關於目標到期債券基金~~看完這故事，你將比立委、記者還清楚

什麼？目標到期債券基金可能出現資金週轉問題！ 這則引起投資人熱議的「立委質詢金管會官員的報導，」其實語嫣不詳。因此請讀者看以下的故事，或許就可以知道，目標到期債券基金這個產品的實際情況。

A銀行(或保險公司)跟B基金公司決定推出一檔目標到期債券基金。根據法令規定，資產的6成以上必須投資於【投資等級債券】，例如政府公債，投資等級公司債，年化配息率從2~4%不等，剩下的不高過4成可以投資於【非投資等級債券】，例如高收益債、當地貨幣計價企業債等，年化配息率可以有6%以上。簡言之，在非投資等級債不能高於4成規定的基礎上，由基金公司自主研發產品。

B公司考慮保險公司客戶或銀行定存戶多屬於保守性投資人，設計出一檔年化配息率2~3%左右的目標到期債券基金，即投資標的多為投資成熟國家政府公債或投資等級企業債，風險相對低。沒想到，卻不被被保險公司/銀行以及投資人接受，理由是：希望配息率高一些，最好能夠有5%以上，這樣才具吸引力。

於是B公司為了要符合法規規定以及業者、投資人的期待，決定將7成投資標的鎖定為一樣具投資等級的新興市場主權債、部分的新興市場企業債，剩下的3成就追求較高配息率標的，例如高收益債、類主權債，企業債等，至於是美元計價或當地貨幣計價，就看產品的設計而定。經過這樣的調整，年化配息率可以達到5%以上，保險公司/銀行與客戶都很開心地接受了。

接下來我們來看看這個目標到期債券基金的情況：

1、新興市場債券最大的風險是匯率。

匯率的風險有2個，一個是經理人買什麼計價幣別，一個是投資人買什麼計價幣別。前主者例如經理人要買墨西哥主權債(政府公債)，他必須先把資金換成墨西哥貨幣(披索)，領到的息也是披索計價，然後再把領到的息轉成該基金的計價幣別，例如美元。去年以來至今，美元相當強勢，新興市場貨幣東倒西歪，匯損吃掉很多的獲利，這是其一；經理人若為了降低匯率風險從事避險操作，會有額外成本，這是其二。後者是投資人是買進美元計價、台幣計價或南非幣計價的基金等，這是經理人把基金資產、配息轉換成這個計價幣別給投資人，這是其三。

若這檔目標到期債…
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