又一外資砍台積電目標價至「不到千元」 阮慕驊分析：喑示今年下半年「旺季不旺」
Newtalk新聞
就在台積電（2330）第一季法說會落幕後，多家外資法人陸續出具最新報告解析。不過繼高盛、美銀等外資券商之後，美國道明證券（TD SECURITIES）指出，基於三大不利因素，維持台積電「中立」評級，並將目標價自 1,250元降至 950元，降幅達 24%，為首家下調至千元以下的外資券商。
台積電周四（17日）的法說會，雖然給出符合或優於市場預期的獲利或第二季財測數字，今年度資本支出也並未改變，但依舊有外資下修其目標價。高盛由原先的 1,200元下修至 1,190元；美銀則從 1,300元下調到 1,250元。如今，道明證券下條目標價至「9字頭」，並給出幾項理由：
關稅目前未真的造成阻力，但占總營收 75%～80% 智慧手機與 PC 市場等終端需求可能趨緩
英特爾（Intel）與三星不斷擴大其晶圓代工資本支出，恐帶來競爭加劇的壓力
美、日、歐的建廠成本將隨規模擴大而拉高，其折舊成本將帶來每年 3～4%毛利率壓力
對此，財經節目主持人阮慕驊於臉書發文指出，這次法說會，台積電釋出了毛利率逐年下調到力保「53% 底線」的重大訊息。這代表了台積電毛利率確定將無法維持巔峰。但如何確保 53%? 是這一大疑問。
阮慕驊表示，台積電今年營收維持 25%不變，看似很好，其實是喑示 2025 下半年「旺季不旺」。第一季營收年比增長近 42%，第二季推估年比增長 40%，全年才增長 25%？並表示，美國大企業憂慮關稅比例大幅上升，台積電如何不受影響？如果貿易戰打半年以上。
關於今年台積電的每股盈餘（EPS）與本益比預估，阮慕驊表示，看了內外資券商報告，今年給台積電 EPS 多數維持 58元上下，2026 年多數落在 66～68元，大摩給到 73元最樂觀。但給的本益比僅約 18、19倍。美國投行傑富瑞（Jeffries）甚至只給 14.6倍、2026 年為 13倍。
台積電周五（18日）收盤價為850元，小漲 0.35%；美股 ADR 則為 151.82元，僅 0.1%。
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