掃到川普關稅大刀，日本央行（日銀，BOJ）按兵不動兩大因素交織下，日圓升值、日股震盪整理。儘管不確定性升高，法人資金持續流入，日本股市仍具長線潛力。從金融、科技到製造升級，三大選股策略浮現，投資人或可伺機布局未來成長動能。
由美國總統川普主導的全球貿易政策大刀，也掃到了日本，尤其當美國4月2日若宣布實施全新加徵關稅政策；加上美國若受到貿易伙伴報復，促使聯準會重啟降息週期的話，都會直接或間接延緩日本既有的利率政策步伐。
日本銀行（BOJ）一年前宣布正式終止負利率政策，3月19日公布最新貨幣政策決策結果，決議「暫停升息」，維持無擔保隔夜拆款利率於0.5%不變。日銀行長植田和男表示，對於經濟前景的擔憂依然很高，包括貿易政策在內。當經濟狀況不佳時，不會貿然提高利率。
溫和復甦，企業投資與就業逐漸改善
只是植田和男仍語帶保留地說，若是物價的上升風險加大，可能需要加快升息步伐，未來的貨幣政策調整將以實際物價與經濟走勢為依據，必要時將機動應對。
根據日銀會後聲明，日本景氣正在緩步復甦，儘管部分領域仍顯疲弱。企業收益回升，帶動設備投資溫和增長，就業與所得環境也逐步改善。雖然通膨對家庭支出構成壓力，但個人消費仍呈現擴張走勢。物價與工資的良性循環逐步形成，為政策轉向後的觀察期奠定基礎。
只是，房地產方面，住宅投資表現偏弱，公共投資則維持橫向整理。BOJ表示，日本整體金融環境仍處於寬鬆狀態。
日本正迎來工資增長與物價的正面循環
值得注意的是，雖然先前由進口成本推動的價格上漲效應已逐步減弱，但工資增長與服務價格上升趨勢明顯，且政府縮減能源補貼，也推高了整體通膨水準。日銀表示，物價上漲預期正緩步上升，反映市場與企業對中期通膨走勢已有新共識，工資—物價的正向循環機制正在醞釀成形。
日銀強調，國內外經濟與物價動向仍存在高度不確定性，包括全球貿易政策、資源價格波動與企業薪資與定價行為。特別是近期企業在工資與售價方面的主動性提高，使得匯率變動對國內物價的影響更為顯著，未來金融與外匯市場走勢將成為觀察焦點。
不過，值得注意的是，在大環境不確定風險升高下，由於避險需求，日圓兌美元匯率短期走強，且在本週超級央行週（3月19到21日）再創區段新高。
日股方面，日經225指數2023年全年上漲超過28%，2024年則進一步攀升逾19%，並刷新歷史新高。受到國際市場波動影響，2025迄今約跌3.5％，也讓投資人開始猶疑，究竟還要不要跟著股神巴菲特加碼？
日銀表示，物價上漲預期正緩步上升。僅為情境示意，Shutterstock
匯率波動與物價通膨，日股怎麼選？
星展銀行（DBS）在今年2月發布最新觀點認為，在企業獲利增長與資金流入支撐下，日經225指數可能再創新高，點名半導體、汽車與金融產業，將受惠於日本人口老齡化與數位轉型趨勢，成為支撐長期的成長動能。此外，隨著日本政府持續推動產業改革，部分企業將受惠於資本市場改革與治理透明度的提升，進一步增強日股市場的吸引力。
瀚亞投資指出，2025年有四大投資動力題材發酵，包括巴菲特效應、財務重整4.0、世博會舉辦及資金湧入。包括4月日本將舉辦的EXPO大阪世界博覽會，預計將有超過150個國家、2800萬人次湧入日本，不只科技股，包括銀行、服務業、交通運輸、旅遊休閒、通訊等全產業預期也將受惠。
除了巴菲特效應所帶來的資金效益，日本退休金、外資法人機構的長期資金流入，也是推動日股的動力之一，從日本企業股票回購達到歷史新高、日本退休金機構數兆資金進場、外資法人及退休金機構陸續進場等可見端倪。以日本最大投資機構政府退休金GPIF為例，預計將100兆日圓轉向公開市場、進行主動型投資，其中約有四分之一預計將流入日本國內股票市場。
NISA帶領資金流入日股，三方向布局
此外，NISA（日本個人投資儲蓄帳戶）個人投資者制度開跑後，預計也將推動日本儲蓄資金流入日本股票。截至2024年10月，透過NISA購買最多的前10大股票都是日本公司股票，其中一半屬於資訊通訊或運輸業，顯示日本當地投資人主要關注成長型股票，並且以股票直接投資及共同基金為主要工具。
在投資法人機構眼中，日股評價仍偏低，且企業獲利仍在增長，具備長線價值，投資人或可把握盤整期間，分批入場佈局，選股上可留意三方向：
- 一、金融與保險股將受惠於升息，以三菱日聯金融、三井住友金融與東京海上控股為代表。
二、AI產業鏈為首的科技股，若全球半導體需求回升，像是東京威力科創（Tokyo Electron）等企業仍有機會受惠。
三、日本政府積極推動製造業升級，日立、豐田等企業有望受惠，是較為抗跌且長線看好的題材。
只是，也必須關注若日本央行採取更積極的升息，將對日股市場流動性與估值產生影響。
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