資料中心需求推動鋰電池應用，AES-KY(6781)BBU迎來強勁成長

根據AES-KY年報所示觀點，全球資料中心備用電池發展現況隨著 5G 應用、雲端運算、視覺化資料及物聯網(IoT)對於資料存儲的需求正在提升，北美企業均斥巨資建立超大規模資料中心。隨著資料中心市場持續成長，連帶推升中大型工業儲能系統電池模組的需求。
儘管鉛酸電池仍舊是目前資料中心中大型蓄電 UPS 系統備用電池的大宗，但惟採用鋰電池解決方案可以讓備用電力系統的體積有效縮小整體電力系統效能提升，因此已陸續獲得大型資料中心採用。

觀察AES-KY (6781-TW)2024年營收，Q3的營收動能迎來顯著的成長，當時即優於法人預期，達到5.6%的增長。主要是由於雲端伺服器備援電池模組（BBU）營收高於預估，以及輕型電動車（LEV）營收的改善。法人因此上修2024年第四季營收預估至季增20%，那麼我們來看看Q4的營收成果。

(資料來源:優分析產業資料庫)

鋰電池組取代鉛酸電池等不斷電系統需求已成為趨勢

AES-KY持續帶給投資人驚喜，根據優分析產業資料庫的營收快報中，見12月營收表現超乎預期達27.18%，整體來看Q4營收大幅季增34.9%，顯示BBU客戶正加大拉貨動能，需求之暢旺。

過去AES-KY提到，在各項電池模組應用市場上，因應 5G、車聯網等等大數據收集及資料處理和公有雲和智慧雲之龐大需求遽增，除既有品牌伺服器廠商外，各白牌及軟體及服務商紛紛跳入自行研發投入資源研究伺服器等相關架構，使用鋰電池組取代鉛酸電池等不斷電系統需求已成為趨勢。

(資料來源:優分析產業資料庫)

從營收結構著手觀察，AES-KY 主力產品的更迭

2023年時，電動自行車電池組（LEV）營收占比61%，BBU產品提升至39%，相較2022年產品結構上已有很大的不同，如果沒有將數據攤開來看，可能會認為，2023年因電動自行車電池組（LEV）因營收幾近腰斬，才使得資料中心備用電池(BBU)使得BBU產品占比提升。

(資料來源:優分析產業資料庫)

然而事實上，2020-2023年AES-KY在資料中心備用電池(BBU)的營收成長已達到CAGR 60.52%，這高成長表現，過去被掩蓋在電動自行車電池組（LEV）大幅衰退的成績下。

進一步，根據優分析產業資料庫，法人預估2024年BBU的營收比重增至55-60%，假設以57.5%進行計算，推估2024年相關營收約為57.7億元，較2023年成長47.5%，這一成長數據，也徹底將AES-KY從2024年營運谷底，重新拉回成長趨勢。

AES-KY日前法說會表示，隨著資料中心計算能力及RACK數量增加，新一代CPU或是GPU耗能明顯提升，單一BBU功率輸出及複雜度也增加，明年BBU整體市場數量及營收都會較今年成長。

因此預期在新興建的數據中心中，其採用率將上升，AES及其母公司Simplo將能為雲端服務供應商客戶提供完整的產品。2025年，新的BBU客戶與5G電信客戶新訂單，加上AI伺服器增長，將進一步推升BBU營收。

(資料來源:優分析產業資料庫)

電動自行車電池組（LEV）谷底過了嗎 ?

至於，電動自行車電池組（LEV）， LEV電池組曾經是AES的主要收入來源，過去幾年其營收占比超過70%。然而，隨著市場需求的變化，2023年營收腰斬，且該產品的營收占比已下降至約50%。2024年，營收持續下滑，推估營收介於40~50億水準，仍持續衰退。

管理層預期，隨著庫存正常化，需求將從2024年第四季度開始改善。長期來看，歐盟市場的滲透率預期將從25%提升到50%，這將帶來市佔率提升的機會。此外，2025年將以新機種為主軸，並且高容量電池的占比過半，這有助於提升產品毛利率和營收貢獻。

(資料來源:優分析產業資料庫)

從前述的論點，資料中心備用電池(BBU)已然成為主力產品，2025年營收占比有望達成60%以上的水平。2025年，BBU預期迎來強勁成長，但具體增長幅度仍是市場也都在揣測，市場上有相關傳聞指出，BBU 可能成為 GB200 的標配，以提升伺服器的穩定性和可靠性。 然而，這些資訊尚未得到 NVIDIA 或相關廠商的正式確認，但至少從2020-2024年的成長性進行觀察，其CAGR達50%以上，而後續新興建的數據中心中，BBU採用率持續增長下，這就有了高度的想像空間。

而電動自行車電池市場是否落底反轉，將成為AES-KY的次題材，隨著庫存消化的過程，新一輪的成長有望重新啟動，根據Stratistics MRC的數據，2024年全球電動自行車電池市場規模為476.2億美元，預計到2030年將達到756.1億美元，預測期內複合年成長率為8.2%。其樂觀展望，管理層預期需求將從24Q4開始改善，並且長期來看，電動自行車在歐盟的滲透率將從目前的約25％提升到約50％，這將帶來市佔率提升的機會。

最後，從優分析產業資料庫觀察，法人平均預估2025年營收成長約20.23%。

(資料來源:優分析產業資料庫)

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