全球央行齊聚日本東京　討論如何應對成長疲弱與通膨壓力

2025年5月27日（優分析產業數據中心）- 一場類似於聯準會Jackson Hole研討會、但少了登山健行與壯麗景致的央行高峰會，即將在東京登場。各國央行官員與學者將齊聚一堂，聚焦當前貨幣政策所面臨的兩大難題：經濟成長乏力與通膨壓力持續。

由日本銀行（BOJ）與其附屬智庫主辦的這場年度會議將於週二起一連兩天舉行，與會者包含美國、歐洲、加拿大、澳洲等多國央行代表以及知名學者。儘管多數演講屬於封閉的學術討論，但今年的主題「貨幣政策的新挑戰」直指各國央行在面對通膨黏性、經濟下行風險、金融市場波動與美國貿易政策等因素下的應對之道。

美中貿易摩擦與川普政策成全球難題

全球央行政策面臨諸多牽制，部分來自美國總統川普推動的激進貿易政策。例如，美國聯準會（Fed）雖一度被市場預期將進一步降息，但近期因關稅推升通膨壓力，反而進入觀望狀態。

歐洲央行（ECB）則計畫於6月再度降息，但內部已開始出現聲音，認為通膨風險升高，可能在下一步動作前選擇暫停。ECB理事施納貝爾（Isabel Schnabel）5月9日在史丹佛大學演講中明言，儘管關稅短期具通縮效應，中期卻可能推高物價，因此呼籲暫停寬鬆政策。

日本的兩難：升息動能與外部衝擊

自今年以來，BOJ開始逐步升息與縮減債券購買規模，是少數仍維持升息路線的央行。然而，在川普的貿易政策衝擊下，日本於5月1日大幅下修經濟成長預測，市場解讀這或將迫使BOJ暫緩升息步伐。

儘管如此，日本央行總裁植田和男仍表示，只要基礎通膨有望穩定達到2%的目標，便準備恢復升息。

目前，日本核心CPI已於4月攀升至3.5%，創下兩年新高，其中食品價格上漲7%，顯示通膨壓力正直接影響民生支出。前BOJ官員、現任樂天證券經濟研究所首席經濟學家安濃康夫（Nobuyasu Atago）直言：「日本央行顯然未能實現物價穩定的任務，可能已經落後通膨曲線。」

聚焦通膨恐慌與政策利器辯論

本次會議除了探討利率調控與量化緊縮（QT）策略外，還將深入討論國際貨幣基金（IMF）於2024年12月發布的研究報告《貨幣政策與通膨恐慌》（Monetary Policy and Inflation Scares）。該報告指出，如COVID-19大流行這類重大供應衝擊，可能導致長期通膨，並警告央行若低估成本推動型通膨風險，將承擔政策失誤代價。

會議開場將由植田和男發表主題演說，隨後由國際清算銀行（BIS）總經理卡斯登斯（Agustin Carstens）發表專題演講，為討論定下基調。

在全球經濟同步面臨增長疲軟與物價壓力的背景下，這場聚焦「新貨幣政策時代」的會議，或將為各國央行未來的利率決策提供關鍵參考。