基本金屬｜COMEX銅庫存逼近LME，美國市場正悄悄改變全球格局？

2025年5月26日(優分析產業數據中心) - 5/28更正

紐約商品期貨交易所（COMEX）的銅庫存在今年5月逼近倫敦金屬交易所（LME）的庫存量。在價格誘因與政策預期的雙重作用下，銅開始向美國集中，讓美國市場的角色變得更加突出。

市場預期美國將實施銅進口關稅

今年2月，美國總統川普下令展開調查，評估是否對進口銅徵收關稅，以強化國內銅的生產能力。銅是電動車、電力傳輸與建築產業不可或缺的材料，對美國來說屬於戰略性資源。

這項政策動向一出，立即引發市場高度關注。為了因應可能實施的進口關稅，交易商迅速調整金屬流向與庫存配置，促使大量銅轉往美國市場。

COMEX庫存飆升、LME庫存持續下滑

根據最新數據，COMEX的銅庫存已增至174,607美噸（158,400.8公噸），較2月底大幅上升87%，創下自2018年以來的新高。相較之下，LME的庫存卻從2月底以來一路下滑，目前降至164,725公噸，跌幅達37%。值得注意的是，兩者的庫存使用不同重量單位，COMEX以「美噸（short tons）」計算，LME則為「公噸（metric tons）」，需特別留意換算差異。

此外，截至5月23日COMEX銅價相比LME每公噸高出683美元，儘管價差已較3月的歷史高點（每公噸1,572美元）明顯縮小，但兩地市場之間的價格落差依然明顯。Marex經紀商Alastair Munro表示，正是這種價格優勢，吸引了全球銅資源大量湧向美國市場。

現貨供應緊張，政策走向備受關注

儘管LME的銅庫存持續下滑，LME的現貨銅價格仍高於三個月期貨銅價格，這種現象被稱為「升水」，顯示短期供應緊張。而中國的上海期貨交所（SHFE）銅庫存也出現下降，上週減少9%至98,671公噸。

面對潛在的美國銅進口關稅，市場已提前出現動態調整。接下來，美國銅關稅是否徵收，將成為影響全球銅市場的重要觀察指標。