總經｜歐洲央行會降息嗎？投資者關注的五大看點

2025年4月17日(優分析產業數據中心)

歐洲央行將於今日（4/17）召開貨幣政策會議，投資人高度關注，美國總統川普先前祭出的「對等關稅」是否會導致歐洲央行進一步加快降息步伐。

由於川普在4月初宣布對歐盟課徵20%關稅，隨後又於上週突然撤回，暫緩90天，使得金融市場劇烈震盪，市場信心不安未解。

根據摩根士丹利歐洲區首席經濟學家Jens Eisenschmidt表示：「歐洲央行如何在承認現實的同時又不過度釋出緊張氛圍，將會非常有趣。」

以下是市場關注的五大問題：

🚩歐洲央行是否會降息嗎？

答案幾乎是肯定的。

交易員目前完全反映歐洲央行將降息25個基點，將存款利率降至2.25%。而在川普關稅風波爆發前，市場對此仍抱持觀望態度。法國興業銀行更表示，不排除一次降息50個基點，以更明確地結束緊縮政策。

原先對於是否在4月降息，決策官員間意見分歧。但近期幾位官員表態指出，關稅風險增加了立即行動的必要性。

🚩川普最新關稅會如何影響經濟成長與通膨？

儘管獲得90天談判期，但歐盟仍面臨10%的關稅，以及鋼鐵、鋁與汽車等品項更高的稅率，將對經濟成長構成實質壓力。

根據上週三川普政策轉彎前，歐洲央行內部人士透露，原本預估關稅對2025年成長率的衝擊為0.5個百分點，但實際可能超過1個百分點，等同於抹去2025年整年的經濟成長。

至於通膨影響則較難預測，取決於歐洲是否採取報復性關稅以及全球貿易斷鏈的程度。不過短期內，由於油價本月已大跌13%、歐元自3月以來升值超過9%，以及最大進口來源國中國受到重大打擊，皆為通膨降溫提供佐證。

Principal資產管理公司首席策略師Seema Shah指出：「由於成長預期全面下修，加上歐元強勢抑制物價，歐洲央行可暫時專注於提振經濟。」

🚩歐洲央行會加快降息速度嗎？

目前交易員預期，歐洲央行將在週四降息後，今年內再降兩次，與3月會議前市場預期大相逕庭。當時市場還預估最快2026年才會再次降息。

不過經濟學家則較為保守。根據路透社調查，預期今年內僅會再降息一次，將利率降至2%。

摩根士丹利的Eisenschmidt表示：「我們面對的基本問題，是美國未來的經濟政策高度不確定，這個問題尚未解除。」

🚩德國的財政刺激能否即刻發揮效用？

目前看來還不行。

德國近期大幅修改財政規範，擬加大基礎建設與國防支出，被視為歐洲經濟的重要轉捩點。但這些支出尚需時間發酵。

匯豐銀行歐洲首席經濟學家Simon Wells指出：「德國財政刺激的實質經濟效果，要等到2026年才會顯現，而非2025年。」

該基金的刺激效益在2028年（3.3%）與2029年（3.4%）達到高峰，之後逐年下降，到2035年降至1.9%。整體趨勢呈現出一個先升後降的「遞減效果」，說明該基金對經濟的短期推動有限，但中期具有顯著影響。

🚩歐洲央行是否擔憂金融穩定問題？

目前看來並未過度擔心，但已提高對銀行與市場的監控力道。

雖然歐元區債市有所波動，但仍較美國公債穩定。而且歐元區內部，較貧困成員國與德國的借貸利差尚未出現顯著擴大。

不過，歐洲央行擔心若市場持續動盪，金融壓力可能從非金融機構擴散至一般銀行。近期部分避險基金解除高槓桿部位，也被認為是波動的原因之一。

歐洲最大資產管理公司Amundi的債券投資長Gregoire Pesques表示：「我預期他們會表態，如果市場波動與基本面不符，將會出手干預。」

此外，歐洲央行總裁Christine Lagarde於週五強調，央行隨時準備出手維穩，並有能力設計新工具應對市場風險。