台股震盪、PCB產業迎逆風？女王廖婉婷剖析關稅衝擊與投資機會

近期台股在國際政經因素，尤其是美國總統川普祭出的重稅影響下，持續震盪修正，一度跌破萬八大關，引發市場擔憂。儘管國安基金已宣布進場護盤，但台股是否已步入空頭？何時才能止跌回穩？成為投資人關注的焦點。

在此背景下，與AI伺服器、電動車、手機、筆電等眾多科技產品息息相關的PCB（印刷電路板）產業，其前景也備受矚目。台灣電路板協會（TPCA）原先預估2025年全球PCB產值將成長5.5%，但在關稅陰霾下，這個目標還能達成嗎？特別是許多PCB台廠近期才赴東南亞（如泰國、越南）設廠，卻面臨高達37%-46%的重稅，衝擊有多大？

《股民想知道》主持人俞璘邀請到被市場譽為「PCB女王」的統一投顧總經理廖婉婷，深入解析當前盤勢、關稅影響，並探討PCB產業的投資機會。

台股步入空頭？國安基金護盤效果需時間發酵

廖婉婷指出，從技術定義來看（自高點回檔20%），台股確實有進入空頭的跡象。然而，她認為今年以來整體經濟數據仍然穩健，此波下跌主因是川普關稅打得太兇，引發市場對未來經濟的擔憂，甚至有廠商考慮暫停出貨，可能導致短期經濟數據急凍。

至於國安基金進場，為何市場未立即反彈？廖婉婷解釋，國安基金進場通常是抓「相對低點」而非「絕對低點」，旨在穩定市場信心。

歷史數據顯示，國安基金進場後一個月，股市上漲機率約六成；拉長到一年，上漲機率則超過八成。因此，護盤效果需要時間發酵，短期內市場仍可能因恐慌情緒、法人停損斷頭賣壓、流動性問題等因素持續波動。

止跌訊號看什麼？關稅動向與市場反應是關鍵

廖婉婷建議投資人觀察兩大重點來判斷市場是否落底：

• 川普關稅政策的實質調整：市場最怕不確定性。若關稅政策有明朗化、實質性調整（如暫緩、豁免、談判進展），將有助於市場回穩。

• 市場不再破底：雖然融資餘額已清理不少，但若能觀察到指數連續三到五天不再創波段新低，通常代表短線底部浮現，可能是搶反彈的較佳時機。

在明確訊號出現前，她建議投資人保持耐心，適度保有一些現金，避免在不理性的恐慌殺盤中受傷。

PCB產業影響：關稅衝擊間接，獲利恐受侵蝕

針對PCB產業，特別是台廠在泰國等東南亞地區的投資，廖婉婷分析：

• 直接衝擊有限：PCB屬於中間零組件，較少直接出口美國，關稅主要課徵在下游組裝廠（如鴻海、廣達、緯創）或終端品牌（如Apple、Google）將成品銷往美國時。

• 間接壓力存在：但下游或終端客戶可能回頭要求PCB供應商降價，共同分攤關稅成本，進而侵蝕PCB廠的利潤。

• 成長預估需下修：由於關稅影響不明朗，原先TPCA預估的5.5%成長率勢必需要下修，但具體幅度仍待觀察（預計於4月底至5月財報季時調整）。廖婉婷提供一個「傻瓜算法」：若預期關稅影響導致一個月暫停出貨，可將原先預估的全年營收乘以11/12，作為粗略的下修參考。

亂世尋寶：PCB價值股浮現？

儘管面臨逆風，廖婉婷認為，不理性的下跌反而提供了尋找價值股的機會，她建議從兩個角度切入：

• 現金殖利率法：尋找獲利、配息穩定，且經過股價修正後殖利率誘人的公司。

• 健鼎(3044)：產品線多元（PC、伺服器、汽車、手機），成本控管佳，獲利穩定（慣性EPS 10元以上），宣布配息10.3元，目前殖利率已超過6%，若股價再跌，殖利率將更高。

• 台虹(8039)：軟性銅箔基板（FCCL）供應商，需求穩定（手機、汽車等皆需），獲利與配息穩定度高，目前股價40多元，殖利率亦達7%左右。

• 本益比法：利用「傻瓜法」下修EPS預估後，觀察本益比是否已回到歷史相對低檔。

• 歷史區間：PCB早期合理本益比約9-12倍，前幾年AI浪潮下曾達18-20倍。

• 安全邊際：若下修EPS後，計算出的本益比已回落至10-12倍區間，代表股價已反應悲觀預期，具備長期投資價值。

點名標的：除了健鼎、台虹，她提到瀚宇博(5469)、精成科(6191)的本益比也已偏低；而她個人偏愛、被譽為「PCB界台積電」的台光電(2383)，本益比也可能已來到10倍或十出頭的便宜價位。

PCB科普：載板、硬板、軟板與關鍵材料

廖婉婷也簡單科普了PCB的分類：

• 載板 (Substrate)：用於晶片封裝，分為：

• ABF載板：主要封裝CPU、GPU等邏輯IC。

  • BT載板：主要封裝手機處理器、記憶體等（因需輕薄）。

• 硬板 (Rigid PCB)：最常見的綠色大片電路板，用於主機板等。AI伺服器帶動硬板規格升級（材料、層數增加），如台光電(2383)、金像電(2368)受惠，欣興(3037)則因同時佈局載板與AI硬板，受NVIDIA GB200/300項目變動影響，今年展望被下修。

• 軟板 (Flex PCB)：用於輕薄短小、需彎折的產品，如AI眼鏡。

PCB三大關鍵材料為：玻纖布（支撐）、樹脂（固化、影響訊號）、銅箔（傳導訊號）。

• 玻纖布：AI帶動規格提升，台廠富喬(1815)、台玻(1802)受惠。

• 銅箔：台廠金居(8358)打入AI供應鏈。但需注意，銅箔廠賺的是加工費，銅價上漲不一定受惠，若加工費未漲，毛利率反而可能下滑。

• 樹脂：高階樹脂台廠較弱，國精化(4722)有切入意圖，待觀察。

這些材料最終由CCL（銅箔基板）廠（如台光電）整合成基板，再交由PCB板廠製作。

總結來說，儘管台股與PCB產業短期面臨關稅等不確定性，投資人應保持理性，拉長投資眼光。國安基金的進場提供了信心支撐，但效果需時間顯現。在市場修正過程中，可運用現金殖利率、本益比等方式，評估基本面穩健、價值浮現的個股（如健鼎、台虹、台光電等）。最重要的是，持續關注關稅政策的發展，並對自己的投資策略有信心，避免在恐慌中做出錯誤決策。

（免責聲明：本文內容僅為資訊分享及專家訪談觀點整理，不構成任何投資建議。投資有風險，讀者應獨立判斷，審慎評估。）