客運、貨運與油價三大利多齊發，長榮航空(2618)基本面強卻遭三大法人賣超1.5萬張？

2025年5月20日 (優分析產業數據中心)

長榮航空(2618-TW)5月19日舉行法人說明會，對外釋出最新的營運成果與未來規劃。從數字來看，無論是客運票價、貨運需求還是財務表現，整體基本面依然穩健，但市場反應卻出現落差——就在法說會當天，三大法人大幅賣超超過1.5萬張，金額達6.6億元，讓外界開始關注：在這波亂流之中，長榮航空接下來該如何飛得更穩、更高？

需求雙引擎啟動：高票價撐住客運、急單撐起貨運

✈️ 客運市場：高票價成新常態，旅遊需求回升推升營收

疫情解封後，國際旅遊明顯回暖，長榮航空指出，現在的票價水位不僅高，還「回不去了」。以今年第一季為例，平均票價比疫情前成長約四成，其中美洲線漲幅高達42%，這樣的價格結構，反映出供需失衡與成本墊高的現況，也說明了公司營收基礎已被重塑。

此外，旅遊需求熱度仍在持續，新台幣升值讓出國成本變低，加上政府預計在9月28日教師節起實施的「4+1 連假」政策，預料會進一步刺激出國意願，帶動客運收益成長。

🚚 貨運市場：「海轉空」效應啟動，短期急單支撐營收

在美中關稅談判僵持之際，美國取消800美元以下免稅進口政策，導致零售業者進口成本大增，為了趕在開學與年底銷售旺季前完成備貨，許多大型零售商集中下單，加重海運需求，出現爆艙與空櫃短缺的情況。

受此影響，部分原本安排海運的貨物被迫轉向空運，預期短期內航空貨運市場將出現一波「海轉空」的急單潮。

目前長榮航空旗下的9架貨機與客機腹艙載運率都接近滿載，在實體商品出貨需求急增之下，預估未來一到兩週內，將迎來這波急單潮，成為 Q2 短線營運的利多支撐。

穩健財報搭配擴編策略，打造長榮營運韌性

從財報來看，長榮航空第一季營收達549.4億元、年增5.8%，稅後純益59.3億元、年增25.8%，每股盈餘1.10元，已經連續四季破1元，基本面表現可圈可點。

這一季受惠於平均油價下滑到每桶90.99美元，跟去年比降了11%，所以燃油成本的占比也從33%降到30%；再加上新台幣升值，進口成本也跟著降低，不過，如果接下來匯率波動太大，還是有可能出現匯兌損失，因此還是需要持續關注後續。

在營運規劃上，長榮航空預計今年底機隊會擴充到89架，成為國內機隊規模最大的航空公司。公司也打算把其中3架波音777客機改裝成貨機，這樣可以提升貨運調度的彈性，讓公司在面對市場變化時更靈活，同時也有助於優化整體營運結構。

法人動向：法說會當日大幅賣超
儘管基本面表現穩健，但在法說會當天（5/19），三大法人卻大幅賣超長榮航空 15,670張，金額高達 6.6億元，成為當日賣超金額前三大個股之一。