EPD-US) 表示，已接獲商務部來函要求申請出口許可，正評估內部程序，是否能如期出貨仍未可知。

若美國乙烷出口限制持續，中國石化企業將被迫尋找替代來源，或改用成本更高的石腦油（naphtha）作為原料。這不僅將拉高生產成本，也可能延誤中國石化業相關新建項目的時程。East Daley Analytics 指出，雖然短期庫存足以支應營運，但若幾週內無法恢復供應，產線勢必面臨風險。

政策風險浮現，美中貿易摩擦擴至能源領域

本次出口管制被視為美國擴大對中國出口限制的延伸措施。除乙烷與丁烷外，部分原已核准的出口許可也遭撤銷，突顯美方對能源戰略物資日益謹慎的態度。業界認為，美中貿易緊張態勢已延燒至石化與能源供應鏈。美國石油協會（API）則公開呼籲政府審慎處理，避免對全球能源貿易造成不必要障礙。協會強調，乙烷等石化原料對全球製造業具關鍵性，呼籲勿讓能源貿易成為地緣政治的犧牲品。

一位中國乙烷進口商坦言：「如果所有出口真的暫停，將是一場重大問題，我們正密切觀察是否能順利取得新的出口許可，否則恐將推高營運風險與採購成本。」

在市場反應方面，Enterprise 這家美國主要乙烷出口商與 Energy Transfer (ET-US) 股價於週五（5/30）分別下跌1.12%與1.4%，顯示政策不確定性已引發投資人擔憂。