專欄／網通業者庫存調整即將結束！2024下半年電信市場將進入傳統旺季

過去網通設備在疫情期間受到關鍵主晶片缺貨，因為晶圓代工廠產能利用率已經滿載，網通主晶片的製程位於28/40nm節點，在當時是屬於供給相對吃緊的製程節點，許多網通主晶片交貨時間長達52周，等同於現在下單明年才拿得到貨，使下游網通設備業者遲遲無法取得關鍵主晶片來進行組裝出貨，相關業者營運飽受壓力，持續被下游電信、企業端客戶追加訂單。

隨著疫情問題逐漸結束，居家辦公(WFH)熱潮逐漸消退，晶圓代工業者產能利用率於2022年開始出現鬆動，網通主晶片也得以開始穩定發貨，下游網通設備廠也開始能取得短料開始組裝，並向下游客戶端來進行出貨，營運重回成長軌道，但過去電信、企業端客戶因缺貨而追加許多訂單，後續也出現重複下單(over-booking)的問題，使近期電信、企業端客戶皆處於庫存調整期，與消費性電子相比的話，網通產業是較晚開始進行庫存調整的產業。

美系網通IC設計業者Broadcom、Marvell皆提供許多網通主晶片，Broadcom於本季電話會議中提及，寬頻業務已連續四個季度呈現季衰退，主要受到電信營運商持續調整庫存，以及電信市場資本支出持續減少，並表示2024年可能是週期性的低谷期，預期2024年底相關需求才會有所改善，預期全年寬頻業務將年衰退30%；Marvell於本季電話會議中提及，電信與企業端市場持續面臨疲弱的需求，預期FY2025Q1兩者營收將會持續季衰退，但疲弱的需求可望在FY2025下半年恢復動能，並認為兩者的終端市場皆非常龐大，未來可望貢獻公司營收。

台系網通IC設計業者瑞昱近期也召開法說會，其中提及中國電信標案市場近期開始有初步的回溫，世界各國電信基建需求也開始出現升溫的跡象，瑞昱看到的需求動能相對比美系業者略早一些，庫存水位也已達健康水準，但中國電信標案市場近期持續有國產化的現象出現，陸系業者比過往取得更多的標案內容，瑞昱則進行產品的規格升級方案給客戶選擇，並開發中國以外的市場需求。

台系網通設備業者也同步面臨電信營運商、企業客戶端庫存調整的問題，北美電信市場2024上半年處於傳統淡季，影響相關網通設備業者需求，啟碁近期因企業、家用網通設備庫存去化，庫存調整於2023Q4已經有顯著的成果出現，庫存去化可望於2024Q2告一段落，並於2024下半年開始回溫；中磊近期也持續受到企業端客戶庫存調整，需求較為疲弱，但中磊在印度的強勁需求彌補了企業端的衰退，庫存水位也因為印度市場的備料需求而有較高的現象。

定錨認為，2024下半年北美電信市場將會進入傳統旺季，電信營運商與企業客戶端庫存調整也可望進入尾聲，恢復拉貨動能，電信標案市場近期也開始谷底回溫，相關網通業者可望恢復成長動能，並且將會帶動相關零組件業者的拉貨動能。