【美國】聯準會 12 月再降 1 碼？三大重點前瞻 FOMC 會議
重點整理
今晚聯準會將開啟年度最後一次利率會議，M平方整理重點如下：
利率點陣圖： Waller 於 12/2 的演講中，已明確表示支持 12 月降息，認為這將為未來降息步調的放緩留出空間，讓聯準會得以走走停停的方式進行明年的降息，緩步朝向中性利率下降。我們認為 12 月聯準會將再度降息 1 碼，2025 年降息幅度則調降至 2 ~ 3 碼（前 4 碼）。
SEP 經濟展望預估：近期物價年增率回彈，但屬預期之內且並未見到重燃的風險，非農月增也如預期好轉，同時失業率僅小幅回升，整體數據走勢皆大致符合聯準會先前預估，因此預計本次 SEP 中對於經濟成長、失業率與通膨的預估將不會有太大變化。
縮表進程：在 ON RRP 尚未耗盡之下，預計本次仍不會對縮表進程做出調整，可以留意 ON RRP 利率是否在本次調回與目標利率區間下限相同的水準，此將加速 ON RRP 資金進一步流出，同步關注會後記者會中 Powell 被問及縮表相關問題時，是否在明年啟動暫停縮表的規劃。
MM 研究員
台灣時間 12/18（三）凌晨，聯準會將公佈 12 月 FOMC 利率決策會議結果，本次會議我們以三大重點進行前瞻：
利率：預計聯準會 12 月再降息 1 碼，明年降息碼數縮窄至 2 ~ 3 碼
針對本次 利率決策，我們認為聯準會將再度 降息 1 碼，主因近期通膨 大致符合預期，沒有看到重燃的風險。
聯準會理事 Waller 於 12/2 的演講中，也表示住房通膨已出現放緩，而對服務通膨影響巨大的薪資部分，若考慮到生產力成長位於高檔，目前的薪資增速基本與 2% 的通膨一致，因此明確表示支持 12 月降息，認為這將為未來降息步調的放緩留出空間，讓連聯準會得以走走停停的方式進行明年的降息，緩步朝向中性利率下降。
截至 12/17，FedWatch 預期 12 月會議降息 1 碼機率高達 95% 以上，符合我們的預期；針對 2025 年，FedWatch 則預期僅有 2 碼降息空間，我們認為本次點陣圖中，2025 年降息幅度調降至 2 ~ 3 碼為合理範圍（前 4 碼），若點陣圖降息碼數仍維持 4 碼將以鴿派解讀，低於 2 碼將以鷹派解讀。
SEP 預估：2025 年經濟成長、失業率、通膨預計變化不大
如同前段所述，近期物價年增率屬預期之內且並未見到重燃的風險，非農月增 也好轉，同時失業率僅小幅回升，整體數據走勢皆大致符合聯準會先前預估，因此預計本次 SEP 中對於經濟成長、失業率與通膨的預估將不會有太大變化。
縮表進程：靜待 ON RRP 耗盡，但留意利率可能出現調整
針對縮表，在 ON RRP 尚未耗盡之下，預計本次不會對縮表進程做出調整，值得留意的是在 11 月 FOMC 會議紀要中，聯準會工作人員提及未來可能將 ON RRP 利率調回與目標利率區間下限相同的水準，若在本次會議中實際執行，將有望加速 ON RRP 資金進一步流出，同步關注會後記者會中 Powell 被問及縮表相關問題時，是否對未來縮表進程進一步表態。
結論
整體而言，我們預期 12 月將降息 1 碼，並將明年降息幅度下修至 2 ~ 3 碼（前 4 碼），同時經濟成長、失業率、通膨預估將大致維持不變，同步關注 ON RRP 利率是否出現調整，以及 Powell 對未來暫停縮表的規劃。