呂紹煒專欄：跟美國對賭，日本拋售美國？賴政府學著點

川普關稅戰引發的混亂與問題，已經有人喊出要「拋售美國」了，美國財長貝森特則要大家「不要賭美國輸」。但從近日台幣的大升值到日本也開始對美國「說不」來看，老美確實是越來越不靠譜了。

與美國對賭的拋售美國

川普的關稅戰政策，幾乎沒有一個專業的經濟學者看好、肯定，特別是他的關稅政策又變來變去、反覆不定，這種不確定性又比關稅戰本身更糟糕。幾位美國的前財長如葉倫就說說，這代表「美國經濟政策讓人失去信心」，是令人憂心的現象；桑默斯則直批川普的政策「削弱了生產商的競爭力」、這可能是美國「首次出現由自己政策引發的經濟衰退」。

在此情況下，出現的就是美元、美債都下跌，有人稱之為「拋售美國（資產）」。財長貝森特為此在周一「向全球喊話」；他引用巴菲特的話說「永遠別與美國對賭」（不要賭美國輸），他在大力為川普政策辯護之後的結論是：從長期來看，從來沒有投資美國的壞時機，尤其是現在。

雖然作為財長，貝森特有為政策辯護的義務與必要，因此所言不可盡信；但也必須承認，這個說法確實有一定的道理：在可見的未來，美國仍會是全球唯一的超強，經濟規模與韌性、科技實力，仍處於領先；而支持美國霸權的重要支柱：美元霸權，縱然有減弱卻仍無能取代的貨幣。

曾經的乖寶寶，日本對美順從

不過，不可忽視的是：如果川普繼續這種「自殘式」、損人不利己、疏離盟友的關稅戰政策，美國的霸權確實會走向衰弱；這不會是明天馬上發生，可能要持續數十年；有學者就拿羅馬帝國的衰敗與西方（主要是美國）現況比較，提出警訊。

最現實的警訊應該是日本的反應。日本是美國亞洲最親密的盟邦，甚至可視為美國在亞洲的代理人，從戰後至今80年不變；即使兩國之間的貿易爭端不斷，從早期的紡織品、汽車到半導體，都曾因日本對美的鉅額順差，在美國強大壓力下被迫「自我設限」，不過，日本因安全與經濟對美依賴甚深，每次爭端都以日本完全讓步結束，因此日本被認為是老美的「乖寶寶」。

不過，這次日本顯然沒那麼「乖巧」了。川普上任後不久日本首相石破茂就赴美訪問、與川普會面，還為了討川普歡欣，石破茂還當面承諾把對美投資總額提高到1兆美元，以及擴大採購能源和科技產品；當時白宮已經說4月要公布對等關稅，石破茂的訪問顯然是要避免日本受關稅戰打擊。當時外界還評論說：石破茂似已達成贏得川普善意的目的。

拋售200億美元，首次把美國國債視為談判籌碼

結果，日本並未得到禮遇，4月公布的對等關稅被課24%，石破茂以「極為令人失望且令人遺憾」形容。在對等關稅上路前發生美債大跌的市場波動，嚇得川普暫緩實施90天。外界原本以為是中國在賣，結果最後發現元凶是日本，日本2周拋售200億美元的美債，向美國示威，當然，日本不會公然承認。

但有意思的是：上周日本財務大臣加藤勝信說日本持有美國國債超過1兆美元，可以作為貿易談判的一張牌；他說「我們顯然要在談判中攤出所有牌，這可能是其中之一」，「要不要使用這張牌是另外一回事」。之後又說日本持有美國公債主要目的是確保日本擁有足夠流動性，能在必要時作為干預之用，「日本不打算利用拋售美債當作談判籌碼」。

雖然有人看到後面那段話認為日本還是「認慫」、不敢拿美債威脅老美，但換個角度看卻能得到完全相反的結論：日本是赤裸裸的拿手上的美國國債威脅老美，而且這是日本首次以最大債權人的身份去「拿捏」美國。

單單釋出可以拿美國國債當談判的籌碼就足矣，後面說不會動用此籌碼只是留顏面給老美罷了，畢竟，不到1個月前，日本才真槍實彈的把美國國債「武器化」，在市場拋售且成功逼迫川普暫緩對等關稅90天。

效法日本敢於對美無理要求說不

而從日美經過2輪部長級談判會議後仍「尚未達到可以找到共識點的情況」，石破茂態度強硬說「日方不會犧牲國家利益來結束正在進行的對美關稅談判」來看，川普以為日本乖巧聽話好拿捏而列為首波談判對象，想藉此作為「典範案例」，是過於一廂情願了。

日本「挺起腰桿」面對川普的作法，希望能給賴政府一點啟示與「鼓勵」。日本持有1兆美元的美國國債、排名第1，台灣確實不如，但台灣手上超過3000億美元的美國國債、名列第10大的持有者，也不差、算有籌碼，可以多一點底氣。（推薦閱讀：「台灣投資美國隊」啟動！林佳龍率團訪美　這州成台企發展重要據點）

台美關稅談判中，關稅稅率問題很可能是最「微不足道」的議題，最嚇人就是「其它亂七八糟」的議題，包括從匯率到半導體再到百年國債、「採購（與投資）美國」。聽到曾說過要把台灣半導體全部「搬回美國」的美國商務部長，受訪時又質疑「為什麼人工智慧晶片要在台灣生產」，再想想這2天因「美國因素」帶來的台幣大升值的衝擊，賴政府除了更該提高警覺外，更要挺起腰桿保護台灣利益，敢對老美無理要求說不。